合成橡胶周报
永安期货研究中心能化团队2024年12月22日 www.yafco.com Contents目录 01综述02顺丁价格、价差与估值03顺丁供需数据04丁二烯价格、价差与估值05丁二烯供需数据 综述01 综述 摘要 顺丁价格、价差与估值02 盘面及现货价格 BR2502 13355（-90）山东市场价13650（+50）传化市场价13400（+0）齐鲁出厂价13400（-200） 本周BR盘面高开低走，当前BR自身并无明显驱动，冲高主要受成本端BD短期内供需趋紧影响；顺丁现货市场延续企稳，两油下调顺丁出厂价的同时上调丁二烯出厂价，对顺丁生产进一步施压，累库不及预期下价格波动相对稳定。 美金价格 CFR东北亚1800（+50）CFR东南亚1925（+0） 外盘价格趋稳，CFR东北亚小幅上涨、CFR东南亚持平。 基差&月差 顺丁-BR基差45（+90）丁苯-BR基差1645（+40）BR01-02 -15（+20）BR02-03 -10（+0） 本周BR盘面交易成本端BD企稳走强逻辑下小幅回暖后回落，现货市场由于贸易商库存高位成交略好于上周，顺丁-BR基差小幅走强，基本维持在平水附近，丁苯-BR基差亦小幅走强；月差方面，C结构下01-02、02-03均基本持平。 生产利润 现货加工利润-25（-460）盘面加工利润-314（-490）周度开工率77.88（-0.39） 本周成本端BD继续企稳走强，BR盘面高开低走，现货市场则受贸易商库存高位下成交一般，现货及盘面加工利润均大幅走弱，周度开工近年高位趋稳下小幅走弱。 进出口利润 进口利润-1706（-404）出口利润1709（-5） 本周顺丁外盘价格小幅走强、国内现货市场成交一般下进口利润大幅回落、出口利润趋稳，11月净进口超预期下库存仍未见大幅累库验证此前隐性库存逻辑，库存问题依然难以通过出口解决。 顺丁供需数据03 库存 库存3.08（+0.1） 顺丁生产利润回暖下企业生产积极性较高，贸易库存高位，整体存累库趋势，但累库不及预期；传化库存压力较大。 国内供应 产量2.96（-0.02）开工77.88（-0.39） BD走强下顺丁生产利润大幅回落，走至平水附近，开工及产量趋稳下小幅走低。 进出口 需求 消费方面四季度受低温下出行需求相对较低的影响，传统淡季下实际消费量趋稳。 下游（轮胎行业）-开工小幅波动，半钢维持高位 下游（其他）-鞋材、防水卷材开工小幅回落 丁二烯价格、价差与估值04 现货价格 山东市场价11250（+500）江苏市场价10950（+400）扬子石化出厂价10900（+400）CFR中国10361（+586） 本周丁二烯延续回暖势头，需求利好叠加部分装置降负，供需错配下现货价格大幅走强。11月净进口远超预期下港口库存仍去库，由此可见丁二烯下游需求较好，对价格形成支撑。 生产利润 碳四抽提利润3246（+410）氧化脱氢利润616（+350） 乙烯裂解利润-104（-15）石脑油裂解开工83.06（+0）轻烃裂解开工88.62（+0） 现货价格大幅走强下下碳四抽提利润、氧化脱氢利润均大幅回暖，挤压下游生产利润。 进出口利润 进口利润443（-256）出口利润-1242（+229） 丁二烯外盘价格走强下进口利润回落，出口利润得到修复，预计12月、1月净进口延续小幅缩量。 下游利润 顺丁生产利润-25（-460）开工77.88（-0.39）丁苯生产利润1850（-275）开工73.08（+2.31）ABS生产利润28（-5）开工71.7（+0）SBS生产利润360（-350）开工56.95（+1.98） 下游利润 丁二烯供需数据05 库存 本周进口货源较少叠加下游高开工下的采买，港口库存去化，对丁二烯价格形成支撑。 国内供应 开工70（+1.61）产量9.71（+0.47） 本周丁二烯开工高位下小幅走强，目前中韩、福建联合装置陆续重启，开工仍存进一步走高空间。 进出口 进出口方面，11月进口量6.98吨，远超此前5万吨的预测值，出口低位下净进口亦远超预期；12、1月进口量预计为4.5、3万吨左右，出口量较低，预计未来几个月净进口存在缩量。 消费 成本坍塌下利润向下游转移，开工向上的情况下下游需求稳中有升，但近期丁二烯大幅走强下再度挤压下游利润；11月最新公布数据丁二烯大部分下游生产情况超预期，对价格形成支撑。 消费 丁二烯平衡预估 丁二烯下游需求：丁苯（19%） 丁二烯下游需求：ABS（16%） 丁二烯下游需求：SBS（12%） 丁二烯下游需求：SEBS（4%） 丁二烯下游需求：丁腈橡胶（4%） 丁二烯下游需求：羧基丁苯胶乳（7%） 丁二烯下游需求：丁腈胶乳（4%） www.yafco.com 免责声明 以上内容所依据的信息均来源于交易所、媒体及资讯公司等发布的公开资料或通过合法授权渠道向发布人取得的资讯，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但我司对信息来源的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们提供的全部分析及建议内容仅供参考，不构成对您的任何投资建议及入市依据，您应当自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果，凡据此入市者，我司不承担任何责任。我司在为您提供服务时已最大程度避免与您产生利益冲突。未经我司授权，不得随意转载、复制、传播本网站中所有研究分析报告、行情分析视频等全部或部分材料、内容。对可能因互联网软硬件设备故障或失灵、或因不可抗力造成的全部或部分信息中断、延迟、遗漏、误导或造成资料传输或储存上的错误、或遭第三人侵入系统篡改或伪造变造资料等，我司均不承担任何责任。