核心观点与关键数据
- 国际菜籽:2024年国际油菜籽价格宽幅震荡,受中加、美加关系及欧洲菜葵减产影响。2025年,加菜籽供应压力消化,欧洲菜籽种植面积预计增加,全球气候模式正常,国际菜籽可能保持筑底姿态。
- 加菜油:受美加关系及美国生柴政策影响,加菜油可能面临寻找新消化路径,海外菜油承压。俄菜油出口受高额税费影响,出口热情提升,但抛压仍有待兑现。
- 国内菜系:供应端最大不确定性为进口政策,盘面已对风险事件定价。需求方面,菜油表观消费水平较高,但增量空间有限;菜粕需求或受生猪存栏回升提振,关注5月水产养殖旺季启动表现。
研究结论
- 国际菜籽:2025年可能保持筑底姿态,关注俄菜籽集中上市后的抛压影响。
- 加菜油:可能承压,俄菜油出口热情提升但抛压待兑现。
- 国内菜系:进口政策是最大变数,关注实际进口表现。菜油需求增量有限,菜粕需求等待旺季验证。
- 建议:关注二季度油粕比承压回落可能。
意外因素
- 进口政策调整
- 产区极端天气变化
- 人民币汇率大幅波动