动力煤周报

综述

本周前半周市场对煤价不乐观，后半周产地煤价小幅企稳，港口煤价下跌幅度趋缓。个别煤矿完成年度生产任务陆续停产，整体煤炭供应有所收紧，但下游终端库存仍处高位，需求端暂无较大规模释放。

价差和利润

• 港口现货价格：市场情绪有所改善，港口煤价下跌幅度趋缓。
• 产地现货价格：个别煤种坑口价格小幅上探，但下游需求端暂无较大规模释放。
• 其他价格：山西省开展煤矿安全专项整治行动，国家矿山安全监察局山西局开展瓦斯防治专项行动。
• 国际报价：澳大利亚和南非动力煤价格继续下降，印度煤炭产量和进口量均有所增长。
• 基差：主力合约限仓严格，盘面流动性受限，基差无效，盘面失去交易价值。
• 发运价差：坑口放开限价，港口价格正常，价差关系不真实。
• 产地发运利润：内蒙、山西、陕西煤到港成本及发运利润均处于亏损状态。

其他基本面数据

• 供应端：
  • 1-11月原煤产量同比增长1.96%，内蒙、陕西、新疆产量均有所增长，山西产量下降。
  • 主产地煤矿周产量环比下降，产能利用率下降。
  • 2023年煤炭进口量同比增长62%，2024年11月进口量环比增长18.9%。
  • 印尼煤炭产量已达到全年目标，预计2025年出口量将下降。
  • 俄罗斯2025年动力煤出口量将稳定在1.2亿吨左右。
• 需求端：
  • 11月份全社会用电量同比增长2.8%，1-11月累计同比增长7.1%。
  • 太阳能发电累计同比增长42%，清洁能源高增。
  • 11月份规上工业火电同比增长1.4%。
  • 冬季气温较常年同期偏高，但季内气温冷暖起伏显著。
  • 冶金、化工等行业耗煤需求有所变化，甲醇、MEG、尿素开工率抬升。
• 运输：
  • 大秦线秋季集中修提前完成，保障供暖季用煤需求。
• 库存：
  • 电厂库存、港口库存、产地库存均处于高位，补库压力不大。

结论

当前煤炭市场供应偏高水平，需求端高位运行但受地产市场疲弱制约，库存高位，价格缺乏上涨动力，短期或将延续弱势。印尼煤炭出口禁令长期完全限制禁止的概率较低，但若真正落地将对煤价产生较大影响。