煤焦早报：焦炭第五轮提降落地，等待进口煤企稳

2024年12月30日 --------------------商品研究 报告内容摘要: --------------------[Table_ReportType]煤焦早报 -----------------期走势评级：焦炭——震荡偏强焦煤——震荡 焦煤： 现货偏弱，期货震荡。唐山主焦煤报1605元/吨(-0)，京唐港山西产主焦煤报1610(-10)。活跃合约报1140元/吨(-1)。基差465元/吨(+1)，1-5月差-122.5元/吨（+6）。 刘开友—黑色研究员从业资格证号：F03087895投资咨询证号：Z0019509联系电话：0571-28132535邮箱：liukaiyou@cindasc.com 供给大幅回落，需求小幅回升。110家洗煤厂开工率报67.86%(-2.09)，大幅回落。230家独立焦企生产率报72.46%(+0.21)，小幅回升。 产业链累库压力较大。523家矿山库存报369.44万吨(+31.99)，洗煤厂精煤库存210.76万吨(-0.59）。247家钢厂库存775.71万吨（+16.72)，230家焦企库存886.99(-1.49)。港口库存488.92万吨(+9.87)。 焦炭： 现货第五轮提降落地，期货震荡。天津港准一级焦报1690元/吨(-50)，第五轮提降落地。活跃合约报1780元/吨(-25.5)。基差41.96元/吨(-28.85)，1-5月差-9元/吨(+21)。 供增需减，供需缺口收窄。230家独立焦企生产率报72.46%(+0.21)，小幅回升，247家钢厂产能利用率报85.56%(-0.58)，铁水日均产量227.87万吨(-1.54)，铁水产量继续回落。 全产业链累库。230家焦企库存48.74万吨（+1.64），247家钢厂库存645.12万吨（+13.53），港口库存168.63万吨（+1.52）。 策略建议： 25年两会之前，市场进入政策真空期。根据历史经验，每年的1-3月往往会有一波资本市场的预期炒作，25年作为近年来政策定调最为宽松的一年，这种预期的炒作应该会更为活跃。近期市场风格开始转变，顺周期板块有所修复，微盘股回调。目前来看，更多的是受相关监管政策传闻的影响，是否是市场对于经济预期交易的转变还需确认。若后续顺周期板块依旧表现较强，则和经济密切相关的黑色板块大概率会有体现。 产业层面，蒙煤进口通关小幅回升，洗煤厂开工率回落，整体供应有所收紧。矿山、洗煤厂以及港口库存均处在高位，焦煤累库压力较大。焦炭方面，第五轮提降落地，主要系近期焦煤现货下滑较多，成本支撑减弱。焦企产能利用率下调慢于铁水，供需缺口收窄。焦炭上游库存偏低，下游持续补库，但下游库存已经来到中等水平，后续继续主动补库空间有限，更多的是钢厂减产带来的被动累库。本轮焦炭下行主要受焦煤成本坍塌所致，目前焦煤焦炭现货均已逼近近三年来的低点，估值已经具备吸引力。后续需跟踪进口煤何时止跌，这将是焦炭反弹的领先信号。 01合约基差近期有所回升，交割压力减小，随着01合约进入交割月，后续交割逻辑将逐步淡化。国产煤价格来到22年以来低点，一旦进口煤价格止跌，成本坍塌逻辑将不再成立。焦炭现货第五轮提降落地，现货情绪仍弱。关注进口煤价格企稳节点，一旦成本端企稳，焦炭有望迎来月度级别反弹。建议J05多单继续持有，同时等待逢低加仓机会。 风险提示：煤矿安全事故（上行风险）、政策不及预期（下行风险） 信达期货股份有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 一、焦煤 1、供需 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 2、库存 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 3、现货价格与价差 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 二、焦炭 1、供需 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 2、库存 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 3、现货价格、价差与利润 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。 本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445号。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 【 信 达 期 货 简 介 】 信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司，系经中国证券监督管理委员会核发《经营期货业务许可证》，浙江省工商行政管理局核准登记注册（统一社会信用代码：913300001000226378），由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一。公司现为中国金融期货交易所全面结算会员单位，为上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所全权会员单位，为上海国际能源交易中心、广州期货交易所会员，为中国证券业协会观察员、中国证券投资基金业协会观察会员。 【 全 国 分 支 机 构 】