2025年花生展望：拐点或将取决于粕

2025年花生展望：拐点或将取决于粕 国联期货农产品事业部姜颖F3063843Z0013161 2024年12月 目录 一、2024年行情回顾 4 二、2024年供需情况 6 21供应端：产量持平略增进口节奏转变 6 211种植面积连续恢复 6 212旱涝急转单产下滑 7 213基层出货心态消极出货高峰被打散 9 215进口总量略增节奏打破常规 10 22需求端：油商消费均显低迷 12 221商品米消费显著下滑关注中秋备货 12 222油厂榨利好转收购数量增加 13 223商油价差高位回归 14 224部分替代南美出口得到提振 15 三、2025年行情展望 15 31花生价格周期规律 15 32明年种植端悬念不大 16 33阶段性供需错配易导致规律性上涨 17 34豆菜粕价格拐点或将成为重要指引 17 图表目录 图1花生期货主力合约价格走势5 图2通货米价格走势6 图3油料米价格走势6 图4历年主产区种植面积7 图5开封近年月度降水量8 图6南阳近年月度降水量8 图7临沂近年月度降水量8 图8葫芦岛近年月度降水量8 图9白城近年月度降水量8 图10唐山近年月度降水量8 图11我国花生月度进口数量（去壳未去壳）10 图12我国花生累计进口数量（去壳未去壳）10 图13我国花生月度进口数量分国别面积图10 图14进口米主要来源国占比10 图15进口花生仁价格（苏丹）11 图16规模批发市场周度到货量12 图17规模批发市场周度销量12 图18压榨企业花生米周到货量13 图19样本压榨企业开工率13 图20花生油花生粕价格走势14 图21花生油厂压榨利润14 图22商油价差长期趋势14 图23商油价差季节性14 图24我国花生月度出口数量（去壳未去壳）15 图25我国花生累计出口数量（去壳未去壳）15 图26花生现货价格长期走势16 图27海温异常偏离值16 图28海表温度模型预测16 表1尼日利亚供需平衡表（花生果）11 表2马拉维2021年产量与出口12 表3乍得2021年产量与出口12 一、2024年行情回顾 2024年花生价格在供强需弱的格局下整体呈现下行趋势：经历了2023年增产背景下的价格大幅 下跌之后，花生在2024年第一季度呈现出螺旋反弹走势，但由于不具备持续的上升驱动，二季度花生行情重回跌势，并于三季度、四季度下滑探底。 2024年花生市场的基本事实与显著特点： 一、陈季花生库存高。五月份之前，基层上货数量一直偏少，往年年后和五月花生规律性上涨，老百姓存在持货待涨心理。5月下旬至6月份，天气转热，市场上的货渐渐多了起来，中间环节高库存渐渐成为明牌，一直延续至新季花生上市。 二、新季花生产量继续恢复，供应压力较大，且由于上市时间推后及上货进度缓慢，压力持续后移。 三、食品端消费不佳，产业链各环节利润不佳，低库存运营。 四、油厂利润好转，收购量相较去年有所提升，但消费环境偏弱，支撑有限。 五、红海航运危机和苏丹内战持续，花生进口数量严重下滑，进口结构发生变化，且节奏改变。在以上基本事实的基础上，供强需弱大格局以及阶段性的供需变化和错配，形成了价格的波动。1月份，价格跌至东北种植成本附近之后，基层百姓和收购商低价不认卖，时值年前备货，叠加 红海航运危机升级，苏丹花生进口下滑预期升温，盘面止跌企稳、小幅反弹。备货结束后震荡回落。春节后2月份，低库存运营背景下存在刚需补库需求，而此时老百姓尚未开始售粮，雨雪天气也 阻碍了上货，阶段性供需错配推动价格上涨。 3月份苏丹和塞内加尔进口花生开始逐步到港，价格不断走低，塞内加尔精米制作交割品成本下滑。04合约反映低交割成本，呈现盘整走势，而10合约因移仓换月、跟随宏观通胀交易以及三大油脂强势上涨而呈现稳步上行的态势。现货市场上，上游农户和基层贸易商普遍看多5月价格，存在囤 货待涨心态，中间环节库存增加。3月25日鲁花入市传闻加速04合约和05合约上行，04合约因塞内加尔进口米到港延迟而出现大量空头平仓，交割成本随之上扬。26日鲁花正式开收，收购价格偏高以及对于需求的好转预期提振市场情绪，10合约运行至9500元吨之上。 4月5月上旬，04合约交割后，多头失去支撑，10合约价格锚定失效；清明过后，河南、山东、以及东北春花生陆续种植，面积增加预期强烈，为盘面带来强烈的做空驱动。同时，三大油脂集体回调对花生盘面或多或少产生了影响。现货市场上，油厂4月份压价收购，部分油厂提前停收，商品米 消费低迷，各地通货米下跌500元吨左右。 5月中下旬，市场悲观情绪有所缓和，期现价格出现反弹。五一长假后，食品米刚需补库，而农 户上货积极性偏低。花生主产区华北以及黄淮陷入高温干旱天气，正值出苗期的花生面临缺墒范围不断扩大的风险。油脂油料强势上涨也为花生带来间接提振。 6月：短暂反弹后，花生市场再次进入下行通道，各机构在产区的调研陆续展开，种植面积大幅增加得到确认。随着气温上升，基层余货被拋出，数量明显多于往年。冷库库存偏高，市场消费低迷，旧作销售压力加大，价格下跌为主基调。但豫南麦茬花生种植阶段遭遇干旱，种植延迟，新季花生种植面积面临下修，为盘面带来一定扰动。 7月份产区旱涝急转，河南（豫南、豫东）、山东（鲁西南）、辽宁（黑山、辽阳）均有不同程度受灾，其中尤以河南最为严重，单产出现大幅度下滑，盘面给出微弱反弹，陈米库存压力较大的情况下，并没有就单产进行炒作。 89月份是新陈交替阶段，河南春米上市，开秤价54元斤，高开低走。8月底至9月初中秋备 货阶段未呈现明显的节日效应。备货期结束后，盘面加速下滑，主力最低跌至7798元吨。现货最低 跌至38元斤，农户惜售情绪浓。 1011月份油厂入市收购，榨利修复，收购数量相较于去年有所提升。河南麦茬花生延迟至10月份上市，东北晾晒阶段天气不佳水分下降较慢。供应进度上的慢节奏以及油厂收购给予市场支撑，现货价格回升至42元斤附近，盘面止跌，低位横盘整理。 12月上半月，花生在宏观以及油脂油料的弱势下跌破前低，下旬跟随市场止跌反弹。 图1花生期货主力合约价格走势 数据来源：文华财经 图2通货米价格走势 图3油料米价格走势 数据来源：钢联国联期货 二、2024年供需情况 21供应端：产量持平略增进口节奏转变 211种植面积连续恢复 经历了2022年的大减产后，2023年种植面积小幅恢复，2024年在种植利润比较优势的激励下， 延续增种形势，面积基本恢复到了2021年的水平。从新季花生种植的调研情况估计，今年全国种植 面积相比2023年增幅约10，以2023年主产区444万公顷种植面积计算，今年主产区种植面积约 4884万公顷，与2021年480万公顷近乎相同。具体来看，豫南麦茬花生种植期虽遭遇干旱而推迟种植，但在夏至前后得到大部分解决，河南整体面积约有20左右的增幅，其中豫南地区由于严重干旱出现改种玉米现象，以及老产区病虫害严重，因此增种比例偏小，约510增量；东北地区，辽宁增加1020，吉林增20，黑龙江增30，东三省整体增加2030；河北地区增幅20；山东地区花生种植长期走弱的趋势已经难以改变，今年预计相比去年持平（鲁南地区增种约10，其他地区持平或略减、略增）。整体看下来，新季花生面积情况基本恢复至2021年的水平。 新季花生种植面积大幅增加的主要原因归纳如下： 1、当季农产品在收获后均经历了价格的大幅下滑，花生虽然同样降价，但从种植利润角度看，相比于其他秋季作物，花生仍具有比较优势，河南和东北相当一部分增加的面积来源于玉米改种，据统计，东北玉米改种比例约5。 2、34月份春花生备种阶段花生价格上涨。 3、东北地区外包地增加，尤其新产区，主要集中于辽吉与内蒙交界地带、辽、冀交界小日本产区周边、以及大连附近。外包地面积增长有两方面原因，一是外出务工人员减少，一部分外包地被收回自种；二是花生种植收益较好，但本土可使用土地有限。 4、5月份北方地区尤其东北温度偏高，往年积温不足的地区具备了种植花生的条件。 5、随着机械化的普及、灌溉技术的发展，以及平原地区规模化种植后，花生的种植和收获已经不像从前一般耗费人工，尤其东北部分地区已经不再覆膜种植，占河南8090比例的麦茬花生也节省了覆膜工序，对农民来说，种植花生的疲累感正在减轻。但这种改善仅针对平原地区，丘陵地带由于地势原因，个人小块地人工种植为主，依然没有改善。 图4历年主产区种植面积 数据来源：钢联 212旱涝急转单产下滑 旱涝急转的天气对今年花生单产产生了较大影响。56月份，春花生生长期和麦茬花生的种植期鲁豫两产区遭遇干旱，导致豫南和山东部分灌溉条件较差产区春花生植株生长进度偏慢，开花下针遇阻，豫南麦茬花生种植延后1015天。而7月份黄淮进入汛期后，豫南与鲁南迅速遭遇涝灾，持续月余的连阴雨使得局部地区被淹，河流滩涂周边出现绝收现象。 （接下一页） 图5开封近年月度降水量 图7临沂近年月度降水量 图6南阳近年月度降水量 图8葫芦岛近年月度降水量 图9白城近年月度降水量 数据来源：钢联国联期货农产品事业部 图10唐山近年月度降水量 从各地区的单产表现来看，坐果率相比去年普遍下滑，单产和品质皆有下降。2024年河南整体单产低于2023年及2021年，且单产下滑程度超出预期。白沙产区下滑幅度大于大花生产区。综合河南各县市区面积占比以及单产下滑幅度进行估算，河南新季花生单产下降幅度135。结合河南地区种植面积增加20（驻马店地区最终改种大豆较多，增种幅度需适当下调），河南地区总产量相比去年约增加4。东北和山东今年普遍也雨水偏多，辽宁西南部和山东西南部有水淹地块，伴随坐果率下滑和烂果情况；吉林和黑龙江地区因积温偏低坐果率下滑。结合东北、山东、内蒙面积增长和单产情况，估计2024年全国新季花生增产35。 213基层出货心态消极出货高峰被打散 现货价格低位，基层老百姓对市场价格的接受度降至冰点，上货积极性较低，无论陈米、新米皆出现此现象： 陈米销售阶段，老百姓基于5月涨价规律，5月份之前，市场走货相比于往年同期一直偏慢，尤其在价格大幅下跌后，产业链价格倒挂现象严重，叠加雨雪天气，基层上量维持低位，市场一度出现无货的假象。传统的出货小高峰（年前、年后十五、清明）被天气打散，市场走货呈现不温不火的状态。5月之后，天气转热，市场货源渐渐增多，东北基层直到6月底还在出货。基层尾货的涌现加速了6月份期现价格的下滑。 新米销售阶段，市场价格打破新低，在经历上一产季囤货亏损后，基层老百姓认卖情绪尚可，但基层收购点出货积极性较低。叠加河南麦茬花生上市推迟至10月份，东北水分迟迟不见好转，导致 11月份之前市场整体流通量偏低。 214干旱与地租导致种植成本上升 成本角度，往年河南地区种植成本约500600元亩（不计人工与地租），东北地区种植成本约 18001900元亩（计人工与地租）。今年河南地区和东北地区种植成本皆有所上升，但原因不同。河南地区种植成本的上涨主因干旱造成灌溉成本和虫害治理成本上升，东北则是因为地租成本上行。 在灌溉成本的核算上，水免费，需缴纳电费，往年浇地23次，今年浇地56次，多3次左右， 每次浇地投入成本各地区有所不同，统计下来电费约1020元亩，灌溉成本增加3060元亩。拌种 剂和灭虫剂成本较低，估计30元亩左右。合计下来，灌溉成本和虫害治理成本增加约6090元亩。复合肥成本，5月中下旬，复合肥价格上涨明显，一袋复合肥价格上涨2030元，一袋种一亩地， 因此，化肥成本上涨2030元亩。 综合灌溉成本增加、虫害治理成本增加以及复合肥价格上涨，河南地区总体种植成本上涨80120元亩。 东北地区则主要表现为地租增加。虽然玉米地租有所降低，但本年度东北花生增种较多，沙质土地较为抢手，因此，花生地租有所增加。根据调研反馈，辽宁地区花生地租上浮200元亩，东北地 区总种植成本约2000元亩。 215进口总量略增节奏打破常规 图11我国花生月度进口数量