券商板块月报：券商板块2024年11月回顾及12月前瞻

券商板块2024年11月回顾及12月前瞻

11月行情回顾

• 指数表现：11月券商指数上旬创反弹新高，中下旬震荡回落，月末翘尾。中信证券Ⅱ全月上涨4.37%，跑赢沪深300指数3.71个百分点。
• 板块分化：涨多跌少，但分化加剧。头部券商延续强势，中小券商表现分化。
• 估值水平：平均P/B在1.471-1.723倍区间，围绕2016年以来1.55倍均值波动。

11月经营业绩核心要素

• 自营业务：权益冲高回落，固收震荡走强，自营业务环比有望稳定。
• 经纪业务：日均成交总量创历史新高，景气度回升至近年高位。
• 两融业务：余额进一步回升，边际贡献度收窄。
• 投行业务：股权、债权融资规模同步回升，总量回升至年内高位。

12月业绩前瞻

• 自营业务：权益自营承压，固收自营景气度达全年顶峰，整体稳中有升。
• 经纪业务：日均成交量略有下滑，景气度维持近年高位。
• 两融业务：余额小幅走高，维持正向贡献，边际贡献度进一步收窄。
• 投行业务：股权融资规模回升，债权融资维持高位，总量回升至年内次高位。
• 整体业绩：预计12月单月经营业绩环比稳中有升，总额保持年内高位。

投资建议

• 板块走势：12月券商指数横向窄幅震荡，P/B在1.50-1.60区间。
• 未来展望：2025年行业经营环境有望持续回暖，进入新一轮上升周期。
• 投资策略：静待上涨周期开启，未来有望挑战2倍P/B估值高位。建议关注头部券商、估值低估个股、财富管理突出及权益敞口较大的券商。

风险提示

• 权益及固收市场波动风险。
• 股价短期波动风险。
• 资本市场改革政策效果不及预期。