棉花观点
- 市场分析：期货方面，郑棉2505合约上涨0.11%，现货新疆3128B棉价格上涨12元/吨至14445元/吨，基差下跌。新疆皮棉累计加工量同比增长19.82%，当日加工增量同比增长7.96%。张家港保税区棉花库存环比持平，美棉占比44.83%，环比减少0.2个百分点。国际方面，美棉主力价格走低，主要受美元走强、需求信心不足影响，签约数据偏低抑制反弹空间。全球棉花产量高位，需求疲软，24/25年度供需偏宽松，USDA未上调中国棉花增产幅度，国际棉价承压。国内新棉增产超预期，BCO上调新疆棉花产量至641.2万吨，加工尚未结束，供应及增产预期对盘面形成压力。下游需求回落，纺织企业开工下滑，逢低刚需采购，供强需弱格局下，短期棉价预计承压。
- 策略：中性
- 风险：宏观及政策风险
纸浆观点
- 市场分析：期货方面，纸浆2503合约上涨0.14%，现货山东地区针叶浆价格持平，基差下跌。进口木浆现货市场价格上行，乌针、布针现货提涨20-70元/吨，阔叶浆现货市场低价惜售，高价成交待跟进。非木浆市场维持平稳。供应方面，海外新增阔叶浆产能较多，针叶浆无新增产能，供应压力相对较小，美金报价坚挺，浆种价差拉大。国内下半年有较多纸浆产能投产，整体供应压力较大。需求方面，欧洲纸浆消费弱势，国内金九银十旺季落空，纸厂提价不顺，盈利状况低迷，出货不顺导致原料采购量减少，但下游存在减产减供现象，纸厂涨价函频发，对浆价起到支撑作用。
- 策略：中性
- 风险：外盘报价超预期变动、汇率风险
白糖观点
- 市场分析：期货方面，白糖2505合约上涨0.64%，现货广西南宁、云南昆明地区白糖价格持平，基差下跌。进口巴西原糖加工后成本低于国内糖价，配额外进口利润快速修复。国际方面，24/25榨季巴西食糖实际产量或高于预期，供应前景改善，北半球食糖恢复性增产，整体供应高位，雷亚尔贬值推动原糖走弱。国内24/25榨季国产糖增产周期，广西糖厂提前开榨，食糖累库阶段，四季度进口压力减弱，未来糖浆及预拌粉进口量收紧预期，短期对国内糖价形成支撑。配额外进口窗口打开，但市场情绪降温，郑糖短期预计延续区间整理。
- 策略：中性
- 风险：宏观、天气及政策影响
