纺织服装行业：双十一首波大促龙头领先，11月零售预计继续回暖

东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 行业周报 【行业·证券研究报告】 纺织服装行业 双十一首波大促龙头领先，11月零售预计继续回暖 核心观点  行情回顾：全周沪深300指数上涨4.05%，创业板指数上涨2.91%，纺织服装行业指数上涨0.68%，表现弱于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块上涨1%，品牌服饰板块上涨0.45%。个股方面，我们覆盖的朗姿股份、安踏体育、李宁和周大生等获得了正收益。  海外要闻：（1） Zalando 上调预期，股价再创历史新高 1.4员工每人发500欧元奖励。（2） 百年上市历史 Marks & Spencer马莎百货首度亏损。（3） 中国线上线下恢复双位数增长 Estée Lauder雅诗兰黛业绩完胜预期。  行业与公司重要信息：（1）富安娜：截至2020年10月31日，公司已通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购股份9,862,003股，占公司总股本的1.16%。（2）歌力思：截至2020年11月2日，歌力思投资以集中竞价交易方式增持公司股份87万股，占公司总股本0.26%；（3）七匹狼：截至2020年10月31日，公司累计回购股份23,255,910股，占公司目前总股本的比例为3.08%；（4）10/24~10/30消费行业投融资情况：a. 网红电商服务平台魔筷科技获得数亿元C+轮投资；b. 女装新零售平台衣知猫完成100万元天使轮融资；c. 彩瞳品牌可啦啦连续完成Pre-A轮及A轮融资。  本周建议板块组合：申洲国际、李宁、珀莱雅、地素时尚和波司登。本周组合表现：申洲国际6.5%、李宁13%、珀莱雅5%、地素时尚3%和波司登9%。 投资建议与投资标的  从双十一第一波爆发期（11月1日-11月3日）的成交排名来看，电商运营能力较强、品牌具备一定号召力的本土男女装、家纺以及运动服饰品牌继续在销售榜单中领先，其中波司登、海澜之家、森马、太平鸟、罗莱、富安娜以及安踏、李宁等进入各自品类的成交榜单前十；美容护肤品类中，彩妆类目本土品牌表现抢眼，完美日记、花西子排列前二。今年双十一在时间上拉长战线，预计将对11月单月的零售带来更积极效果，特别对品牌服饰来说，今年全国普遍降温较早，冬装消费旺季前移有望对20Q4销售带来提振，短期需要重点关注线上增长（双十一、双十二促销效果）与秋冬装售罄率的变化（影响行业渠道库存水平），2021Q1考虑春节后移以及20Q1疫情带来的低基数，预计整个板块仍将延续较高的景气度。四季度考虑估值切换，多数龙头公司2021年的估值又回落到历史底部区域，吸引力进一步提升，我们继续看好行业复苏逻辑下龙头公司的超额收益机会。投资方面，我们首选依然是高景气的运动服饰、化妆品、电商等确定性赛道，其中运动服饰板块继续推荐申洲国际(02313，买入)、李宁(02331，买入)、安踏体育(02020，买入)、关注滔搏(06110，增持)，化妆品板块中长期看好珀莱雅(603605，买入)、丸美股份(603983，增持)，建议关注经历调整之后未来可能具备更大向上弹性的上海家化(600315，增持)。低估值稳健或终端复苏改善显著的纺服配饰龙头，我们建议关注地素时尚(603587，买入)、海澜之家(600398，买入)、富安娜(002327，买入)、罗莱生活(002293，增持)和太平鸟(603877，增持)。电商龙头重点看好南极电商(002127，增持)。冷冬最受益标的继续推荐波司登(03998，买入)。 风险提示  全球新冠肺炎疫情的持续、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、棉价和人民币汇率波动等。 Table_ Base Info 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国 行业 纺织服装行业 报告发布日期 2020年11月08日 行业表现 资料来源：WIND、东方证券研究所 证券分析师 施红梅 021-63325888*6076 shihongmei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860511010001 证券分析师 赵越峰 021-63325888*7507 zhaoyuefeng@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860513060001 香港证监会牌照：BPU173 联系人 朱炎 021-63325888*6107 zhuyan3@orientsec.com.cn 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 纺织服装行业行业周报 —— 双十一首波大促龙头领先，11月零售预计继续回暖 2 行情回顾 全周沪深300指数上涨4.05%，创业板指数上涨2.91%，纺织服装行业指数上涨0.68%，表现弱于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块上涨1%，品牌服饰板块上涨0.45%。个股方面，我们覆盖的朗姿股份、安踏体育和周大生等获得了正收益。 表1：个股涨跌幅前10名 涨幅前10名 朗姿股份 安踏体育 兴业科技 美盛文化 星期六 周大生 李宁 嘉欣丝绸 江苏阳光 奥特佳 幅度(%) 31.7 18.5 15.8 14.9 14.7 14.1 12.6 10.5 9.9 9.5 涨幅后10名 柏堡龙 美邦服饰 维格娜丝 步森股份 贵人鸟 歌力思 鲁泰A 探路者 九牧王 江南高纤 幅度(%) -17.6 -12.4 -9.7 -9.3 -9.1 -8.5 -6.3 -5.6 -5.1 -4.6 数据来源：Wind、东方证券研究所 海外要闻 Zalando 上调预期 股价再创历史新高 1.4员工每人发500欧元奖励。欧洲最大时尚电商Zalando SE (ZAL.DE) 在公布季度业绩并上调全年盈利预期后股价再创历史新高。 三季度，Zalando SE经调整后EBIT 暴增17.8倍至1.182亿欧元，2019年同期仅录得630万欧元微利。报告期内adj EBIT利润率6.4%，按年增600个基点。集团因应季度业绩，将全年经调整后EBIT预期由此前的2.50-3.00亿欧元大幅上调至3.75-4.25亿欧元。 周二，Zalando SE (ZAL.DE) 轻微高开后迅速受到投资者追捧，盘中最多大涨4.38%报88.58欧元，收盘涨幅轻微收窄至3.96%报88.22欧元，对应约220亿欧元市值。 业绩声明中联席首席执行官Robert Gentz 大加赞扬公司团队，称成功属于他们，并表示全体员工在前所未有的时期做出了杰出的表现，而为了表彰这一特殊的承诺和贡献，决定给所有1.4万名员工一次性发放500欧元奖金。 另一位联席首席执行官David Schneider 则表示，公司将继续为市场和行业提供解决方案。在即将到来一年中对所有零售商最重要的季节，欧洲各地面临新一轮封锁以遏制COVID-19 大流行病毒传播，这需要所有人更紧密地团结起来，特别在线平台已经成为许多实体店在封锁期间解决方案的一部分。作为欧洲最大的时尚在线平台，Zalando 拥有约2,000个活跃联网商户，并计划在2021年将规模扩大两倍，并已经于11月1日将触角扩展至丹麦、芬兰和挪威，而2021年将会新增奥地利、瑞士、法国、意大利和比利时另外五个市场。 三季度，Zalando 录得18.498亿欧元收入，同比增长21.6%，期内GMV 增幅29.9%至24.559亿欧元。集团现预期全年收入和GMV增速分别为20-22%和25-27%，此前预期分别为15-20%和20-25%。 首席财务官David Schröder 称欧洲第二波疫情较年初第一波更为猛烈，但公司准备工作更充分，Zalando 的时尚战略起点将继续使公司能够将消费者对数字化产品的需求加速转变为Zalando 及其合作伙伴的商业机会。他表示，Zalando 将继续投资，以推动未来的强劲增长，实现扩大活跃客户基础、深化客户关系，推动平台转型的关键战略优先目标。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 纺织服装行业行业周报 —— 双十一首波大促龙头领先，11月零售预计继续回暖 3 三季度集团移动端访问占比进一步提高至87.2%，按年升240个基点；活跃用户同比大增20.7%至3,560万；订单量升26.7%至4,400万，活跃用户平均订单量4.8个按年升3.3%；客单价增2.4%至57.2欧元。 百年上市历史 Marks & Spencer马莎百货首度亏损。Marks & Spencer Group PLC (MKS.L) 马莎百货集团（下称“M&S”）周三公布了其上市近100年来首份亏损的中期业绩，这是继该公司去年被剔除出FTSE 100指数后的另一个衰退标志。 截止9月26日上半财年，马莎百货录得8,760万英镑税前亏损，而上财年同期税前盈利1.588亿英镑。经调整后税前亏损收窄至1,740万英镑，上年同期有1.763亿英镑经调整后税前利润。 今年8月，公司宣布了7,000人的裁员计划，造成了约9,200万英镑的一次性成本。 中国线上线下恢复双位数增长 Estée Lauder雅诗兰黛业绩完胜预期 股价创新高。Estée Lauder Cos. Inc. (NYSE:EL) 雅诗兰黛集团把上季的超预期收入和盈利归功于中国线上线下的强劲增长以及高端护肤品的广泛需求，首席执行官Fabrizio Freda 傅懿德在财报中特别指出旅游零售渠道的出色表现全赖海南免税店内的中国旅客。 该美国最大美容集团的股价在周一早段急升最多8.3%至237.82美元，再创历史新高。 A股行业与公司重要信息 【富安娜】截至2020年10月31日，公司已通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购股份9,862,003股，占公司总股本的1.16%，最高成交价格为8.49元/股， 最低成交价格为7.45元/股，成交总金额为78,928,327.47元（不含交易费用）。 上述回购符合相关法律法规的要求及公司既定的回购股份方案。 【歌力思】截至2020年11月2日，歌力思投资以集中竞价交易方式增持公司股份87万股，占公司总股本0.26%，增持金额为人民币1,228.44万元，增持平均价格为人民币14.12元/股。增持金额超过本次增持计划金额区间下限的50%。 【七匹狼】截至2020年10月31日，公司累计回购股份23,255,910股，占公司目前总股本的比例为3.08%，最高成交价为5.92元/股，最低成交价为5.51元/股，交易金额为133,420,889.41元（不含交易费用）。 10/24~10/30消费行业投融资情况： 1）网红电商服务平台魔筷科技获得数亿元C+轮投资 10月28日，网红电商服务平台魔筷科技宣布完成数亿元人民币C+轮融资，由钟鼎资本、五源资本（原晨兴资本）联合领投，众源资本、高榕资本、米仓资本持续跟投，其曾于今年4月获得众源资本领投的数亿元人民币C轮投资。魔筷科技于2015年成立，初期主要为大型零售客户提供电商SaaS系统和服务，2018年进入快手平台，为网红电商交易提供SaaS系统，并开始布局供应链。目前魔筷上架的SKU有数十万个，以食品、美妆、家居等品