医药行业周报：GLP-1授权再次火热，哪些管线值得关注

GLP-1授权交易火热，口服多肽技术壁垒高，小分子逐渐成为研发主流

核心观点

• GLP-1授权交易活跃：默沙东以超20亿美元收购翰森制药的HS-10535（口服GLP-1 RA），箕星药业从闻泰医药引进CX11（口服GLP-1 RA），显示GLP-1赛道热度持续。口服剂型因便利性和成本优势成为研发重点，目前仅诺和诺德司美格鲁肽片获批，但生物利用度低（0.4-1%），小分子口服药物（如礼来的Orforglipron）成为研发主流。

关键数据

• 司美格鲁肽口服片：OASIS 1研究显示，每日50mg剂量治疗68周减重15.1%（≥5%者85%），PIONEER PLUS研究证实高剂量（25/50mg）优于14mg标准剂量，但生物利用度低导致成本高。
• Orforglipron：2期临床显示肥胖/超重组减重8.6%-12.6%（安慰剂仅2.0%），36周持续有效，最高92%受试者减重≥5%。
• 国内布局：恒瑞HRS-7535（3期）、华东医药/信立泰（2期）、歌礼制药ASC30（1期，首款可注射/口服双模式，NHP数据优于Orforglipron）。

研究结论

• 口服GLP-1赛道竞争激烈，小分子技术壁垒高但前景广阔，重点关注恒瑞、信立泰、信达生物、歌礼制药等。
• 医药板块表现：本周申万医药生物指数下跌1.9%，跑输沪深300，但2024年初至今仍上涨12.3%。板块估值31.49，成交额2962.3亿元。

风险提示

• 行业政策风险（医保谈判/集采）、供给端竞争加剧、市场需求波动。