原油：震荡在持续

本周要点总结

布油市场概况

• 价格表现：本周布油上涨1.4%至73.62美元/桶，处于70-76美元/桶的震荡区间。
• 市场环境：境外圣诞假期，数据和成交清淡。

供应端

• OPEC+产量：OPEC+继续执行减产计划，11月产量超配额，主要来自伊拉克、阿联酋和俄罗斯。
• 主要国家产量：沙特产量维持在900万桶/日，伊朗产量增长放缓。
• 全球供应：10月全球原油供应增17万桶/日，OPEC原油增产下滑6万桶/日，非OPEC国家增产23万桶/日。

需求端全球宏观

• 经济数据：美国经济数据不及预期，11月耐用品订单、新屋销售、消费者信心指数均低于预期。
• 利率预期：市场预期利率小幅走高。
• 中国经济增长：10年期国债收益率降至1.68%，市场对经济增长预期不高。

需求端成品油

• 美国需求：11月原油库存超预期累库，成品油裂解走弱。
• 汽油需求：美国汽油表需走高，库存回升，裂解回落。
• 柴油需求：美国柴油裂解平稳，表需走高，月差小幅走高。
• 中国需求：11月原油表需同比-2.1%，进口量同比+14.3%，炼厂开工率偏弱。
• 替代能源冲击：LNG和新能源重卡对柴油需求形成替代。

内外价差

• 关键指标：运费、EFS仓单、内外价差、炼厂开工率。

观点和策略

• 市场担忧：俄罗斯和伊朗供应仍引发担忧，对油价有支撑。
• 需求风险：需求端风险偏好转弱，经济增长数据不及预期，油价上方有压力。
• 价格预测：布油维持70-76美元/桶区间震荡，下周数据和宏观事件影响有限。

下周关注

• 美国成屋签约销售指数、达拉斯联储商业活动指数。
• 中国12月官方制造业PMI。
• API原油周度库存。
• 欧元区、美国制造业PMI终值，初请失业金人数。
• EIA原油周度库存，美国12月ISM制造业PMI。
• 美国当周石油钻井总数，CFTC持仓报告。