研究综述总结
危机后的金融监管改革
- 美国改革进展：资本水平和流动性得到支撑，金融机构已偿还救助费用，债务减少4万亿美元，银行筹集4000亿美元高质量资产，通过压力测试提高透明度，扩大监管覆盖面。
- 多德-弗兰克法案评价：肯定其在系统性金融机构监管、降低政府救助道德风险、纳入“影子银行业务”等方面的努力，但指出其抑制金融创新、增加合规成本，沃尔克规则概念界定存在挑战。
- 全球监管框架：建立统一框架的必要性和可行性存在争议，需加强多边对话和信息交流，新兴国家监管制度需被考虑。
- 巴塞尔协议III：发达经济体和新兴经济体执行条件存在差异，协议适用性和必要性存在争议，需关注市场过剩流动性风险。
- 监管完善建议：简化规则（如总体杠杆率）、提高透明性、加强互动性、建立风险隔离机制。
如何完善金融创新
- 创新与监管平衡：在控制风险前提下鼓励创新，结合实体经济需求，防止监管缺失导致创新过度。
- 中美创新水平：美国存在创新过度，中国创新落后于实体需求，需加大金融工具、产品、机构、模式创新。
- 包容性：容忍金融创新挫折，不恰当运用和监管失责是危机原因。
- 收益分配：金融创新收益和责任负担不对称，导致风险损失由中小机构、投资者和纳税人负担，引发社会不满。
发展多层次的金融市场
- 中国金融改革进展：利率市场化、开放民间资本、区域性金融改革试点等。
- 多层次资本市场：银行体系与资本市场发展不平衡，需优化国有上市公司产权制度改革，发展重点投资者。
- 养老金市场：应对老龄化挑战，需划拨国有资产，采取资本运作方式，专业基金公司管理投资。
- 债券市场：发行人结构不平衡，发债机制市场化程度不高，最终发展取决于利率市场化。
- 利率市场化：人民币汇率单边升值趋势终止，利率市场化需深入，不同规模银行承受能力存在差异。
