铁矿石月报：过剩矛盾缓解 政策引导预期

过剩矛盾缓解政策引导预期 铁矿石 2024年12月29日 主要结论 2024年12月份铁矿石走势冲高回落，整体走势偏弱。12月初在中央政治局会议释放的信息中，提到稳定楼市股市、实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策、加强超常规逆周期调节等，延续短暂上行，但铁矿石供应端长期有释放预期，继续上行非主流矿山供应回升，压力较大，对于终端需求仍难以太乐观，铁矿石在高位压力下开始下跌。 铁矿石供应端仍维持高位但环比回落，主要是因为高成本铁矿石供应回落。2024年11月份数据显示，中国铁矿石进口量10.186亿吨，环比小幅回落，往年11月份铁矿石进口量一般同比增加，今年铁矿石在价格压力下减产，导致铁矿石供应缩减。从四大矿山发运量看，今年12月份供应维持高位，主流矿山供应情况变动不大，从各大矿山公开数据看，明年发运仍有增加的预期。从全球铁矿石发运量数据看，12月份铁矿石发运量同比回到相对低位，与国内铁矿石供应回落的变动一致。展望明年1月，预计铁矿石供应回落后维持当前水平。 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号分析师：马钰从业资格号：F03094736投资咨询号：Z0020872电话：021-55007766-305161邮箱：15627@guosen.com.cn 12月份进入年末，季节性淡季钢厂减产，铁水产量环比回落。由于今年的板材需求相对偏强，建材需求偏弱，因此淡季钢厂减产力度同比不算强。在供应回落、钢厂小幅补库的情况下，铁矿石港口库存小幅去化。市场对于需求主要关注点在于明年旺季预期，当前市场预期偏弱。 展望1月份，铁矿石或将弱势震荡。 独立性申明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 一、市场行情回顾 2024年12月份铁矿石走势冲高回落，整体走势偏弱。12月之前，铁矿石相对偏强，一方面铁矿石经过较长时间下跌，供应端收紧，铁矿石供需情况好转；另一方面，宏观情绪偏强，政策面不断释放利好，推动铁矿石上行；此外，汇率因素也不断推高铁矿石走势，让铁矿石持续上行。12月初在中央政治局会议释放的信息中，提到稳定楼市股市、实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策、加强超常规逆周期调节等，延续短暂上行，但铁矿石供应端长期有释放预期，继续上行非主流矿山供应回升，压力较大，对于终端需求仍难以太乐观，铁矿石在高位压力下开始下跌。 数据来源：文华财经国信期货 总体看，12月份后政策面进入空窗期，铁矿石驱动转弱，震荡回落。 二、供需分析 (一)供应 铁矿石供应端仍维持高位但环比回落，主要是因为高成本铁矿石供应回落。2024年11月份数据显示，中国铁矿石进口量10.186亿吨，环比小幅回落，往年11月份铁矿石进口量一般同比增加，今年铁矿石在价格压力下减产，导致铁矿石供应缩减。从各国铁矿石进口量看，印度、非洲等国家进口量回落，尤其印度地区铁矿石进口量降至170.8万吨，回到近几年低点，巴西等相对较低成本的铁矿石进口国家供应也小幅回落，但从高频数据看，随着铁矿石价格反弹，巴西铁矿石进口量近期出现回升。 图：各国矿山供应（单位：万吨） 图：中国铁矿石当月进口数量（单位：吨） 数据来源：Mysteel国信期货 数据来源：Mysteel国信期货 从四大矿山发运量看，今年12月份供应维持高位，主流矿山供应情况变动不大，从各大矿山公开数据看，明年发运仍有增加的预期。从全球铁矿石发运量数据看，12月份铁矿石发运量同比回到相对低位，与国内铁矿石供应回落的变动一致。 数据来源：Mysteel国信期货 数据来源：Mysteel国信期货 展望明年1月，预计铁矿石供应回落后维持当前水平。 (二)需求 数据来源：Mysteel国信期货 12月份进入年末，季节性淡季钢厂减产，铁水产量环比回落。由于今年的板材需求相对偏强，建材需求偏弱，因此淡季钢厂减产力度同比不算强。在供应回落、钢厂小幅补库的情况下，铁矿石港口库存小幅去化。市场对于需求主要关注点在于明年旺季预期，当前市场预期偏弱。 数据来源：Mysteel国信期货 数据来源：Mysteel国信期货 明年1月份仍是季节性淡季，由于建材弱板材强，淡季铁水产量或有一定韧性，但并不改变长期需求悲观预期。此外，明年二三月份面临国内重要会议，或将宣布相关刺激政策，市场对政策面刺激力度存疑，分歧较大，由于钢材、铁矿石供应均有去化，对需求变动更加敏感，因此明年1月份或将围绕政策刺激力度预期展开博弈。 (三)基建地产 终端需求方面，今年房地产、基建需求均大幅弱于预期。2024年房地产新开工同比继续回落约15%，房地产钢材需求同比回落约15%，当前房地产需求仅占总需求比重的13%左右。基建方面，地方政府专项债全年额度已基本用完，尤其是第三季度突击发行了全年额度的一半以上，达1.9万亿元。 数据来源：Mysteel统计局国信期货 从粗钢产量上可以看出，截至11月粗钢产量累计92919万吨，同比回落2.42%。虽然板材需求增长，但建材需求的回落仍无法通过板材需求增长对冲。市场对于钢材需求预期仍弱，对于未来需求预期变量主要集中在政策端。 三、总结与展望 2024年12月份铁矿石走势冲高回落，整体走势偏弱。12月初在中央政治局会议释放的信息中，提到稳定楼市股市、实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策、加强超常规逆周期调节等，延续短暂上行，但铁矿石供应端长期有释放预期，继续上行非主流矿山供应回升，压力较大，对于终端需求仍难以太乐观，铁矿石在高位压力下开始下跌。 铁矿石供应端仍维持高位但环比回落，主要是因为高成本铁矿石供应回落。2024年11月份数据显示，中国铁矿石进口量10.186亿吨，环比小幅回落，往年11月份铁矿石进口量一般同比增加，今年铁矿石在价格压力下减产，导致铁矿石供应缩减。从四大矿山发运量看，今年12月份供应维持高位，主流矿山供应情况变动不大，从各大矿山公开数据看，明年发运仍有增加的预期。从全球铁矿石发运量数据看，12月份铁矿石发运量同比回到相对低位，与国内铁矿石供应回落的变动一致。展望明年1月，预计铁矿石供应回落后维持当前水平。 12月份进入年末，季节性淡季钢厂减产，铁水产量环比回落。由于今年的板材需求相对偏强，建材需求偏弱，因此淡季钢厂减产力度同比不算强。在供应回落、钢厂小幅补库的情况下，铁矿石港口库存小幅去化。市场对于需求主要关注点在于明年旺季预期，当前市场预期偏弱。 展望1月份，铁矿石或将弱势震荡。 重要免责声明 本研究报告由国信期货撰写，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。 国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。