黄金：震荡调整白银：重新跌落，铜：缺乏明确驱动，价格震荡

期货研究 商 品2024年07月15日 研 究国泰君安期货商品研究晨报-贵金属及基本金属 观点与策略 黄金：震荡调整2 白银：重新跌落2 铜：缺乏明确驱动，价格震荡4 铝：跌幅放缓6 国氧化铝：消息面持续发酵打压价格6 泰 君锌：供需双弱，区间震荡运行9 安铅：多空交织，高位震荡11 期镍：宏观与消息共振刺激，现实基本面拖累13 货不锈钢：承压震荡13 研锡：冲高回落15 究工业硅：库存继续累库，弱势格局依旧17 所碳酸锂：现货承压，盘面偏弱震荡19 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 商 品2024年7月15日 研究 黄金：震荡调整 产业服务 研【基本面跟踪】 究 所贵金属基本面数据 白银：重新跌落 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 期货研究 期货及现货电子盘 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪金2408 483.54 0.54% 567.82 0.15% 黄金T+D 480.00 0.35% 566.66 0.25% Comex黄金2308 2399.50 -0.60% - 伦敦金现货 2406.85 -0.10% - - 沪银2408 8080 -1.28% 8123.00 -1.11% 白银T+D 8042 -1.16% 8114 -0.82% Comex白银2408 31.025 -2.21% - - 伦敦银现货 30.782 0.98% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪金2408 84,711 26,125 67,385 -14,124 Comex黄金2406 195,572 -81,251 286,158 -6,187 沪银2408 1,313,265 418,682 246,416 -15,127 Comex白银2407 69,791 -8,668 132,409 0 ETF 昨日持仓 较前日变动 SPDR黄金ETF持仓 835.09 0 SLV白银ETF持仓（前天） 13,482.74 -67 库存 昨日库存 较前日变动 沪金（千克） 10,821 0 Comex黄金（金衡盎司）（前日） 17,699,810 64 沪银（千克） 1,111,349 2683 Comex白银（金衡盎司）（前日） 297,503,943 -992,458 价差 昨日 前日 较前日变动 黄金T+D对AU2408价差 -5.29 -4.16 -1.13 沪金2408合约对2412合约价差 476.92 475.90 1.02 买沪金12月抛6月跨期套利成本 4.77 5.64 -0.87 黄金T+D对伦敦金的价差 175.14 -1.87 177.01 白银T+D对AG2408价差 48 11 37 沪银2412合约对2408合约价差 -5,378 -5,456 78 买沪银12月抛6月跨期套利成本 73.41 84.74 -11.3 白银T+D对伦敦银的价差 3,068 -157 3,225 汇率 昨日价格 较前日变动 美元指数 #N/A #N/A 美元兑人民币（CNY即期） #N/A #N/A 美元兑离岸人民币（CNH即期） 7.28 -0.13% 欧元兑美元 1.09 0.00 美元兑日元 157.95 0.05 英镑兑美元 1.21 0.00 注：“昨日”默认为今日前一个交易日，内盘“昨日”数据含昨日前一交易日夜盘数据，若遇节假日（不含双休日），则无夜盘交易。“前日”默认为昨日前一个交易日。沪银一手交易单位是15千克，Comex白银一手交易单位是5000金衡盎司（折合约为155.5千克）。沪金一手交易单位是1千克，Comex黄金一手交易单位是100金衡盎司（折合约为3.11千克）。 资料来源：同花顺，国泰君安期货 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 2 期货研究 1、美联储主席鲍威尔半年一度的国会听证周二将拉开帷幕。 2、拜登敦促议员和捐助者停止换人竞选的讨论。 3、中国央行称将视情况开展临时正回购或临时逆回购操作。 4、美股财报季本周开启，大摩、高盛齐发声：警惕美股三季度回调。对冲基金抛售科技股，以五个月最快速度涌入能源和材料板块。 【趋势强度】 黄金趋势强度：0；白银趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 期货研究 商 品2024年07月15日 研究 铜：缺乏明确驱动，价格震荡 国季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com 泰 君【基本面跟踪】 安 期铜基本面数据 期货 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪铜主力合约 78,950 -1.21% 79700 0.95% 伦铜3M电子盘 9,877 1.02% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪铜主力合约 102,725 26,324 195,298 150 伦铜3M电子盘 20,797 1,333 297,569 3,521 昨日期货库存 较前日变动 注销仓单比 较前日变动 沪铜 248,480 -1,314 - - 伦铜 206,225 -550 7.63% 2.14% 现货 昨日价差 前日价差 较前日变动 LME铜升贴水 -150.12 -158.55 8.43 保税区仓单升水 3 -2 5 保税区提单升水 2 1 1 上海1#光亮铜价格 73,400 73,700 -300 现货对期货近月价差 10 10 0 近月合约对连一合约价差 -150 -230 80 买近月抛连一合约的跨期套利成本 276 - - 上海铜现货对LMEcash价差 -198 -491 293 沪铜连三合约对LME3M价差 -394 -602 208 上海铜现货对上海1#再生铜价差 1,056 1,668 -612 再生铜进口盈亏 -909 -1,871 961 货研究所 资料来源：国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 宏观方面，中国上半年，M2同比增长6.2%，M1同比下降5%；社会融资规模增量累计为18.1万亿元，比上年同期少3.45万亿元；人民币贷款增加13.27万亿元；人民币存款增加11.46万亿元。美国劳工统计局公布的数据显示，6月PPI较上月上涨0.2%，同比上涨了2.6%。PPI涨幅略高于预期，原因是服务提供商利润率上升，远远抵消了商品成本的下降。（金十数据） 微观方面，欧洲铜业巨头Aurubis称，旗下汉堡工厂最大规模的停产维护计划圆满结束。（SMM） 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分4 2 期货研究 海关总署数据显示，6月未锻轧铜及铜材进口量为43.6吨，较上月下滑15%，为2023年4月以来单月最低水平，较去年同期下降3%，全球铜价高企和国内需求疲软抑制了购买欲望。（SMM） 【趋势强度】铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 期货研究 2024年7月12日 商品研究 铝：跌幅放缓 国泰君安期货研究所 氧化铝：消息面持续发酵打压价格 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 张驰027856（联系人）期货从业资格号：F03114583zhangchi027856@gtjas.com 【基本面跟踪】铝基本面数据 资料来源：SMM，钢联资讯，国泰君安期货研究 【趋势强度】 铝趋势强度：0；氧化铝趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分6 2 期货研究 【观点及建议】电解铝盘面： 昨天沪铝主力合约日盘震荡，收在20205，较前一交易日上涨105元/吨。主力合约AL2408合约，成交量减少5.73万手，持仓量减少1.41万手。夜盘回落，收在20130。 重要数据： SMMA00铝升贴水上升20元/吨，为贴水20元/吨；铝棒加工费（佛山，6063）增加20元/吨，至 450元/吨；电解铝社会库存去库0.18万吨，至78.92万吨。 氧化铝盘面： 氧化铝主力合约AL2408日盘震荡上行，较前一交易日下跌34元/吨，收在3697元/吨，主力合约成交量增加7.38万手，持仓量增加3971手。夜盘价格上行，收在3728元/吨。 简评： 前一交易日，沪铝在受宏观数据影响的大幅回落后，昨日呈现震荡格局，价格重心暂时处于2万元/吨的位置。库存方面则出现小幅去库。 我们当前对沪铝的判断仍是：下半年缺乏基本面有强故事性的矛盾点——存量“低库存”+边际“缓去库”，但逢低依然可再寻买点。——3季度或可等待海外宏观给到的低点。今年的市场平衡大概率或仍偏健康 ——下半年更多呈现供需同比增速的齐降，低库存的格局恐依然难以撼动，我们预计下半年国内市场依然存在小幅的供给短缺以及接近70余万吨的产需缺口。因此，沪铝市场仍以逢低寻买点的思路为主。 氧化铝则在印尼可能恢复铝土矿出口的消息影响下持续回落。印尼在矿石出口政策方面出现过摇摆不定的情况，并不符合企业大规模生产需要的长期、稳定、量大的货源。现在印尼尚未开放铝土矿出口，仍有反转可能。 现货方面看，昨日4网均价各主产区全线持平，山西微涨，澳洲FOB及鲅鱼圈CIF报价继续微跌。当前，国内市场现货供应仍吃紧，山西尾矿库存治理重启，大型氧化铝工厂的赤泥库问题或干扰原本7月的复产规模。可见，当前氧化铝现货端定价仍坚挺，但现货更多是有价无市，预计短期AO跟随大板块偏震荡为主。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 期货研究 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收