煤焦早报：焦炭第五轮提降落地，等待进口煤企稳

焦煤

• 现货与期货：现货偏弱，唐山主焦煤报1605元/吨，京唐港山西产主焦煤报1610元/吨；期货震荡，活跃合约报1140元/吨。
• 供需：供给大幅回落（洗煤厂开工率67.86%），需求小幅回升（独立焦企生产率72.46%）。
• 库存：产业链累库压力较大，矿山库存369.44万吨，洗煤厂精煤库存210.76万吨，钢厂库存775.71万吨，焦企库存886.99万吨，港口库存488.92万吨。

焦炭

• 现货与期货：现货第五轮提降落地，天津港准一级焦报1690元/吨；期货震荡，活跃合约报1780元/吨。
• 供需：供增需减（焦企生产率72.46%，钢厂产能利用率85.56%，铁水产量227.87万吨），供需缺口收窄。
• 库存：全产业链累库，焦企库存48.74万吨，钢厂库存645.12万吨，港口库存168.63万吨。

策略建议

• 市场环境：25年两会前政策真空，资本市场预期炒作活跃，顺周期板块修复，但受监管政策传闻影响。
• 产业层面：蒙煤进口通关回升，洗煤厂开工率回落，供应收紧；矿山、洗煤厂及港口库存高位，焦煤累库压力大。
• 焦炭成本：第五轮提降主因焦煤成本下滑，焦炭现货逼近三年低点，估值具吸引力。
• 后续关注：进口煤止跌节点，成本企稳后焦炭有望反弹。
• 操作建议：J05多单持有，逢低加仓。

风险提示

• 煤矿安全事故（上行风险）
• 政策不及预期（下行风险）