橡胶月报：临近春节假期 胶价或震荡调整

临近春节假期胶价或震荡调整 橡胶 2024年12月29日 主要结论 供应端，云南产区于11月底产区迎来大面积停割，本年度割胶季结束，海南产区12月份开始也逐步进入停产期。12月下旬，泰国南部主产区降雨逐步减少，泰国南部主产区恢复至季节性增量态势，原料价格自高位出现快速下行。海外天气正常情况下，胶农割胶积极性较高，泰国、越南等地旺产季上量预期升温；供应端缺乏明显利多支撑；同时原料高位松动下滑，令成本端支撑边际走弱。伴随船货陆续到港，且部分国储胶入库，青岛地区天然橡胶库存呈现累库趋势。卓创资讯数据显示，截至12月20日当周，青岛地区天然橡胶总库存33.13万吨，较上期增加1.58万吨，增幅5.01%。据中国海关总署12月10日公布的数据显示，2024年11月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计71.2万吨，较2023年同期的68.5万吨增加3.9%。1-11月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计649.8万吨，较2023年同期的722.9万吨下降10.1%。ANRPC发布的2024年11月报告预测，11月全球天胶产量料降1.1%至141.7万吨，较10月增加3.7%，前11个月产量料增2.3%至1269.1万吨，2024年全球天胶产量料同比增加4.5%至1453.9万吨。 需求端，据国家统计局公布的数据显示，2024年11月中国橡胶轮胎外胎产量为10344.5万条，同比增长8.5%。1-11月橡胶轮胎外胎累计产量较上年同期增9.7%至10.87573亿条。据中国海关总署12月18日公布的数据显示，2024年前11个月中国橡胶轮胎出口量达851万吨，同比增长4.8%；出口金额为1499亿元，同比增长5%。卓创资讯监测数据显示，2024年11月末我国全钢胎总库存量为1114万条（备注：监测样本企业数量为25家），环比小幅增加（全钢胎10月末库存量1054万条）；2024年11月末我国半钢胎总库存量为1627万条，环比小幅增加（半钢胎10月末库存量1555万条）。卓创资讯数据显示，12月份山东地区轮胎企业全钢胎平均开工负荷预估为60.09%，较11月份平均开工负荷60.43%，走低0.34个百分点。11月份半钢轮胎生产企业月均开工负荷为78.76%，12月份卓创资讯监测的半钢轮胎生产企业月均开工负荷预估为78.72%，较11月份走低0.04个百分点，与2023年同期相比增长6.24个百分点。12月份新订单支撑有限，对应订单排产有所下降，部分厂家有一定人为控产行为。为了提前做好年前库存储备，多数厂家综合开工谨慎运行为主。虽然半钢轮胎综合库存相对低位，但是连续累库后，新增产量亦有所控制。1月份，临近春节假期，下移轮胎企业将逐步放假，企业开工率有望下降，节前橡胶需求或将持续走弱。 独立性申明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 技术面，胶价1月份或将继续震荡调整，RU2505合约关注下方16500元/吨附近支撑情况，20号胶主力合约关注13500元/吨附近支撑情况，合成胶主力合约关注11600元/吨附近支撑情况。 一、行情回顾 12月份天然橡胶价格冲高回落，高位震荡运行为主。云南产区于11月底产区迎来大面积停割，本年度割胶季结束，海南产区12月份开始也逐步进入停产期。12月初，泰国南部产区天气反复，整体降雨偏多，甚至局部一度出现淹水，令天然橡胶生产工作维持欠佳态势，提振原料价格持续走高。但伴随船货陆续到港，且部分国储胶入库，青岛地区天然橡胶库存呈现累库趋势。卓创资讯数据显示，截至12月20日当周，青岛地区天然橡胶总库存33.13万吨，较上期增加1.58万吨，增幅5.01%。12月下旬，泰国南部主产区降雨逐步减少，泰国南部主产区恢复至季节性增量态势，原料价格自高位出现快速下行。海外天气正常情况下，胶农割胶积极性较高，泰国、越南等地旺产季上量预期升温；供应端缺乏明显利多支撑；同时原料高位松动下滑，令成本端支撑边际走弱。 数据来源：博易云国信期货 二、产业结构分析 1、上游 12月份海南产区天气表现向好，胶农正常割胶生产为主，但受气温下降影响，自12月初起，海南部分地区原料胶水干含量即出现下降趋势，且部分地区原料产量亦逐步出现环比走低趋势，临近12月末，部分胶林已迈入停割状态。西双版纳产区停割，伴随版纳地区气温降低，干含下滑，云南产区于11月底产区迎来大面积停割，本年度割胶季结束；加工厂以加工胶块为主。12月份泰国南部主产区天气出现改善，原料生产逐步增量。12月中上旬，泰国产区呈现南北分化状态为主，其中北部、东北部天气条件向好，原料生产呈现季节性增量为主；但南部产区天气反复，整体降雨偏多，甚至局部一度出现淹水，令天然橡胶生产工作维持欠佳态势，提振原料价格持续走高。直至进入12月下旬，泰国南部主产区降雨逐步减少，泰国南部主产区恢复至季节性增量态势，原料价格自高位出现快速下行。 数据来源：WIND国信期货 天然橡胶生产国协会ANRPC：全球橡胶产能仍处增产周期，首先从开割面积上来看，上轮价格高位的2010-2012年引发大面积的增产，按照胶树7年左右开割，2019年仍处于增产高峰。对2019年开割面积进行核算，开割面积=2018年开割面积+2012年新增面积-2018年翻种面积，计算出各国2019年新开割面积仍然处于增加态势。就新种面积增加的趋势来看，2020年开始开割面积增速将会放缓，但由于橡胶旺产季为10年树龄以后，因而尽管2020年后新增开割面积放缓，但产能却依然很大。但是2020年受疫情及干旱、降雨等天气因素影响，全球天然橡胶总体出现减产。2021年、2022年新增边际产量呈现下滑的迹象。 ANRPC发布的2024年11月报告预测，11月全球天胶产量料降1.1%至141.7万吨，较10月增加3.7%，前11个月产量料增2.3%至1269.1万吨；11月天胶消费量料增2.5%至127.5万吨，较10月下降1.4%，前11个月料降2.8%至1353.7万吨。2024年全球天胶产量料同比增加4.5%至1453.9万吨。其中，泰国降0.4%、印尼增12.3%、中国增4.1%、印度增6%、越南降2%、马来西亚增0.6%、斯里兰卡增21.9%、其他国家增11.6%。2024年全球天胶消费量料同比增加1.4%至1538万吨。其中，中国增3.1%、印度增3%、泰国增1.1%、印尼降18.9%、马来西亚降17.2%、越南增0.5%、斯里兰卡增41.3%、其他国家增1.5%。 QinRex最新数据显示，2024年前11个月，科特迪瓦橡胶出口量共计135.1万吨，较2023年同期的142.7万吨下降5.4%。单看11月数据，出口量同比下降1.4%，环比下降5%。 数据来源：WIND国信期货 2、中游 据中国海关总署12月10日公布的数据显示，2024年11月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计71.2万吨，较2023年同期的68.5万吨增加3.9%。1-11月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计649.8万吨，较2023年同期的722.9万吨下降10.1%。 数据来源：WIND国信期货 卓创资讯数据显示，截至12月27日天然橡胶期货仓单总量为14.618吨，较11月末增加5.538万吨。20号胶仓单库存为5.6952万吨，较11月末减少1.0786万吨。12月份青岛地区天然橡胶现货库存持续增加。截至12月20日当周，青岛地区样本总库存33.13万吨，较11月底增加3.72万吨，增幅12.65%。12月份国外产区处于旺产季，国内陆续有船货到港，伴随部分国储胶流入一般贸易仓库，在下游工厂刚需备库的情况下，青岛地区天然橡胶库存仍然呈现累库状态。 数据来源：WIND国信期货 数据来源：卓创资讯国信期货 3、下游 卓创资讯数据显示，12月份山东地区轮胎企业全钢胎平均开工负荷预估为60.09%，较11月份平均开工负荷60.43%，走低0.34个百分点。11月份半钢轮胎生产企业月均开工负荷为78.76%，12月份卓创资讯监测的半钢轮胎生产企业月均开工负荷预估为78.72%，较11月份走低0.04个百分点，与2023年同期相比增长6.24个百分点。12月份新订单支撑有限，对应订单排产有所下降，部分厂家有一定人为控产行为。为了提前做好年前库存储备，多数厂家综合开工谨慎运行为主。虽然半钢轮胎综合库存相对低位，但是连续累库后，新增产量亦有所控制。 据国家统计局公布的数据显示，2024年11月中国橡胶轮胎外胎产量为10344.5万条，同比增长8.5%。1-11月橡胶轮胎外胎累计产量较上年同期增9.7%至10.87573亿条。据中国海关总署12月18日公布的数据显示，2024年前11个月中国橡胶轮胎出口量达851万吨，同比增长4.8%；出口金额为1499亿元，同比增长5%。其中，新的充气橡胶轮胎出口量达822万吨，同比增长4.6%；出口金额为1444亿元，同比增长5%。按条数计算，出口量达62,000万条，同比增长10.1%。1-11月汽车轮胎出口量为729万吨，同比增长4.9%；出口金额为1245亿元，同比增长6.2%。 数据来源：WIND国信期货 数据来源：WIND国信期货 中汽协数据显示，11月，我国汽车产销分别完成343.7万辆和331.6万辆，环比分别增长14.7%和8.6%，同比分别增长11.1%和11.7%。1-11月，我国汽车产销分别完成2790.3万辆和2794万辆，同比分别增长2.9%和3.7%，汽车产量增速较1-10月扩大1.1个百分点，销量增速扩大1个百分点。 数据来源：WIND国信期货 数据来源：WIND国信期货 重卡是一种重要的生产资料，为物流运输与工程建设核心运载工具。重卡指的是，总质量大于14吨的载货汽车，车型包括完整车辆（整车）、非完整车辆（底盘）和牵引车。重卡的物流运输定位：从货物运输的方式来看，公路运输目前仍占据着我国货物运输行业的主导地位，占全社会总货运量的7成左右。重卡凭借运距长、运量大、运输效率高的优势，是公路货运的核心运载工具，按公路货运周转量来看，重卡占比通常达到90%，其常用于物流运输、工程建设及专用车领域。据第一商用车网最新数据显示，2024年11月份，我国重卡市场共计销售约6.9万辆（批发口径，包含出口和新能源），环比上涨4%，同比微弱下降3%。累计来看，2024年1-11月，我国重卡市场销售各类车型约81.8万辆，同比降幅约为5%。11月重卡市场环比上涨，主要原因就是货车“以旧换新”的拉动。除了货车以旧换新政策拉动外，11月的重卡市场还有几个助力因素。首先是燃气重卡。11月份，由于LNG气价持续回落，油气价格差进一步拉开，天然气重卡市场需求也有所恢复，预计终端销量环比增长近20%，但同比仍有较大下滑。其次是新能源重卡。作为中国重卡市场发展的重要推动力之一，新能源重卡细分领域销量延续了年初至今的良好势头。 数据来源：WIND国信期货 卓创资讯监测数据显示，2024年11月末我国全钢胎总库存量为1114万条（备注：监测样本企业数量为25家），环比小幅增加（全钢胎10月末库存量1054万条）；2024年11月末我国半钢胎总库存量为1627万条，环比小幅增加（半钢胎10月末库存量1555万条）。 数据来源：WIND国信期货 三、后市展望 供应端，云南产区于11月底产区迎来大面积停割，本年度割胶季结束，海南产区12月份开始也逐步进入停产期。12月下旬，泰国南部主产区降雨逐步减少，泰国南部主产区恢复至季节性增量态势，原料价格自高位出现快速下行。海外天气正常情况下，胶农割胶积极性较高，泰国、越南等地旺产季上量预期升温；供应端缺乏明显利多支撑；同时原料高位松动下滑，令成本端支撑边际走弱。伴随船货陆续到港，且部分国储胶入库，青岛地区天然橡胶库存呈现累库趋势。卓创资讯数据显示，截至12月20日当周，青岛地区天然橡胶总库存33.13万吨，较上期增加