早报

国新国证期货早报 2024年12月17日星期二 品种观点： 【利率债】12月16日，国债期货集体收涨，30年期主力合约涨0.46%，10年期主力合约涨0.16%，均创收盘价新高。5年期主力合约涨0.07%，盘中创历史新高。此外，2年期主力合约涨0.04%。公开市场方面，央行公告称，为对冲中期借贷便利（MLF）到期、税期高峰等因素的影响，保持银行体系流动性充裕，12月16日以固定利率、数量招标方式开展了7531亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。Wind数据显示，今日471亿元逆回购到期，此外还有14500亿元MLF及1200亿元国库现金定存到期。资金面方面，Shibor短端品种多数上行。隔夜品种上行1.7BP报1.421%；7天期上行0.4BP报1.762%；14天期上行0.3BP报1.873%；1个月期下行0.2BP报1.708%，创2022年11月以来新低。宏观数据方面，中国11月规模以上工业增加值同比增长5.4%，预期增5.2%，前值增5.3%。中国11月社会消费品零售总额同比增长3%，预期增5.3%，前值增4.8%。 【股指期货】周一（12月16日）A股三大指数集体回调，截止收盘，沪指跌0.16%，收报3386.33点；深证成指跌1.30%，收报10573.92点；创业板指跌1.51%，收报2201.53点。沪深两市成交额达到1.7万亿元，较上周五缩量约3700亿。 沪深300指数12月16日弱势震荡，收盘3911.84，环比下跌21.34。 【焦炭焦煤】12月16日，焦炭加权指数弱势，收盘价1851.1元，环比下跌39.5。 12月16日，焦煤加权指数震荡趋弱，收盘价1180.1元，环比下跌27.9。 影响焦炭期货、焦煤期货价格的有关信息： 焦炭：第4轮提降全面落地，4轮提降累积降幅为200-220元/吨。需求方面，铁水小幅回落，较上期下降0.14万吨/天，已阶段见顶。供应方面，焦化利润收缩，焦企产量小幅回落，部分有限产计划。库存本周继续累积，关注冬储进程。 焦煤：目前供应充足，库存继续大幅累积，上游存在顶库压力，下游现进行冬储补库，现货压力仍然较大，蒙煤口岸库存高企，部分选择降价出售缓解库存压力，焦煤仍存下跌压力。 据海关总署数据显示，2024年10月份，中国进口炼焦煤总量达995.7万吨，环比下跌3.92%，同比下跌4.07%。2024年1-10月份，中国进口量炼焦煤总计9924.74万吨，同比上涨23.26%焦炭出口方面，1-10月中国焦炭出口总量为723.6万吨，较去年同期增加3.9万吨，增幅0.54%，其中10月焦炭出口48.5万吨，环比减少12.3%，同比减少41.3%。（数据来源：东方财富网） 【郑糖】11月下半月巴西中南部地区糖产量高于市场预期继续给市场压力美糖上周五震荡走低。因企业“元旦”节前备货力度偏弱与新糖上市量较大等因素影响今日现货报价下调。受以上影响影响多头平仓打压郑糖2505月合约周一大幅下行。夜盘，因空头打压郑糖2505月合约震荡小幅走低。俄罗斯糖业协会称近期甜菜的质量开始下降，产糖量同步减少，预计2024/25榨季产糖量为630万吨。2024/25榨季截至12月底，俄罗斯出口原糖和白糖48万吨；预计本榨季食糖过剩量将约为30万吨。 【胶】因短线跌幅较大受技术面影响沪胶周一震荡休整品种间涨跌互现。夜盘，因泰国潮湿天气引发供应忧虑受资金作用沪胶震荡反弹。一研究公司在一份报告中表示，由于泰国南部的雨季将持续到本月底，割胶和生产过程将恢复缓慢。乘联会：11月全国乘用车市场零售242.3万辆，同比增长16.5%，环比增长7.1%。今年以来累计零售2025.7万辆，同比增长4.7%。 【豆粕】国际市场，预期南美大豆丰产，且压榨量低于市场预期，令价格承压，CBOT大豆周一收跌。巴西中部地区将迎来大量降雨，利于大豆生长。巴西国家作物机构(Conab)上调巴西大豆产量至1.6621亿吨。美国农业部在月度供需报告中评估的巴西和阿根廷大豆产量分别为1.69亿吨和5200万吨。南美大豆产量前景保持乐观，全球大豆宽松的供给格局令美豆价格回升乏力。国内市场，周一豆粕低位震荡走势，M2505合约收于2651元/吨，涨幅0.34%。11月进口大豆到港量低于预期，国内饲料养殖企业需求逐渐增量，工厂开机压榨量下降后产量下降，豆粕去库节奏加快，局部供应收紧，提振油厂挺价动力。但美盘大豆震荡调整且豆粕后市供应预期充足，豆粕缺乏上行支撑，豆粕期价或弱势震荡运行。后市关注大豆到港量，豆粕库存变化、南美主产区的天气情况。 【生猪】周一生猪延续偏弱走势，主力LH2503收跌1.3%，收于12925元/吨。供应端的压力依然显著，集团猪企年末冲量出栏，二育及散户猪场出栏积极性增强，适重猪源供应水平增加。虽然终端消费需求呈现季节性回升态势，腌腊灌肠进入集中制作阶段，但旺季不旺特征凸显，猪肉消费需求增幅不及预期。生猪期货或弱势震荡运行，后市关注养殖端生猪出栏节奏变化情况以及猪肉消费需求情况。 【棕榈油】12月16日，棕榈油期价止跌回稳，高位小幅震荡。新晋主力合约P2505K线收长上下影线的十字星。最高价9392，最低价9214，收盘价在9322，较上一交易日涨0.6%；次主力近月合约P2501收盘价在10028，较上一交易日涨0.64%。高频数据：据马来西亚独立检验机构AmSpec，马来西亚12月1-15日棕榈油出口量为660642吨，较上月同期出口的707932吨减少6.7%。船运调查机构ITS数据显示，马来西亚12月1-15日棕榈油出口量为671454吨，较上月同期出口的713182吨减少9.8%。另据马来西亚种植与原产业部表示，印度棕榈油进口关税的上调对马来西亚的出口构成了暂时的挑战。这种关税调整通常是短期的，长期影响很小。如有必要，马来西亚还可以考虑免除毛棕榈油的出口关税，作为保持竞争力的长期措施。 【豆油】2505合约收盘价为7928元/吨，跌幅0.08%。Y2505合约持仓量62.9万手，较上一交易日减少2621 手。现货价（张家港一级豆油）8310元/吨，较上一交易日上涨20元/吨，基差为Y2505+380。巴西大豆种植进入尾声，巴西国家作物机构Conab和油籽压榨组织Abiove均上调了对该国2025年大豆产量的预测，受天气条件改善的推动，产量预计将达到纪录高位。阿根廷大豆种植进度过半，天气预报显示未来15天阿根廷降雨量低于正常值，相对干旱。 【菜油】2505合约收盘价为9052元/吨，涨幅1.67%。OI2505合约持仓量24.8万手，较上一交易日增加6666手。现货价（东莞三级菜油）9180元/吨，较上一交易日上涨160元/吨，基差为OI2501+100。今日消息面传出法国的三个菜籽期货交货点闸门损坏，修复工作将持续到2025年3月，而每年50-70%法国菜籽向德国出口，欧盟菜籽短期格局加重，不排除会加大加籽的进口量，从而提振加籽盘面，影响到国内菜籽压榨的利润。 【铁矿石】昨日铁矿石2505主力合约震荡收涨，涨幅为0.5%，收盘价为802.5元。上周澳巴发运环比下降，到港量出现回升，港口库存小幅累积，随着高炉检修增多，铁水连续四期回落，后期存在降幅进一步扩大的可能，铁矿石的现实需求继续走弱，短期铁矿呈现震荡走势。 【沥青】昨日沥青2502主力合约震荡收涨，涨幅为0.46%，收盘价为3522元。上周沥青炼厂开工率有所回升，受淡季影响沥青刚性需求减弱，去库周期结束并有进一步累库预期，短期沥青维持震荡运行走势。 【棉花】周一夜盘，郑棉主力合约收盘13585元/吨。消息面，12月16日全国棉花交易市场新疆指定交割（监管）仓库，基差报价最低为480元/吨。纺织淡季，行业内开机率进入下降周期，下游需求持续较弱。 12月16日现货3.9中山东日照港报780元每方下调10元每方，太仓港报价810元每方。截止到12月9日全国到库存有所减小，不过原木到港量增加，辐射松连续四周处于累库阶段，整体供应充足，需求上原木进入淡季 后市关注12月到港量数据，中长期看价格处于底部区间，如果07合约大幅度下跌，可以考虑买入远月合约。 【沪铜】据CME“美联储观察”，美联储12月17-18日会议降息25个基点的概率为86%，市场对美联储降息预期浓厚，货币宽松预期或对沪铜价格形成一定支撑。全球经济形势仍存在不确定性，如韩国政局动荡、中东地区冲突等，可能影响市场风险偏好，进而使沪铜价格承压。基本面。供应端，12月16日LME铜库存较上一日减少200吨，上期所沪铜期货仓单较上一日增加5520吨，库存变化对价格影响需综合考量。需求端，下游企业临近年底资金紧张，接货意愿不佳，但随着春节备货需求凸显，需求有望得到一定提振。技术面，从近期走势来看，沪铜价格重心逐步上移，且MACD在零轴下方出现金叉，2小时和4小时周期上均出现多头排列趋势。 【钢材】12月16日，rb2505收报3362元/吨，hc2505收报3493元/吨。随着上周五宏观政策带来的利好逐渐消退，市场观望情绪浓厚，周末两天钢材现货继续小幅下降，成交偏弱。行情回归淡季“弱现实”状态，钢 价启动盘整震荡模式。 【氧化铝】12月16日，ao2501收报5273元/吨。上周澳洲力拓旗下两家氧化铝厂今年3月宣布的不可抗力解除，氧化铝现货成交价格大幅走低。国内供应端增减产均有，整体开工产能小幅走低。国内氧化铝现货偏紧，报价维持高位，周内交易所库存减少259吨至5.2万吨。氧化铝期价或进入筑顶震荡阶段。 【沪铝】12月16日，al2502收报于20215元/吨。上周，美国通胀超预期，12月降息预期仍高，明年1月降息预期下降。国内工作会议释放利好政策信息，宏观情绪尚可。四川部分铝厂有检修计划，产能少量扰动。消费淡季延续，铝加工开工率走低，铝锭社会库存累库1万吨至55.7万。铝基本面多空皆存，沪铝目前延续区间震荡。 【原油】尽管三大机构均进一步下调了2024原油市场需求增量，并认为2025年存在供应过剩压力，油价在地缘政治因素扰动、库欣原油库存近期持续超预期回落等因素消化下偏强震荡。俄罗斯总统普京将针对原油价格上限的石油和石油产品销售禁令延长至2025年6月30日，继续关注地缘政治风险因素的影响。目前国际油价处于近期震荡区间的上沿区域，进一步上行将面临阻力，美原油上方关注73-75美元/桶附近压力，关注资金追涨意愿。截至国内日盘收盘时间，布油主力合约报74.19美元/桶，前值73.16美元/桶，美原油主力合约为70.47美元/桶，前值69.44美元/桶。国内原油期货SC主力合约偏强震荡，收盘报549.6元/桶（环比+7.8，涨幅1.44%），成交量环比减少，持仓量环比减少1103手至1.92万手，短期或延续偏强震荡，主力合约上方关注560-570附近压力位。 【碳酸锂】电池级碳酸锂指数价格75876元/吨，环比上一工作日下跌392元/吨；电池级碳酸锂7.45-7.75万元/吨，均价7.60万元/吨，环比上一工作日下跌400元/吨；工业级碳酸锂7.225-7.325万元/吨，均价7.275万元/吨，环比上一工作日下跌400元/吨。当前上游锂盐厂挺价情绪较为强烈。贸易商对于品质优的碳酸锂也存惜售情绪，但对于老货以较低价格点位与下游材料厂进行成交，因此拉低碳酸锂现货市场成交价格重心。考虑后续碳酸锂月度去库幅度收窄，结合碳酸锂累计库存水平，预计碳酸锂现货价格或将有小幅下跌空间。 免责声明 本报告分析师在此声明，本人取得中国期货业协会授予期货从业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。 本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿等。 本公司已在知晓范围内按照相关法律规定履行披露义务。 本报告仅提供给国新国证期货有限责任公司客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本公司会授权相关媒 体刊登报告，但相关媒体客户并不视为本公司客户。本报告版权