镍周报：基本面维持弱势，镍价低位震荡

2024/11/23 CONTENTS目录 周度评估及策略推荐 周度评估及策略推荐 ◆资源端：本周供需双方博弈，印尼内贸红土镍矿CIF价格小幅回落后暂稳，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报48.2美金/湿吨，价格较上周持平。菲律宾产1.5%品位镍矿CIF报价54美元/湿吨，价格较上周上涨持平。短期看，近期菲律宾的台风和雨季进一步影响了镍矿的供应，部分计划于11月的派船可能延至12月才能完成。因此，未来菲律宾红土镍矿的供应量仍将十分有限。在这种背景下，市场对菲律宾镍矿的降价预期可能被推迟，短期内价格博弈预计将持续。 ◆中间品：中间品系数价格回落后持稳运行，当前MHP系数对LME镍81，高冰镍系数对LME镍84。印尼中间品价格持续回落，截至11月22日，印尼MHPFOB价格报12041美元/金属吨，高冰镍报12977美元/金属吨。 ◆硫酸镍：从需求方面来看，前驱体厂在月初已经完成了大部分必要的采购工作，因此近期市场活跃度相对较低。从供应方面来看，面对硫酸镍价格的持续下跌，盐厂对于价格的挺价意愿开始走强，部分盐厂由于面临成本倒挂的困境，已开始选择减产或停产。综合考虑，目前在供需双弱的情况下，盐厂挺价情绪仍存，因此镍价价格将随上下游僵持振荡运行。周五国内硫酸镍现货价格报25900-26700元/吨，均价较上周-425元/吨。 ◆精炼镍：本周镍价低位震荡。周五沪镍主力合约收盘价125090元，周内+1.58%，LME镍三月15时收盘价15720美元，周内+0.77%。宏观端，美元指数维持强势，有色板块整体承压。基本面上，下游需求未见明显增量，全球镍显性库存仍在持续累积，限制镍价进一步上行空间。但从成本端看，镍矿价哥短期难有下跌，中间品系数价格虽有回落，但整体幅度依旧有限，因此短期镍价下方支撑仍在，镍价向下的空间并不大。预计本周沪镍主力合约价格运行区间参考120000-130000元/吨。建议观望为主。 周度评估及策略推荐 期现市场 资料来源：LME、Wind、五矿期货研究中心 本周镍价低位震荡。周五沪镍主力合约收盘价125090元，周内+1.58%。LME镍三月15时收盘价15720美元，周内+0.77%。 资料来源：LME、五矿期货研究中心 资料来源：上期所、SMM、五矿期货研究中心 1、国内精炼镍现货升贴水持续回升。周五国内精炼镍现货价报125000-128600元/吨，均价较上周+2350元；俄镍现货均价对近月合约升贴水为-75元/吨，较上周+25元/吨，金川镍现货升水报3000-3300元/吨，均价较上周+1100元/吨。 2、伦镍Cash/3M贴水232.9美元/吨，处于升贴水主要运行区间较低位置，现货资源维持宽松状态。LME镍库存报159000吨，较上周库存-156吨。 资料来源：Wind、SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、镍铁方面，周五国内高镍生铁出厂价报965-983元/镍点，均价较上周-21元/镍点。 2、硫酸镍方面，周五国内硫酸镍现货价格报25900-26700元/吨，均价较上周-425元/吨。 03 成本端 资源端：印尼 资料来源：上海钢联、五矿期货研究中心 1、印尼前期镍矿RKAB审批较为缓慢，且印尼镍矿供应效率（实际供应量/通过的配额）约为85%（受到天气因素浮动），实际能开采并供应至下游的量约为2.4亿吨，加之菲律宾镍矿的进口量，全年供应量合计将达到约2.46亿湿吨，整体处于紧平衡状态。 2、短期随着审批额度有所释放，印尼镍矿紧缺情绪边际缓解。 资源端：菲律宾 资料来源：上海钢联、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 近期菲律宾的台风和雨季进一步影响了镍矿的供应，部分计划于11月的派船可能延至12月才能完成。因此，未来菲律宾红土镍矿的供应量仍将十分有限。 资源端：国内镍矿 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 11月22日，全国港口锦矿库存较11月15日小幅去库9.2万湿吨至1021.8万湿吨。总折台金属量8.021万金属吨。菲律宾方面,周内尽管北部天气因素对菲律宾红土镍矿装船发运效率的影响有所减弱，但预计后续风力因素仍将对主要镍矿产区产生一定装运的限制作用。 资料来源：上海钢联、五矿期货研究中心 资料来源：上海钢联、五矿期货研究中心 1、印尼内贸红土镍矿CIF价格小幅回落后暂稳，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报48.2美金/湿吨，价格较上周持平。2、菲律宾产1.5%品位镍矿CIF报价54美元/湿吨，价格较上周持平。 中间品 资料来源：上海钢联、五矿期货研究中心 资料来源：上海钢联、五矿期货研究中心 1、10月，印尼MHP产量3.2万镍吨，环比继续上涨7.8%；冰镍产量2.5万镍吨，环比基本持平。 2、四季度印尼MHP将新增产线并逐步投产，后续供应情况将由紧逐渐转宽松。 中间品 资料来源：SMM、海关、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、海关、五矿期货研究中心 1、2024年10月中国镍湿法中间品进口量11.96万吨，环比减少9.9%；2、2024年10月中国镍锍进口量3.27万吨，同比持平，环比减少4.4%。 中间品 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、中间品系数价格回落后持稳运行，当前MHP系数对LME镍81，高冰镍系数对LME镍84。 2、印尼中间品价格持续回落，截至11月22日，印尼MHPFOB价格报12041美元/金属吨，高冰镍报12977美元/金属吨。 精炼镍 资料来源：Mysteel、五矿期货研究中心 1、2024年10月，西北地区某中型镍企完成修恢复满产；华东某中型镍企产量小幅爬升，另有新投电积镍项目小批量试产。印尼中资企的电积镍项目完成检修，另一新投电积镍项目小批量试产中。10月国内精炼镍总产量30850吨，环比增加4.8%，同比增加32.1%。2、2024年11月各地精炼镍产量预多数持稳，华东新投电积镍项目进一步爬产。预11月国内精炼镍产量31250吨，环比增加1.3%，同比增加38.61%。 精炼镍进出口 资料来源：WIND、LME、SHFE、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 2024年10月中国精炼镍进口量9684吨，出口量13381吨。 精炼镍库存 资料来源：上海钢联、五矿期货研究中心 资料来源：LME、五矿期货研究中心 全球精炼镍维持累库趋势。根据Mysteel数据，11月22日国内+LME显性库存报20.2万吨，较上周小幅增加0.4万吨。 精炼镍成本 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 05 硫酸镍 资料来源：SMM、海关、五矿期货研究中心 资料来源：上海钢联、五矿期货研究中心 1、2024年9月中国硫酸镍金属产量3.37万吨，环比减少2.5%，同比减少5.4%。其中镍豆镍粉占比0%，镍湿法冶炼中间品占比55.8%，高冰镍占比35.6%，再生镍占比8.6%。 2、2024年9月中国镍的硫酸盐进口量2.17万吨,环比减少0.12万吨,减少5.42%;同比增加0.72吨,增幅49.94%。 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 1、2024年10月中国三元前驱体产量6.89万吨，环比下降5.0%。三元材料产量5.88万吨，环比增加2.6%。2、2024年11月中国三元材料排产5.60万吨，环比减少4.8%。 硫酸镍成本及价格 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 硫酸镍生产利润仍较为低迷，在盈亏平衡附近徘徊。 06 供需平衡 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 产融服务专家财富管理平台 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层