股指周报

2024年12⽉27⽇ 摘 要 本 周 股 指 走势分 化 ， 大盘股 指 相对偏强， 中 小盘股 指则相对偏 弱 ， 以 沪 深3 0 0为例 ， 本周 前 四 个 交 易 日连 续上涨， 累计 涨幅 达1 . 5 2 %，红利 指 数 表现亮 眼 ， 前 三 个 交 易 日 累计 涨幅 达2 . 0 5 %。 两 市 成 交额持续回 落 ， 跌 破1 . 5万亿元 ， 交 投热情 有 所 减 弱 。 展 望 后 市 ， 大盘股 指 相对偏强能 否 延续？ 复盘近 十 年G C 0 0 1走势， 跨 年 期间都 有 不 同程 度 的 上涨，说明 市场在 跨 年 期间有 流动性边 际收紧的倾向 ，预 计短 期 大盘股 相对偏强仍 将 持续。 整 体 来 看 年 前 政 策 面虽 难有 超预期 利 好 消 息释出 ， 但 目 前 大 方 向 偏积极 ， 下 方 有 一 定 支 撑 ，预 计短 期 震荡 为主 。当下风险点在目前离岸美元兑人民币汇率已突破7.3，若下周人民币持续贬值，或将给A股带来下行压力。策 略 上 ， 基 于 以 上 分 析 ， 可 关 注 多I H 1、⾏情分析和策略推荐 本 周 股 指 走势分 化 ， 大盘股 指 相对偏强， 中 小盘股 指则相对偏 弱 ， 以 沪 深3 0 0为例 ， 本周 前 四 个 交 易 日连 续上涨， 累计 涨幅 达1 . 5 2 %，红利 指 数 表现亮 眼 ， 前 三 个 交 易 日 累计 涨幅 达2 . 0 5 %。 两 市 成 交额持续回 落 ， 跌 破1 . 5万亿元 ， 交 投热情 有 所 减 弱 。 本 周 信 息 面较平 淡 ， 从 股 指 行 情盘面 来 看 ， 最 突 出 的变化 是 大盘股 指 相对中 小盘股 指表现 强 势。9 2 4政 策 出 台 以 后 ， 再 加 上 美联 储9月 开 启 降 息 周 期 ， 内 外 流动性 充 裕 的 情况 下 ， 股 指 走势 风格 上 ， 小盘期 指 表现占优。 之 后 由 于 美联 储降 息节奏 有 放缓的 可 能性 ， 前 期 小盘期 指 因 流动性宽松 的强 势或 基 本 定 价 ， 中 小盘指 数 相对大盘股 指优 势差距 有 所 收敛， 上证5 0 /中证1 0 0 0下 行 速 度 放缓。 而 在 本 周 大盘股 指 相对中 小盘股 指 明显转 强， 其 中银行 股 走势亮 眼 ， 四 大 行 股 屡创新 高 ， 我们 认 为主 要 有 以 下 几 个 原 因 ： 一是G C 0 0 1在 本 周 二 、 周 三 明显拉 升 ，连 续两 日盘中 一 度 突 破2 %， 市场流动性边 际收 紧， 中 小盘股 指 受 影 响 更 大 ， 表现 为相 比 大盘股 指 偏 弱 ； 二 是 国债收 益 率 持续下 行 ，目 前 十 年 期 国债收 益 率 已 逼 近1 . 7 %，创 历史 新 低 ，红利 指 数 由 于 其 高 股 息 、 低 波动的特 点 性 价 比 凸显， 当 前 国 有 大 行 股 息 率 在4 . 5 %左 右 ， 更 具 配 置 吸 引 力 ，稳健资金 比 如保险 资金转而 增 持 高 股 息 的 高质量 上 市 公 司 成为理 想 替 代 ， 保险 资金 的 增 配预期 也 更进一 步强化 了银行 股 的 吸 引 力 。 跨 年 期间都 有 不 同 程 度 的 上涨，说明 市场在 跨 年 期间有 流动性边 际收紧的倾向 ，预 计短 期 大盘股 相对偏强仍 将 持续。 同时1 2月9日 政 治 局 会议已 定调明 年货 币政 策调整为“适 度宽松”，预 计2 0 2 5年 我 国 仍 有 不 小 降 准 降 息 空间， 国债收 益 率 中 枢 下 行趋 势或将 持续， 再 加 上 今 年 相 关 政 策 文 件 多 次 提 到 引导中长期资金 入 市 ， 大盘股 指 相 比 中 小盘股 指 有 更 高 的 股 息 率 以 及 更 低 的 波动率 ，对中长期资金 而 言 更 具 有 吸 引 力 ， 因 此长期 来 看 大盘股 指 相对 优 势也 比较明显。 整 体 来 看 年 前 政 策 面虽 难有 超预期 利 好 消 息释出 ， 但 目 前 大 方 向 偏积极 ， 下 方 有 一 定 支 撑 ，预计短期震荡为主。当 下风 险点 在 目 前 离岸 美 元兑人 民币 汇率 已 突 破7 . 3， 若 下 周 人 民币持续 贬 值， 或 将给A股带来 下 行压力 。 策 略 上 ， 基 于 以 上 分 析 ， 可 关 注 多I H空I M套 利 机 会 。 2、⼀周趣图 上 周 美 联 储 放 鹰 ，⼈⺠币 汇 率 整 体 持 续 贬 值 。 美元兑人民币 source：同花顺,南华研究 刷新 ⼤盘 股 指⾛势 偏 强 。 跨品种价差2 刷新 免责申 明 本报告仅供 本 公 司 境 内 客户使 用 。 本 公 司 不 会 因 接 收 人 收 到 本报告 而视其为客户。 本报告 并 非 意图 发送 、发布给在 当地 法 律 或监管规 则下 不 允许向 其发送 、发布 的 机 构 或 人员， 也 并 非 意图 发送 、发布给因 可 得 到 、 使 用 本报告 的 行为而使 本 公 司违反 或 受 制 于 当 地 法 律 或监管规 则的 机 构 或 人员。 本报告 中 的 信 息 均 来 源 于 已 公 开 的资料 ， 本 公 司对 这些 信 息 的 准 确 性 及 完 整 性 不 作 任 何 保证， 本报告 所载 资料 、 意见及 推测 仅反 映 在 本报告载明 的 日 期 的 判 断 ， 期货市场存 在 潜 在 市场 变化 及 交 易风 险， 本报告观点 可 能 随时根 据该等变化 及风 险 产生变化 。 在 不 同时期 ， 本 公 司 可发出 与 本报告 所 刊载的 意见、预 测不 一 致 的报告 ， 但 本 公 司 没 有义 务和责任 及时更 新 本报告 所 涉 及 的 内 容 并 通 知 客户。 本报告 所 包 含 的观点 及 建议并 未 考虑个别客户的 特 殊 状 况 、 目标或 需 要 ， 客户 应当 充 分 考虑自 身 特 定 状 况 ， 不应 单 纯依 靠 本报告 所载的 内 容 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。 在 任 何 情 况 下 ， 本报告 中 的 信 息 和 所 表 达 的 意见和 建议以 及 所载的 数据 、 工 具 及 材 料 均 不应作为您进行 相 关 交 易 的 依 据 。 本 公 司 不 承 担 因 根 据 本报告 所进行 期货 买 卖操 作 而导致 的 任 何 形式 的损失 。 本 公 司 的销售 人员或 其 他专 业人 士 可 能 会 依 据 不 同 假设和标准 、 采 用 不 同 的 分 析 方 法 而 口头或书面发表 与 本报告 意见及 建议不 一 致 的 市场 评 论和/或 交 易观点 。 本 公 司 没 有 将 此 意见及 建议向报告 所 有 接 收 者进行 更 新 的义 务。 本 公 司 的资 产管 理 部门、 涉 及 相应 业 务内 容 的 子 公 司 可 能 独 立 做 出 与 本报告 中 的 意见或 建议不 一 致 的 投资决 策 。 投资者应当 考虑到 本 公 司 可 能 存 在 影 响 本报告观点 客观性 的 潜 在 利 益 冲 突 。 未经本 公 司 允许， 不 得 以 任 何 方 式传送 、 复 印 或 派发此报告 的 材 料 、 内 容 或 复 印 本 予 以 任 何 其 他 人 ， 或 投 入 商业使用 。经 过本 公 司 同 意 的转 发 应遵 循 原 文 本 意 并 注 明 出处“南华期货股 份 有 限 公 司”。 未经授权的转 载本 公 司 不 承 担 任 何责任 。 所 有 在 本报告 中 使 用 的 商标、 服务 标 识及标 记， 除 非 另 有说明 ， 均为本 公 司 的 商标、 服务 标 识及标 记。 本 公 司版权所 有 并 保 留 一 切权利 。 南 华 研 究 院⾦融 资 产 研 究 组王 梦 颖Z 0 0 1 5 4 2 9w a n g m e n g y i n g @ n a w a a . c o m廖⾂悦F 0 3 1 2 0 6 7 6l i a o c y @ n a w a a . c o m投资咨询 业 务 资格 ：证 监 许可 【2 0 1 1】1 2 9 0号