原油日报：2025年成品油出口配额与同期持平

市场要闻与重要数据

• 原油期货价格：WTI 2月原油期货收涨1.24%，报70.10美元/桶；布伦特2月原油期货涨1.31%，报73.58美元/桶；上期所原油期货2402合约夜盘涨0.26%，报546.60元人民币/桶。
• 利比亚原油产量：2024年平均原油产量超过140万桶/日。
• 也门胡塞武装与以色列冲突：也门胡塞武装向以色列发射高超音速导弹，以色列称成功拦截。
• 沙特石油出口：10月份非石油出口同比增长12.7%，石油出口同比下降17.2%。
• 阿联酋富查伊拉港库存：成品油总库存连续两周增长，达到三个月高点，但轻质、中质馏分油库存下降。
• 全球石油需求：俄罗斯副总理预计2025年全球石油需求将增加100-150万桶/日。
• 俄罗斯石油泄漏事故：克拉斯诺达尔边疆区进入紧急状态，多艘油轮发生事故，石油泄漏持续。

投资逻辑

• 中国成品油出口配额：2025年第一批配额与2024年持平，出口退税下调表明对增加出口不支持，4000万吨成为常态性天花板。
• 国内炼厂产能：2025年将有新的炼厂产能释放，落后产能将加速淘汰。

策略

• 短期：维持观望。
• 中期：维持偏空配置。

风险

• 下行风险：沙特彻底放弃限产保价大幅增产，宏观黑天鹅事件。
• 上行风险：中东冲突升级导致供应大规模中断或主要运输线路受阻。