2025年纯碱年报：供增需减，平衡之路怎么走？

2025年纯碱年报总结

观点概述

• 供应端：2025年纯碱产量预计达3700万吨，略增0.2%。连云港碱业、连云港德邦和湖北双环计划扩产，但高成本企业可能因价格下降减产，产能出清过程可能延长。
• 需求端：表观需求近3500万吨，环比增0.7%。出口市场复苏，出口量预计回升至180万吨（同比增超50%）。光伏玻璃需求增约2%至770万吨，浮法玻璃需求降近7%至1170万吨，轻碱需求增近3%至1510万吨。

2024年回顾

• 行情：价格震荡下行，一季度因供应过剩和需求疲软下跌，二季度因检修和预期改善上涨，三、四季度因检修结束和需求下滑下跌。
• 供应端：产量近3700万吨（增超15%），产能超4000万吨（增约2%），厂家开工率高，远兴能源等新产能投产。
• 需求端：浮法玻璃和光伏玻璃产量下滑（总日熔量降约7.16%），轻碱需求稳增（1478万吨，增1.95%），碳酸锂行业需求增41.38%（至123万吨），出口降20.9%（至117万吨）。
• 库存：显著上升（至242万吨，增164万吨），供需宽松，预计年底达608万吨（增314万吨）。

2025年展望

• 供应：略增至3700万吨，高成本企业减产压力增大，出口或因价格下降而增长至155万吨（增超30%）。
• 需求：表观需求近3500万吨，出口复苏是主要驱动力。
• 市场：供应略超需求，库存可能累积，价格中枢下降，预计在成本线附近波动。重碱价格区间1200-1600元。
• 行业压力：经营压力增大，部分产能可能降低开工率，行业需产能出清缓解库存。

风险关注

宏观预期变化、短期供需波动、地产政策、成本端波动。