纺织服装行业周报：大促过后11月可选消费品增速有所回落

核心观点 ⚫行情回顾：上周沪深300指数下跌0.14%，创业板指数下跌1.15%，纺织服装行业指数（中信）下跌3.34%，表现弱于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块（中信）下跌2.52%，品牌服饰板块（中信）下跌4.05%。我们覆盖的个股中伟星股份、周大生和波司登等取得了较高收益。 ⚫行业与公司重要信息：（1）新澳股份：全资子公司邓肯有限公司拟通过增资扩股方式引入投资者BARRIE。（2）爱美客：公司通过了《关于部分募集资金投资项目延期的议案》。公司决定对部分募集资金投资项目的实施时间进行延期，但项目内容、投资金额和用途不变。（3）森马服饰：公司发布关于公司股东股份解除质押及质押的公告。控股股东邱坚强办理质押1710万股，占其所持股份的4.76%及公司总股本的0.63%。 施红梅021-63325888*6076shihongmei@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860511010001朱炎021-63325888*6107zhuyan3@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860521070006香港证监会牌照：BSW044 ⚫本周建议板块组合：伟星股份(002003，买入)、珀莱雅(603605，买入)、申洲国际(02313，买入)、报喜鸟(002154，买入)和波司登(03998，买入)。上周组合表现：伟星股份8%、珀莱雅-3%、申洲国际2%、报喜鸟-2%和波司登3%。 投资建议与投资标的 ⚫周一统计局披露了最新社零数据，11月国内社会消费品零售总额同比增长3.0%，除汽车以外的消费品零售额增长3.7%，增速较10月有所回落，1-11月实物商品网上零售同比增长6.8%，其中穿类商品增长2.8%。从结构来看，由于双十一大促提前等因素，11月可选消费品中化妆品、服装等有所下滑，我们覆盖的品类中，金银珠宝同 比 下 降5.9%（10月 下 降2.7%）， 化 妆 品同 比 下 降26.4%（10月 增 长40.1%），服装鞋帽同比下降4.5%（10月增长8%）。经历前几周的上涨后，本周纺织服装行业指数出现回调，板块中涨幅居前的有部分出口制造、美妆、港股运动休闲等细分行业龙头，前期涨幅较大的部分中小市值个股本周调整较多。我们认为，在基本面短期变化不大的情况下，当前板块活跃度仍以政策预期主导。但从中期看，随着国内政策持续聚焦内需的提振，作为经济后周期的消费板块龙头基本面将有望逐步回暖，从机构持仓比例和估值来看板块也有进一步向上修复的空间。目前时点我们一方面继续中长期看好具备全球细分行业竞争力、早已进行全球化产能布局的出口制造龙头，如伟星股份(002003，买入)、申洲国际(02313，买入)和华利集团(300979，买入)等；另一方面品牌内需领域，我们重点看好基本面相对更有韧性、估值也具备较好吸引力的运动及功能性服饰龙头，推荐波司登(03998，买入)、安踏体育(02020，买入)等，建议关注具备相关属性的报喜鸟(002154，买入)、比音勒芬(002832，买入)等。另外需要指出的是，未来若市场重新恢复活跃偏暖的态势，我们认为品牌内需领域更具进攻性的化妆品医美龙头也值得关注，中长期看好珀莱雅(603605，买入)、巨子生物(02367，买入)、上美股份(02145，买入)和爱美客(300896，买入)等。红利品种如森马服饰(002563，买入)、海澜之家(600398，买入)以及三家家纺龙头富安娜(002327，买入)、罗莱生活(002293，增持)、水星家纺(603365，增持)，我们认为仍是值得关注的底仓品种。 板块延续强势行业白马企稳回升2024-12-08板块表现亮眼，行业基本面有望逐步回暖2024-12-01行业指数逆势上涨静待政策释放后内需的改善2024-11-24 风险提示 ⚫消费支持政策低于预期、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、海外投资环境变化和人民币汇率波动等。 行情回顾 上周沪深300指数下跌0.14%，创业板指数下跌1.15%，纺织服装行业指数（中信）下跌3.34%，表现弱于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块（中信）下跌2.52%，品牌服饰板块（中信）下跌4.05%。我们覆盖的个股中伟星股份、周大生和波司登等取得了较高收益。 行业与公司重要信息 【滔搏】公司发布2024—2025年度第三季度运营表现公告。公司零售及批发业务总销售额同比下跌；直营门店面积较上一季度减少2.1%，同比减少4.4%。 【华利集团】公司发布关于部分闲置募集资金现金管理到期赎回并继续进行现金管理的公告。公司向广发银行股份有限公司购买广发银行“物华添宝”G款2024年第574期定制版人民币结构性存款（挂钩黄金现货区间累计）（中山分行），为保本浮动收益型产品，购买金额为4000万元，预计年化收益率为0.3%-2.65%。起息日为2024年12月13日，到期日为2025年7月7日。 【新澳股份】公司发布关于子公司增资扩股并引入投资者的公告。新澳股份全资子公司邓肯有限公司拟通过增资扩股方式引入投资者BARRIE。公司拟以现金方式向邓肯公司增资956.23万英镑，邓肯公司注册资本由650万英镑增加至1606.23万英镑。公司内部增资完成后，拟引入BARRIE作为邓肯公司的新增股东，认购金额为1880万英镑。公司对邓肯公司的持股比例将由100%变更为60%，BARRIE取得邓肯公司40%的股权。 【爱美客】公司发布关于部分募集资金投资项目延期的公告。公司通过了《关于部分募集资金投资项目延期的议案》。公司决定对部分募集资金投资项目的实施时间进行延期，但项目内容、投资金额和用途不变。 【贝泰妮】公司发布关于公司实际控制人变更事项的进展公告，公司实际控制人郭振宇先生及其儿子Kevin Guo先生出于家族财产和股权管理需求，签署了股权转让协议，Kevin Guo将其持有Hanson BVI的30%股权及云南海珀100%股权转让给郭振宇。股权转让完成后，公司实际控制人由郭振宇及Kevin Guo共同控制变更为郭振宇单独控制。 【水星家纺】公司发布关于股份回购实施结果暨股份变动的公告，公司计划通过集中竞价交易回购股份，金额不低于5000万元、不超过7500万元，回购价格不超过18.26元/股，回购股份用于维护公司价值及股东权益。公司完成回购367.01万股，占总股本的1.40%，回购资金总额为5001.94万元，回购价格区间为11.36元/股至16.17元/股，回购均价为13.63元/股。 【比音勒芬】公司发布关于第五届董事会第七次会议决议公告。公司拟增加多个新业务领域，包括化妆品销售、日用化学品制造、珠宝首饰和食品销售等。预计开展日常关联交易，符合公平、公正、公开的原则，且不影响公司独立性。并且拟向招商银行申请人民币3.5亿元的综合授信额度，期限为1年，授信品种包括银行承兑汇票等。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 【报喜鸟】公司发布关于公司大股东部分股份质押及解除质押的公告。公司大股东吴婷婷质押了1160万股股份给国金证券股份有限公司用于资金需求，占其所持股份的6.25%，占公司总股本的0.79%，质押期限为2024年12月16日至2027年12月14日。同时解除了之前质押的695万股股份，占其所持股份的3.75%，占公司总股本的0.48%。 【森马服饰】公司发布关于公司股东股份解除质押及质押的公告。控股股东邱坚强办理质押1710万股，占其所持股份的4.76%及公司总股本的0.63%。截至公告披露日，邱坚强累计质押股份1.47亿股，占其持股总数的40.88%。 【水羊股份】公司发布关于债券持有人可转债持有比例变动达10%的公告。债券持有人陕西省国际信托股份有限公司在2024年9月27日至12月17日期间，对其发行的可转债“水羊转债”的持有比例发生了变动，合计减持741,173张，占发行总量的10.66%，减持后持有比例降至9.40%。 本周建议板块组合 本周建议组合：伟星股份、珀莱雅、申洲国际、报喜鸟和波司登。 上周组合表现：伟星股份8%、珀莱雅-3%、申洲国际2%、报喜鸟-2%和波司登3%。 投资建议和投资标的 周一统计局披露了最新社零数据，11月国内社会消费品零售总额同比增长3.0%，除汽车以外的消费品零售额增长3.7%，增速较10月有所回落，1-11月实物商品网上零售同比增长6.8%，其中穿类商品增长2.8%。从结构来看，由于双十一大促提前等因素，11月可选消费品中化妆品、服装等有所下滑，我们覆盖的品类中，金银珠宝同比下降5.9%（10月下降2.7%），化妆品同比下降26.4%（10月增长40.1%），服装鞋帽同比下降4.5%（10月增长8%）。经历前几周的上涨后，本周纺织服装行业指数出现回调，板块中涨幅居前的有部分出口制造、美妆、港股运动休闲等细分行业龙头，前期涨幅较大的部分中小市值个股本周调整较多。我们认为，在基本面短期变化不大的情况下，当前板块活跃度仍以政策预期主导。但从中期看，随着国内政策持续聚焦内需的提振，作为经济后周期的消费板块龙头基本面将有望逐步回暖，从机构持仓比例和估值来看板块也有进一步向上修复的空间。目前时点我们一方面继续中长期看好具备全球细分行业竞争力、早已进行全球化产能布局的出口制造龙头，如伟星股份(002003，买入)、申洲国际(02313，买入)和华利集团(300979，买入)等；另一方面品牌内需领域，我们重点看好基本面相对更有韧性、估值也具备较好吸引力的运动及功能性服饰龙头，推荐波司登(03998，买入)、安踏体育(02020，买入)等，建议关注具备相关属性的报喜鸟(002154，买入)、比音勒芬(002832，买入)等。另外需要指出的是，未来若市场重新恢复活跃偏暖的态势，我们认为品牌内需领域更具进攻性的化妆品医美龙头也值得关注，中长期看好珀莱雅(603605，买入)、巨子生物(02367，买入)、上美股份(02145，买入)和爱美客(300896，买入)等。红利品种如森马服饰(002563，买入)、海澜之家(600398，买入)以及三家家纺龙头富安娜(002327，买入)、罗莱生活(002293，增持)、水星家纺(603365，增持)，我们认为仍是值得关注的底仓品种。 风险提示 （1）消费支持政策低于预期 后续消费的一大看点是自上而下的政策支持，若后续政策落地的节奏、支持的力度和广度等低于预期，对实际消费的拉动也会受影响。 （2）经济减速对国内零售终端的压力 若经济持续减速，则会对终端零售造成压力。 （3）贸易摩擦及海外投资环境的可能变化 若未来相关贸易摩擦激化或海外投资优惠等变化，则会对纺织服装出口产生不利影响。 （4）人民币汇率波动 纺织服装行业涉及较多海外出口，若汇率短期波动较大则对行业出口带来影响。 信息披露 依据《发布证券研究报告暂行规定》以下条款： 发布对具体股票作出明确估值和投资评级的证券研究报告时，公司持有该股票达到相关上市公司已发行股份1%以上的，应当在证券研究报告中向客户披露本公司持有该股票的情况， 就本证券研究报告中涉及符合上述条件的股票，向客户披露本公司持有该股票的情况如下： 截止本报告发布之日，资产管理、私募业务合计持有富安娜(002327，买入)股票达到相关上市公司已发行股份1%以上。 提请客户在阅读和使用本研究报告时充分考虑以上披露信息。 Tabl e_Disclai mer分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行