镍周报：基本面维持弱势，镍价低位震荡

2024/12/28 CONTENTS目录 周度评估及策略推荐 周度评估及策略推荐 ◆资源端：当前镍矿供需两弱，预计节前镍矿价格持稳为主，等待新的成交作为指导。印尼内贸红土镍矿CIF价格小幅回落后暂稳，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报44美金/湿吨，价格较上周持平。菲律宾产1.5%品位镍矿CIF报价52美元/湿吨，价格较上周持平。 ◆中间品：目前镍矿价格仍在高位，系数价格持稳运行，当前MHP系数对LME镍80，高冰镍系数对LME镍83.5，截至12月27日，印尼MHPFOB价格报11893美元/金属吨，高冰镍报12487美元/金属吨。 ◆硫酸镍：市场采购情绪不佳，硫酸镍市场成交冷淡，盐厂因下游需求不佳叠加利润持续倒挂，开始主动减产，少数盐厂开始停产，盐厂多以保长单为主，硫酸镍价格预计在供需整体偏弱的行情中弱稳。周五国内硫酸镍现货价格报26000-26920元/吨，均价较上周+10元/吨。 ◆精炼镍：本周镍价整体偏强运行，精炼镍现货成交整体一般。下游企业年末多有结账暂停进货者，加之精炼镍现货供应较为充足，大型下游企业亦多签有长协，整体备货意愿不高。精炼镍贸易商部分亦因年末结账暂停进货，此外还有年底发票紧张等因素而出货暂缓，各品牌精炼镍现货升贴水表现坚挺，稳中微调为主。金川资源周内现货升贴水下跌明显，主要由于前期厂家出货较少，市场现货紧缺情况下现货升贴水大幅拉升，而上周开始厂家放货增多，加之部分出口资源回流，现货逐渐充足，金川资源现货升水逐渐回落。目前镍基本面尚无明显变化，矿端支撑之下镍价边际整体坚挺。短期镍价难有较大突破，价格上下均有压力，但政策端扰动仍存，价格维持震荡。预计下周镍价区间震荡，主力合约价格运行区间参考122000-130000元/吨。 周度评估及策略推荐 期现市场 资料来源：LME、Wind、五矿期货研究中心 本周镍价震荡运行，基本面均缺乏明显驱动。周五沪镍主力合约收盘价124800元，周内+1.95%。LME镍三月15时收盘价15450美元，周内-0.19%。 资料来源：LME、五矿期货研究中心 资料来源：上期所、SMM、五矿期货研究中心 1、国内精炼镍现货升贴水小幅回升。精炼镍方面，周五国内精炼镍现货价报125500-129600元/吨，均价较上周+3125元；俄镍现货均价对近月合约升贴水为-50元/吨，较上周+50元/吨，金川镍现货升水报3300-3700元/吨，均价较上周-700元/吨； 2、伦镍Cash/3M贴水221.6美元/吨，处于升贴水主要运行区间较低位置，现货资源维持宽松状态。LME镍库存报162090吨，较上周库存+852吨。 资料来源：Wind、SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、镍铁方面，周五国内高镍生铁出厂价报935-945元/镍点，均价较上周-2元/镍点。2、硫酸镍方面，周五国内硫酸镍现货价格报26000-26920元/吨，均价较上周+10元/吨。 03 成本端 资源端：印尼 资料来源：上海钢联、五矿期货研究中心 资源端：菲律宾 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：上海钢联、五矿期货研究中心 资源端：国内镍矿 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 国内镍矿港口库存小幅减少，截至12月27日，镍矿港口库存报1266.8万吨，较上周同期下跌4.6%。 资料来源：上海钢联、五矿期货研究中心 资料来源：上海钢联、五矿期货研究中心 印尼镍矿方面，印尼内贸红土镍矿CIF价格小幅回落后暂稳，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报44美金/湿吨，价格较上周持平。菲律宾产1.5%品位镍矿CIF报价52美元/湿吨，价格较上周持平。 中间品 资料来源：上海钢联、五矿期货研究中心 资料来源：上海钢联、五矿期货研究中心 11月，印尼MHP产量3.64万镍吨，环比继续上涨5.5%；冰镍产量2.4万镍吨，环比基本持平。 中间品 资料来源：SMM、海关、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、海关、五矿期货研究中心 1、10月中国镍湿法中间品进口量11.96万吨,环比增加0.57万吨,增幅5.03%;同比减少1.32万吨,降幅9.94%。2、2024年10月中国镍锍进口量3.27万吨,环比减少0.15万吨,降幅4.40%。 中间品 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、目前镍矿价格坚挺，系数价格回落后持稳运行，截至12月27日，MHP系数对LME镍80，高冰镍系数对LME镍83.5。2、截至12月27日，印尼MHPFOB价格报11893美元/金属吨，高冰镍报12487美元/金属吨。 精炼镍 精炼镍供给 资料来源：Mysteel、五矿期货研究中心 2024年11月各地精炼镍产量预多数持稳，华东新投电积镍项目进一步爬产。精炼镍产量达到33510吨，环比增加8.6%，同比增加48.6%。 精炼镍进出口 资料来源：WIND、LME、SHFE、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 11月国内精炼镍进出口量均有回落净出口量有所减少。其中，精炼镍进口量8995吨，环比减少689吨，降幅7.11%，同比增加2013吨，增幅28.83%；出口量10839吨，环比减少2542吨，降幅19.00%，同比增加5073吨，增幅87.96%。 精炼镍库存 资料来源：上海钢联、五矿期货研究中心 资料来源：LME、五矿期货研究中心 全球精炼镍维持累库趋势。根据Mysteel数据，12月27日国内+LME显性库存报20.8万吨，较上周小幅增加627吨。 精炼镍成本 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 05 硫酸镍 资料来源：SMM、海关、五矿期货研究中心 资料来源：上海钢联、五矿期货研究中心 1、根据第三方数据统计，2024年11月中国硫酸镍实物产量17.34万吨，金属产量3.81万吨，环比下降3.04%。其中镍湿法冶炼中间品占比59.4%。12月金属产量预计为3.64万吨，环比下降4.45%。 2、2024年11月中国镍的硫酸盐进口量18074吨，环比增加7774吨，增加75.48%；同比减少812吨，降幅4.30%。 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 硫酸镍成本及价格 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 硫酸镍生产利润仍较为低迷，在盈亏平衡附近徘徊。 06 供需平衡 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 产融服务专家财富管理平台 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层