2025年聚烯烃年报-前路茫茫，聚烯烃产业的挑战与机遇

——聚烯烃2024年回顾与2025年展望 格林大华期货研究院史伟澈交易咨询资格：Z0018627 摘要 行情回顾：聚烯烃2024年维持宽幅震荡行情，1-2季度价格震荡上涨，3季度整体下跌，4季度震荡偏强，价格波动幅度整体低于去年。LLDPE主力合约波动区间为7800-8599元/吨，PP主力合约波动区间为7200-7700元/吨。 成本：2025年，预计油价将小幅下移。一方面，OPEC+可能在明年增产，另一方面，美国页岩油供应在新任总统政策的支持下预计逐步增加。全球需求增速大概率继续放缓，短期内油价将继续受到供需两端的双重压力。整体而言，尽管地缘政治事件可能会为油价提供短期支撑，但长期来看，全球经济增速放缓和供应增加的压力将使油价保持低位波动。 供给：PE/PP供给继续增长，PPE产能投放在经历两年放缓后，供应压力或将逐步彰显，PP供应压力不减，整体投产压力仍将显著高于今年。根据2025年新装置投产计划来看，明年PE/PP均有不少新装置有待释放，随着产能的不断增长，产量有继续增长预期。然而，若新增产能过多，而下游需求增速缓慢，企业现金流可能承压，进而抑制开工意愿，关注效益问题导致的阶段性规模检修情况。 需求：需求有望小幅增长，但整体增速有限。一方面，随着国内经济恢复，聚烯烃需求有望逐步修复并实现增长；另一方面，海外主要经济体进入降息周期，有助于需求恢复。虽然政策传导至实体经济需要时间，但经济回暖的预期逐渐增强。预计到2025年，需求将呈现缓慢上升趋势，整体复苏步伐稳健。 2025年展望：聚烯烃供应压力预计将逐步增加，给价格带来下行压力；尽管国内消费刺激政策和宽松的宏观环境有望继续推动需求小幅改善，但整体修复空间预计较为有限，难以大幅拉动市场价格；而成本端的油价也预计小幅走低。因此，聚烯烃价格整体走势可能偏弱，预计LLDPE主力合约的运行区间为7400-8200元/吨，PP主力合约的运行区间为6500-7500元/吨。投资者应密切关注供需变化及政策动态，合理调整投资策略。 风险提示：新装置产能投放超预期；原油价格波动超预期；需求复苏不及预期。 目录 第一部分聚烯烃行情回顾..................................................................................................................................................2一、聚烯烃现货市场长期走势分析....................................................................................................................................2二、聚烯烃期货2024年行情回顾......................................................................................................................................3三、聚烯烃期货成交与持仓情况........................................................................................................................................8第二部分全球宏观形势分析............................................................................................................................................10一、美国经济情况..............................................................................................................................................................10二、国内经济情况..............................................................................................................................................................14第三部分成本端油价及产业链利润分析........................................................................................................................16一、成本端油价分析..........................................................................................................................................................16二、聚烯烃产业链利润情况..............................................................................................................................................19第四部分聚烯烃生产供应及库存情况分析....................................................................................................................22一、聚烯烃产能情况..........................................................................................................................................................22二、聚烯烃检修损失量......................................................................................................................................................26三、聚烯烃产量情况..........................................................................................................................................................29四、产业链库存..................................................................................................................................................................32第五部分聚烯烃下游市场消费需求情况........................................................................................................................37一、聚乙烯下游..................................................................................................................................................................37二、聚丙烯下游..................................................................................................................................................................39三、下游终端......................................................................................................................................................................42第六部分聚烯烃进出口情况分析....................................................................................................................................45一、PE进出口情况.............................................................................................................................................................45二、PP进出口情况.............................................................................................................................................................46第七部分聚烯烃供需平衡表............................................................................................................................................48第八部分技术分析及季节性走势....................................................................................................................................50一、季节性分析..................................................................................................................................................................50二、技术分析.......................................................................................................................