焦炭第五轮提降落地，房企风险释放，短期观望

请务必阅读正文之后的免责条款1 -----------------------------------------------------------------------------期货研究报告 商品研究 [Table_ReportType] 煤焦早报 走势评级： 焦炭——震荡 焦煤——震荡 [Table_Chart] 刘开友—黑色研究员 从业资格证号：F03087895 投资咨询证号：Z0019509 联系电话：0571-28132535 邮箱：liukaiyou@cindasc.com 张亦宁—黑色研究员 从业资格证号：F3084599 联系电话：0571-28132578 邮箱：zhangyining1@cindasc.com 信达期货股份有限公司 CINDAFUTURESCO.LTD 杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼 邮编：311200 焦炭第五轮提降落地，房企风险释放，短期观望 [Table_ReportDate] 报告日期： 2024年3月13日 报告内容摘要: [Table_Summary] 相关资讯： 1. 3月11日，山西吕梁市中阳县桃园鑫隆煤业发生煤库溃仓事故，7人涉险，已有5人无生命体征。 焦煤： 现货承压，期货偏弱。沙河驿蒙古主焦煤报1960元/吨(-0)，京唐港山西产主焦煤报2240(-0)，现货价格下滑。活跃合约报1703元/吨(+32.5)。基差+257元/吨(-32.5)，5-9月差-24.5元/吨（-1.5）。 供给回升放缓，需求较弱。110家洗煤厂开工率报67.89%(+1.8)，继续回升，但同比偏低，安监影响渐显。230家独立焦企生产率报67.78%(+0.09)，处近五年历史同期最低位置。 上游累库，下游去库。矿山库存报216.58万吨(-0.27)，洗煤厂精煤库存139.99万吨(+5.41）。247家钢厂库存797.79万吨（-8.98)，230家焦企库存746.87万吨(-31.12)。港口库存216.07万吨(+6)。 焦炭： 现货第五轮提降，期货偏弱。天津港准一级焦报2040元/吨(-100)，现货偏弱。活跃合约报2244.5元/吨(+7.5)，加速回落。基差-41.61元/吨(-116.2)，5-9月差-42.5元/吨(-16)。 供需双弱，供给减量更大。230家独立焦企生产率报67.78%(+0.09)，247家钢厂产能利用率报83.11%(-0.23)，铁水日均产量222.25万吨（-0.61）。 上游累库，下游去库。230家焦企库存70.36万吨（-16.05），247家钢厂库存634.79万吨（-1.04），港口库存174.3万吨（+3.87）。 策略建议： 目前主要需要关注两方面，一是节后开工的同比变化，二是两会期间出台的政策。目前来看，节后开工同比偏低，现实需求低迷。政策方面，万亿特别国债超预期，但市场期待的房地产政策并未出现，略低于预期。 产业层面，铁水产量连续两周下滑，历史同期看处中等位置。焦炭五轮提降，焦企亏损严重，焦炉产能利用率处历史同期绝对低位。总的来说，焦炭供需双弱，但供给相对更弱且确定性更强。焦煤方面， 110家洗煤厂产量回升放缓，蒙煤通关高位回落，供给压力减小。节后山西发改委要求部分煤企减产，目前来看洗煤厂的开工确实同比偏低。另外，需关注煤矿夜班取消措施是否在全国推行，届时可能对焦煤供给形成冲击。 焦炭第五轮提降100落地，年后累计提降三轮，现货情绪进一步走弱。另外，12日盘中市场传闻银团给万科提供贷款支持的消息，房地产板块整体走强，市场对房企风险的担忧有所改善。山西发生煤库溃仓事故，安全监管或加强。目前空头盘面占优，主要系现实需求弱加上政策不及预期。不过，需要注意的是，当下的煤焦产业链库存均处在极低位置，焦企也一直在亏损，供给处于极低位置。一旦需求好转，价格向上的弹性较大。短期煤焦仍处下行趋势，不建议操作。可待盘面企稳，再择机逢低多J05。 风险提示：煤矿安全事故（上行风险）、煤矿取消夜班（上行风险） 请务必阅读正文之后的免责条款2 一、 焦煤 1、供需 图1.110家洗煤厂焦精煤日均产量季节性图 图2.110家洗煤厂开工率季节性图 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 2、库存 图3.110家洗煤厂精煤库存季节性图 图4.港口炼焦煤库存季节性图 资料来源： Mysteel，信达期货研究所 资料来源： Mysteel，信达期货研究所 图5.独立焦化厂（230家）炼焦煤库存季节性图 图6.样本钢厂（247家）炼焦煤库存季节性图 资料来源： Mysteel，信达期货研究所 资料来源： Mysteel，信达期货研究所 30354045505560657075801/72/73/74/75/76/77/78/79/710/711/712/7万吨110家洗煤厂日均产量201920202021202220232024304050607080901001/72/73/74/75/76/77/78/79/710/711/712/7%110家洗煤厂开工率2019202020212022202320240501001502002503001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨110家洗煤厂精煤库存20192020202120222023202401002003004005006007008009001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨北方港口炼焦煤库存20182019202020212022202320245007009001100130015001700190021001/62/63/64/65/66/67/68/69/610/611/612/6万吨230家独立焦企炼焦煤库存20162017201820192020202120222023202470080090010001100120013001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨247家钢厂炼焦煤库存201620172018201920202021202220232024 请务必阅读正文之后的免责条款3 3、现货价格与价差 图7.山西产主焦煤价格 图8.蒙古产主焦煤价格 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源： Mysteel，信达期货研究所 图9.焦煤基差 图10.焦煤05合约基差季节性图 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图11.JM2405-JM2409月差 资料来源：Wind，信达期货研究所 05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5002021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-01元/吨京唐港：库提价：山西05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5002021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-01元/吨主焦煤价格：蒙古产-50005001,0001,5002,00005001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5002021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-02元/吨元/吨焦煤基差-蒙煤蒙煤基差（右）焦煤活跃合约收盘价沙河驿蒙煤-400-200020040060080012/112/1512/291/121/262/92/233/93/234/64/20元/吨焦煤05合约基差季节性图JM1805JM1905JM2005JM2105JM2205JM2305JM2405-300-200-10001002003004009/1910/1911/1912/191/192/193/194/19元/吨JM05-JM09JM1905-JM1909JM2005-JM2009JM2105-JM2109JM2205-JM2209JM2305-JM2309JM2405-JM2409 请务必阅读正文之后的免责条款4 二、 焦炭 1、供需 图12.独立焦化厂（230家）焦炉产能利用率 图13.247家高炉产能利用率季节性图 资料来源： Mysteel，信达期货研究所 资料来源： Mysteel，信达期货研究所 图14.247家铁水日均产量季节性图 资料来源： Mysteel，信达期货研究所 2、库存 图15.国内独立焦化厂(230家)焦炭库季节性图 图16. 北方港口焦炭库存季节性图 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 60657075808590951/82/83/84/85/86/87/88/89/810/811/812/8%230家独立焦企焦炉产能利用率20182019202020212022202320247075808590951001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1%247家钢厂产能利用率2019202020212022202320241801902002102202302402502601/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨247家钢厂铁水日均产量20192020202120222023202410305070901101301501701902101/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨230家独立焦企库存201820192020202101002003004005006001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨北方港口焦炭库存2018201920202021202220232024 请务必阅读正文之后的免责条款5 图17. 247家钢厂焦炭库存季节性图 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 3、现货价格、价差与利润 图18.天津港准一级冶金焦平仓价（含税） 图19.焦炭基差 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图20.焦炭05合约基差季节性图 图21.J2405-J2409月差 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 50055060065070075080085090095010001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨247家钢厂焦炭库存20182019202020212022202320241,5002,0002,5003,0003,5004,0004,500元/吨天津港准一级焦平仓价：山西产-50005001,0001,5002,00005001,0001,5002,0002,5003,0