一、市场回顾
- 期货市场表现：上周港股股指期货小幅走低，恒指期货和科技指数期货分别下跌1.69%和1.16%，持仓量分别减少3.31%和13.58%，贴水37.70点，基差减少88.46点。美股股指期货三大股指期货价格走低，道指期货和标指期货分别下跌1.25%和0.89%，纳指100期货下跌1.05%，持仓量道指期货增加2.43%，标指和纳指100期货分别减少11.42%，基差道指期货升水442.74点，纳指100期货贴水263.35点。
- 港股美股表现：上周港股震荡走低，恒指和科技指数分别下跌1.25%和0.79%，国企指数下跌0.63%。仅科技业和电讯业上涨，原材料业和建筑业下跌4.40%和4.22%。ETF资金方面，恒指ETF份额增加2.15%，科指2倍反向ETF份额增加1.14%，恒指2倍反向ETF份额减少5.93%。美股三大股指分别下跌2.25%、1.99%和1.78%，中概股指数下跌2.21%。标普行业板块全线下跌，能源、地产材料板块下跌5.58%、4.96%和4.15%，信息技术板块下跌0.73%。
二、市场外部环境跟踪
- 国内主要城市住房销售情况跟踪：数据未详细展开。
- 央行最新动向：数据未详细展开。
- 部分国内外重要新闻：
- 美联储降息25个基点，将联邦基金利率目标区间降至4.25%至4.5%，点阵图显示2025年或降息两次，每次25个基点，上调2024-2026年通胀预期，下调今明两年失业率预期，上调今明两年GDP增速预期。
- 日本央行维持政策利率0.25%不变，连续第三次暂停加息。
- 中国11月规模以上工业增加值增长5.4%，社会消费品零售总额增长3.0%，服务业生产指数增长6.1%，固定资产投资增长3.3%，房地产开发投资下降10.4%，城镇调查失业率5.0%。
- 1-11月全国一般公共预算收入同比下降0.6%，税收收入同比下降3.9%，证券交易印花税同比下降35.9%。
三、投资观点
上周港股震荡走低，表现相对美股更具韧性，市场关注重心偏向国内政策。港股在政治局会议后冲高回落，逐步消化新经济政策方针，只要美联储不重启加息，外部利率环境将保持平稳，有利于估值水平。美股上周波动主要因美联储鹰派信号，点阵图显示明年或降息两次共50bp，通胀上行风险增加，但政策利率仍高于中性水平。短期港股或维持震荡，部分板块结构性行情，长期若刺激措施见效可期待。需留意特朗普政府上台可能带来的关税政策扰动。建议配置受益于财政刺激的消费板块、互联网龙头、新质生产力支持下的消费电子和汽车产业龙头，以及能源、通讯、公用事业等防守板块。衍生品交易方面，可适当卖出期权组合减小持仓成本。
本周关注：日本央行行长植田和男发表讲话。
风险提示：国内经济下行风险加大、美联储货币政策超预期转向、地缘政治风险变化。
