贵金属周报：圣诞假期贵金属价格波动相对有限

核心观点 研究院新能源&有色组 研究员 ■贵金属市场分析 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 宏观面 12月27日当周，由于正逢海外圣诞假期，故行情波动相对有限。不过周中地缘因素的变化仍然相对突出，俄罗斯拒绝了即将上任的美国总统特朗普关于立即在乌克兰停火的呼吁，同时表示准备就一项长期和平协议进行谈判，以结束近三年的冲突。中东方面，由于以色列的空袭，也门的荷台达和拉斯伊萨港口完全瘫痪。内塔尼亚胡：以色列对胡塞武装的打击才刚刚开始。目前美债收益率逐渐由此前的牛陡转变为相对明显的熊陡，National Alliance Securities国际固定收益部门负责人安德鲁·布伦纳表示，当长期美债收益率上升速度超过短期美债收益率时就会出现熊陡——这在目前并不是一个好的信号。这也使得Vanguard长期美债ETF和iShares 20+年期美债ETF在周四均下跌了0.2%。当下市场对于未来美国方面利率水平的变动仍然存在较大分歧，而就操作而言，在目前地缘环境复杂，经济展望难有一致预期的情况下，贵金属仍然建议以逢低买入套保为主。 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 封帆021-60827969fengfan@htfc.com从业资格号：F03036024投资咨询号：Z0014660 基本面 12月27日当周，黄金T+d累计成交量为89,632千克，较此前一周下降29.09%。白银T+d累计成交量为1,624,974千克，较此前一周上涨12.75%。 联系人 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 12月27日当周，上期所黄金仓单为15,147千克，较此前一周上涨96千克。白银仓单则是出现127,285千克的上涨至1,366,381千克。在Comex库存方面，本周Comex黄金库存上涨1,919,820.65盎司至21,372,920.66盎司，Comex白银库存则是出现了2,458,135.73盎司的上涨至316,032,889.53盎司。 在贵金属ETF方面，12月27日当周（目前最新）黄金SPDR ETF下降4.88吨至872.52吨，而白银SLV ETF持仓出现100.60吨的下降至14,323.55吨。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 12月27日当周，沪深300指数较前一周上涨1.36%，与贵金属相关的电子元件板块指数则是下降3.05%，光伏板块下降1.71%。 光伏价格指数方面，截至2024年12月11日（最新）数据报12.79，较此前一期下降0.31%。光伏经理人指数报112.33，较此前一期下降0.7%。 ■策略 黄金：谨慎偏多 白银：谨慎偏多套利：逢低做多金银比价期权：暂缓 ■风险 美元以及美债收益率持续走高持续加息可能引发的流动性风险的冲击 目录 核心观点............................................................................................................................................................................................1宏观面................................................................................................................................................................................................412月20日当周行情与经济事件综述......................................................................................................................................4欧美公债利率监控....................................................................................................................................................................412月23日至12月27日重要数据与事件汇总展望..............................................................................................................5黄金、白银ETF持仓................................................................................................................................................................6基本面................................................................................................................................................................................................7上海黄金交易所T+d市场监控................................................................................................................................................7金银库存情况监测....................................................................................................................................................................8相关下游行业市场表现概述....................................................................................................................................................8 图表 图1:美国国债各期限利率丨单位：%.............................................................................................................................................4图2:欧元区公债各期限利率丨单位：%.........................................................................................................................................4图3:10年期欧美利差（美-欧）丨单位：%...................................................................................................................................5图4:1年期欧美利差（美-欧）丨单位：%.....................................................................................................................................5图5:TIPS债券收益率丨单位：%....................................................................................................................................................5图6:BREAKEVEN INFLATION RATE丨单位：%..................................................................................................................................5图7:黄金CFTC多头净持仓丨单位：张........................................................................................................................................6图8:白银CFTC多头净持仓丨单位：张........................................................................................................................................6图9:黄金ETF持仓量丨单位：吨...................................................................................................................................................7图10:白银ETF持仓量丨单位：吨.................................................................................................................................................7图11:黄金T+D成交量与交收量丨单位：千克..............................................................................................................................7图12:白银T+D成交量与交收量丨单位：千克.............................................................................................................................7图13:上期所黄金库存丨单位：千克.................................................................................