观点概述:回顾2024年,棕榈油价格先抑后扬。二季度印尼产量因厄尔尼诺干旱滞后影响及树龄老化因素偏低,印尼强化2025年B40预期后,产地供需偏紧矛盾被市场交易,棕榈油与其他植物油价差拉大。
2025年展望:
- 印尼年产量:2024年印尼减产主要受干旱滞后影响,预计2025年产量将同比恢复,但重植进度可能带来阶段性供应不足。
- 印尼出口端:当前棕榈油与其他植物油及能源价差过大,抑制需求,印尼B40实施依赖持续出口支持,出口走弱可能影响生柴政策落地。
- 国内市场:预计维持供需双弱,进口倒挂待修复,一季度消费淡季影响有限,价格更多跟随成本端。
研究结论:预计棕榈油先高位震荡后转弱,极端豆棕、豆菜价差有望修复回归。
意外因素:人民币超预期波动、产地出口政策超预期变化、能源价格超预期波动。