股指期货周报：美联储释放鹰派信号后港股显示韧性

美联储释放鹰派信号后港股显示韧性 股指期货 2024-12-23星期一 ➢市场回顾： 上周港股股指期货价格小幅走低，至周末12月份恒指期货价格涨幅-1.69%，科技指数期货涨幅-1.16%；当周恒指期货持仓增幅-3.31%，科技指数持仓量增幅-13.58%；当周恒指期货贴水-37.70点，基差较前周变化-88.46点。美股股指期货方面，上周三大股指期货价格走低，至周末时道指期货价格涨幅-1.25%，标指和纳指100期货价格涨幅分别为-0.89%和-1.05%。持仓方面，上周美股主要股指期货中道指期货持仓涨幅2.43%，纳指持仓涨幅-11.42%。三大股指的期货中道指期货基差为升水442.74点较前周变化426.80点，纳指100期贴水263.35点，较前周变化283.10点。 ➢市场外部环境跟踪： 国内主要城市住房销售情况跟踪； 央行最新动向； 部分国内外重要新闻。 ➢投资建议： 上周港股震荡走低，恒指一周累计下跌1.25%。相对于港股的相对坚挺，美股在上周出现一定波动，主要原因是新召开的美联储议息会议释放出超出预期的鹰派信号。基于对市场环境的判断，我们对于港股未来短期与中长期走势均相对谨慎乐观。从短期来看，由于具体政策的出台仍需要时间，短期内港股市场或仍有可能维持震荡行情，叠加部分板块的结构性行情。如果后续刺激措施的出台最终带来国内需求面的明显回暖以及促进经济走出去杠杆过程的效果，相信港股的长期行情可以期待。 研究部姓名：张思达SFC：BPT227电话：0755-21519179Email:zhangsd@gyzq.com.hk 目录 一、市场回顾...........................................................................................................................................................................4 国内主要城市住房销售情况跟踪.................................................................................................................................7央行最新动向...............................................................................................................................................................8部分国内外重要新闻....................................................................................................................................................9 图表目录 表1：上周股指期货走势........................................................................................................................................................4表2：上周港股美股主要股指走势........................................................................................................................................5表3：上周港股各行业板块涨跌............................................................................................................................................5表4：上周港股成交较活跃的ETF.........................................................................................................................................5表5：上周美股各行业板块涨跌............................................................................................................................................6表6：上周美股各ETF涨跌....................................................................................................................................................6表7：上周大类资产表现........................................................................................................................................................6表8：国内部分城市商品房成交（网签）情况....................................................................................................................7表9：国内部分城市二手房成交情况....................................................................................................................................8 一、市场回顾 1.期货市场表现 上周港股股指期货价格小幅走低，至周末12月份恒指期货价格涨幅-1.69%，科技指数期货涨幅-1.16%；当周恒指期货持仓增幅-3.31%，科技指数持仓量增幅-13.58%；当周恒指期货贴水-37.70点，基差较前周变化-88.46点。 美股股指期货方面，上周三大股指期货价格走低，至周末时道指期货价格涨幅-1.25%，标指和纳指100期货价格涨幅分别为-0.89%和-1.05%。持仓方面，上周美股主要股指期货中道指期货持仓涨幅2.43%，纳指持仓涨幅-11.42%。三大股指的期货中道指期货基差为升水442.74点较前周变化426.80点，纳指100期贴水263.35点，较前周变化283.10点。 2.港股美股表现 上周港股市场出现震荡走低，至周末收盘恒指一周涨幅-1.25%，国企指数涨幅-0.63%，科技指数涨幅-0.79%。上周港股所有一级行业板块中仅科技业和电讯业分别上涨2.95%和2.00%，其他行业走低，原材料业和建筑业板块下跌-4.40%和-4.22%，下跌相对较多。ETF资金方面，当周在港最大的恒指ETF盈富基金的份额较前周变化2.15%，科指2倍反向ETF份额变化1.14%，恒指2倍反向ETF份额变化-5.93%。 上周美股三大股震荡，至周末道指涨幅-2.25%，标普500涨幅-1.99%，纳指涨幅-1.78%；中概股指数涨幅-2.21%。标普行业板块方面，上周所有板块下跌，能源、地产材料板块下跌-5.58%，-4.96%和-4.15%，信息技术板块下跌0.73%。 二、市场外部环境跟踪 国内主要城市住房销售情况跟踪 央行最新动向 ➢美联储如期降息25个基点，将联邦基金利率的目标区间从4.5%至4.75%降至4.25%至4.5%。最新出炉的点阵图显示，美联储官员们大幅上调未来政策利率目标区间的中位数，对明年和后年的通胀预期也显著上调。美联储主席鲍威尔表示，不再紧缩的政策会让美联储进一步调整利率时更加谨慎，决议声明意味着，美联储处于或接近放慢降息节奏、或暂停降息步伐。美联储决议公布后，美元和美债收益率直线拉升，美股、黄金跳水。 ➢美联储12月点阵图中值显示，美联储预期2025年将降息两次，每次25个基点；9月份预期为降息四次，每次25个基点。美联储预期2026年将降息两次，每次25个基点，与9月份预期一致。 ➢美联储上调2024-2026年的通胀预期。美联储FOMC经济预期显示，2024至2026年底核心PCE通胀预期中值分别为2.8%、2.5%、2.2%（9月预期分别为2.6%、2.2%、2.0%）。 ➢美联储下调今明两年的失业率预期。美联储FOMC经济预期显示，2024至2026年底失业率预期中值分别为4.2%、4.3%、4.3%（9月预期分别为4.4%、4.4%、4.3%）。 ➢美联储上调今明两年的GDP增速预期。美联储FOMC经济预期显示，2024至2026年底GDP增速预期中值分别为2.5%、2.1%、2.0%（9月预期均为2.0%）。 ➢日本央行将政策利率维持在0.25%不变，连续第三次暂停加息。日本央行行长植田和男表示，经济、通胀仍有较高的不确定性，希望在进一步加息前看到更多确定性，将评估明年“春斗”和特朗普政策对通胀的影响。 部分国内外重要新闻 ➢国家统计局公布数据显示，11月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.4%，社会消费品零售总额增长3.0%，全国服务业生产指数增长6.1%。1-11月份，全国固定资产投资同比增长3.3%，其中房地产开发投资下降10.4%。11月份，全国城镇调查失业率为5.0%，与上月持平。 ➢财政部公布数据显示，1-11月，全国一般公共预算收入199010亿元，同比下降0.6%，其中，全国税收收入同比下降3.9%，证券交易印花税同比下降35.9%。 三、投资观点 上周港股震荡走低，恒指一周累计下跌1.25%。上周港股市场表现相较美股更具韧性，显示出当前市场对于政策的关注重心仍然更偏向国内。在经过政治局会议召开后的冲高回落后，港股市场正在逐步消化新的经济政策方针，只要美联储方面不出现诸如重启加息等重要政策转向，港股的外部利率环境将继续保 持平稳，有利于市场整体估值水平的保持。相对于港股的相对坚挺，美股在上周出现一定波动，主要原因是新召开的美联储议息会议释放出超出预期的鹰派信号：点阵图显示明年或仅降息两次共50bp，经济增速与就业风险保持平稳，而对于通胀上行风险的预期则增加，使得美联储做出鹰派表态。不过仍然可以看到的是当前美联储并未考虑重新启动加息，而政策利率仍然高于多数机构所预测的中性利率水平（这意味着政策利率仍处于限制性区间），因此上周美股市场的下跌更多是原因一种对于前期过高降息预期的回调，美股股指未来的增长将更多转向基本面驱动。 基于对市场环境的判断，我们对于港股未来短期与中长期走势均相对谨慎乐观。从短期来看，由于具体政策的出台仍需要时间，短期内港股市场或仍有可能维持震荡行情，叠加部分板块的结构性行情。如果后续刺激措施的出台最终带来国内需求面的明显回暖以及促进经济走出去杠杆过程的效果，相信港股的长期行情可以期待。需留意的是伴随着特朗普政府的上台临近，未来关税政策可能会对港股构成外部扰动。我们认为当前港股想要获得更大的收益需要对于板块进行更加精准的选择，在板块配置方面我们建议配置未来有望受益于财政政策刺激