主要结论
2024年12月锰硅期货价格震荡走低，月环比下跌5.1%。基本面显示，12月锰硅供需状况有所改善，产量处于低位，锰矿库存迅速下降，锰硅厂和钢厂均有补库迹象，但煤系普遍下行拖累锰硅走势。期货市场回归正常水平，投机资金关注度下降，仓单仍高于往年同期，现货体感垒库，总体过剩格局未改变，价格跟随煤系走弱。2025年1月锰硅供需预计好转，锰矿偏紧，供需改善，煤系止跌后锰硅有望止跌回稳。
2024年硅铁期货波动幅度小于锰硅，12月价格延续阴跌，月环比下跌1.76%。基本面显示，硅铁产量持续回升，11月达历史同期最高，但现货体感不过剩，需求略好于锰硅。青海电价下跌带动硅铁利润略有好转，产量预计维持高位。2025年1月硅铁供给预计高位，需求稳中有升，出口利润回升或带动出口回升，国内钢材产量底部回升，总体偏多看待。
政策影响
政策方面，环保政策、产业政策、货币政策等对锰硅和硅铁行业产生影响。例如，宁夏和乌兰察布的环保政策、工信部等九部门联合印发的《原材料工业数字化转型工作方案（2024—2026年）》等。
供需分析
锰硅供给
2024年锰硅生产维持低位，1-11月累积产量同比减少12.8%。锰矿供应变化是主要影响因素，年初南非UMK减产导致库存回升，随后South32发布不可抗力影响至2025年一季度，加蓬也发布延后锰矿发运通知，6月后锰矿紧张情况延续。9月后非主流矿发运增加，高品矿使用比例下调，加纳矿流入锰硅市场。10月后锰矿转为过剩，港口库存回升，12月大矿山限产保价，锰矿库存下降，重新出现缺口。
锰硅需求
锰硅需求主要在炼钢行业，2024年钢筋产量同比下降6.6%，1-11月累计同比下降13.4%。但10月后螺纹钢旺季需求边际好转，产量上升，总体仍处于低位。
硅铁生产利润
硅铁成本主要为电价，2024年电价变化不大，青海电价比年初略有回落，内蒙古电价略有回升。煤价总体波动不大，电价总体波动有限。2024年硅铁利润先减后增再减，12月利润回升。
硅铁产量
硅铁产量4月见底后持续回升，11月达历史同期最高，11月全国综合产能利用率为61.50%，产量510430吨，环比增6705吨，同比增5.96%。
硅铁需求
硅铁出口2024年基本呈现底部略有回升态势，11月出口量26057.818吨，较10月减少12110.289吨，较去年同期减少5572.723吨。金属镁需求维持低位，12月镁锭产量预计下调至7.0万吨。硅铁主要用于钢材冶金，2024年粗钢产量同比下降2.7%，但年末产量有底部回升迹象。
总结与展望
2024年12月锰硅期货价格震荡偏弱，12月供需状况有所改善，但总体过剩格局未改变，价格跟随煤系走弱。2025年1月锰硅供需预计好转，锰矿偏紧，供需改善，煤系止跌后锰硅有望止跌回稳。
2024年硅铁期货价格延续阴跌，产量持续回升，但现货体感不过剩，需求略好于锰硅。2025年1月硅铁供给预计高位，需求稳中有升，出口利润回升或带动出口回升，国内钢材产量底部回升，总体偏多看待。
