黄金：震荡调整 白银：驱动不明确，或弱于黄金

黄金：震荡调整

白银：驱动不明确，或弱于黄金

上周观点及逻辑：

上周贵金属价格继续回落，伦敦金下跌1.6%，伦敦银下跌6.31%。金银比从86回升至91，10年期TIPS收益率升至2.23%，10年期名义利率升至4.52%（2年期4.3%），美元指数录得107。美联储如期降息25bp，将联邦基金利率下调至4.25%-4.5%，但调降2025年降息幅度至50bp，2026年维持50bp，利率终点降至3.25%-3.5%，总降息幅度100bp。美联储声明显示可能随机调整降息节奏，特朗普亦暗示降息放缓，货币政策态度转向谨慎。因此黄金快速回落至2600美元/盎司以下。预计贵金属偏弱态势将延续，1月中上旬可能反弹。

本周观点及逻辑：

本周贵金属价格略有回升，伦敦金上涨0.91%，伦敦银上涨0.53%。金银比升至91，10年期TIPS收益率升至2.28%，10年期名义利率升至4.62%（2年期4.31%），美元指数升至108。明年一季度，美国通胀温和下行，就业边际走弱，经济延续下行态势，给予美联储降息空间。经济叙事仍围绕“增长”，一季度特朗普上台后美元可能阶段性回落，利好黄金。需关注特朗普百日新政带来的政策冲击。

研究结论：

1. 黄金：短期震荡调整，长期看震荡偏强。1月中上旬可能反弹。
2. 白银：驱动不明确，或弱于黄金。
3. 关键数据：
   • 美联储降息预期放缓，货币政策转向谨慎。
   • 美国通胀温和下行，就业走弱，支持降息。
   • 美元指数短期上行，但一季度可能回落。
4. 风险提示：特朗普新政可能带来政策不确定性。