商品研究晨报-能源化工

观点与策略 对二甲苯：5-9正套，短期震荡市2PTA：短期震荡市，多PX空PTA2MEG：伊朗能源危机扰动盘面，但实质影响有限2橡胶：震荡运行4合成橡胶：震荡下方有支撑6沥青：延续窄幅震荡8LLDPE：宽幅震荡10PP：现货维稳，成交一般12烧碱：05预期较好，但短期不宜追高13纸浆：震荡运行15原木：宽幅震荡17甲醇：偏强运行19尿素：政策敏感期，重回弱现实强预期博弈21苯乙烯：关注港口库存，震荡偏弱23纯碱：市场无明显波动24LPG：延续窄幅震荡25PVC：低位震荡27燃料油：夜盘窄幅震荡，强势暂缓29低硫燃料油：偏弱震荡，外盘高低硫价差暂时企稳29集运指数（欧线）：02多单持有，远月暂时观望30短纤：短期震荡市33瓶片：短期震荡市33 2024年12月24日 对二甲苯：5-9正套，短期震荡市 PTA：短期震荡市，多PX空PTA MEG：伊朗能源危机扰动盘面，但实质影响有限 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com 【基本面跟踪】 对二甲苯、PTA、MEG基本面数据 【市场概览】 PX：据悉，华南一套100万吨PX装置目前已重启出产品，该装置10月8日停车检修。 PTA:PTA现货价格上涨至4805元/吨，主流基差在01-50，月均价格4751.88元/吨，月结价格4748元/吨。 MEG：《纽约时报》报道，伊朗正面临一场大规模的能源危机。企业和政府机构不在国内工作，学校关闭，学生转到线上模式。 据该报报道，伊朗的政府机构正在关闭或缩短工作时间。学校和大学已经切换到在线模式。高速公路和购物中心陷入了黑暗，工业企业断电，几乎停止了生产。 在过去的一周里，这个国家实际上一直处于节能模式，这引起了公民的不满。据报道，这场危机造成的经济损失达“数百亿美元”。 该报指出，伊朗当局面临两难境地:要么停止向居民楼供应天然气，要么停止为发电厂供应天然气。政府选择了第二个选项，以免危及伊朗人的安全。 截至12月20日，伊朗的17座发电厂已经完全停止运转，其余的仅部分运转。 乙二醇方面，当地5套装置原料来源分别有天然气（气田气+油田气）和石脑油，相对比较多元化。此外，由于乙二醇的直接原料是乙烯，乙烯原料则是乙烷（或石脑油），因此缺气对乙二醇的影响较甲醇明显弱化。 另外，考虑当地乙烷及乙烯都会存在缓冲罐，中间原料的储存也能一定程度上减缓供气短缺对下游化工品的影响。如当地其中一套装置是独立乙二醇装置，需要外采乙烯。 追溯历史，我们也从来没有见过伊朗地区因天然气短缺导致乙二醇装置停车的事件发生过。目前据本网了解，伊朗的乙二醇装置均在运行中，其中个别装置自四季度以来就有降负荷行为。因此短期看，我们认为缺气暂不会对乙二醇装置造成直接明显的影响，1-2月份能够抵港的伊朗货量预计在18-19万吨。更长周期的供应情况本网后续跟进。 23日华东主港地区MEG港口库存约55.4万吨附近，环比上期增加3.6万吨。其中宁波7.1万吨，较上期增加1.7万吨，12月16日至12月22日宁波主要库区日均发货约3500吨附近；上海、常熟及南通6.2万吨，较上期减少0.7万吨；张家港17.4万吨附近，较上期减少0.8万吨，某主流库日均发货约4500-5000吨附近；太仓11.9万吨，较上期增加5.7万吨，两主流库日均发货4500吨左右；江阴及常州11.4万吨，较上期减少0.3万吨。另外，主流内贸中转罐统计库存在1.4万吨附近，较上期减少2万吨。 12月20日至12月22日张家港某主流库区MEG发货17600吨左右；太仓两主流库区MEG发货16700吨左右。 聚酯：江阴某直纺涤短工厂上周停车检修的600吨/天直纺涤短装置23日重启。 海宁一套12.5万吨聚酯装置已重启，装置配套生产涤纶阳离子长丝为主。 桐乡一套25万吨聚酯装置、湖州一套30万吨聚酯装置计划于近期停车检修，装置配套生产涤纶长丝为主。 江浙涤丝23日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在4成偏下。江浙几家工厂产销分别在60%、30%、40%、90%、60%、5%、70%、5%、30%、0%、0%、0%、0%、95%、10%、40%、30%、40%、30%、60%。 23日直纺涤短销售一般，截止下午3:00附近，平均产销51%，部分工厂产销：70%、50%、80%、40%、100%、50%、50%，30%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：0 PTA趋势强度：0 MEG趋势强度：0 2024年12月24日 橡胶：震荡运行 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtjas.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 截至2024年12月22日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量47万吨，环比上期增加1.8万 吨，增幅3.97%。保税区库存5.68万吨，增幅3.12%；一般贸易库存41.32万吨，增幅4.09%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加4.82个百分点，出库率增加0.56个百分点；一般贸易仓库入库率增加1.03个百分点，出库率增加1.40个百分点。 供应方面，海外产区原料跌势不减，天然橡胶成本端支撑走弱，国内青岛现货库存加速累库，且近日国内抛出在即，胶价承压。需求方面，下游轮胎行业需求淡季明显，企业出货缓慢，成品库存提升吗，个别企业存控产行为。 2024年12月24日 合成橡胶：震荡下方有支撑 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtjas.com杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan025588@gtjas.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 目前顺丁橡胶期货基本面静态估值区间目前为13100-13600元/吨，动态估值区间由于顺丁橡胶以及丁二烯价格暂稳，预计动态估值短期以稳为主。现货端，顺丁橡胶华北地区可交割品BR9000出厂价整体在13600元/吨附近。上方估值而言，盘面13600-13700元/吨或为基本面上方估值高位。当主力BR2402合约升水山东地区市场价100元/吨左右（单月持仓成本90元/吨附近），盘面产生持现货抛盘面的无风险套利空间，套保头寸将逐渐使盘面上方空间压力增大。下方估值而言，丁二烯预计从成本端对顺丁价格形成支 撑。预计盘面12000元/吨为下方的理论估值底部区间。顺丁的理论完全成本估算主要基于丁二烯价格*1.02+（辅剂+人工）=10900*1.02+2500=13600。实际完全成本来看，据工厂差异，固定费用从1200至2500元/吨不等，因此最低成本约在13100元/吨附近（10900*1.02+2000）。顺丁成本端，丁二烯整体基本面偏中性，伴随亚洲丁二烯价格有所反弹，贸易商挺价意愿有所增强，预计价格短期在10500元/吨区间运行，下方支撑逐渐增强。供应端，12月上旬，国内丁二烯开工率仍维持高位，产量持续处于2024年高位。需求端，四大下游生产利润处于盈亏平衡线以上，伴随开工率有所提升，对丁二烯需求明显增加。库存端，丁二烯生产企业库存维持同比高位，港口库存本周库存有所下降。整体而言，伴随亚洲丁二烯价格反弹，预计国内丁二烯价格下方支撑有所增加，企稳反弹。顺丁橡胶自身现货供应方面，伴随原料价格回落，利润修复驱动开工率有明显回升，民营装置集中复产。需求端，目前下游企业对顺丁橡胶以刚需采购有所增加，主要原因在于，伴随BR的下跌，合成橡胶比天胶便宜后，下游加工企业对合成橡胶的替代需求有增加。这也导致，高产量格局下，本周顺丁的上游显性库存累库不明显，当前顺丁橡胶基本面压力仍为明显体现，因此对现货价格形成支撑。（隆众资讯，国泰君安期货合成橡胶周报） 短期震荡运行，下方有支撑。盘面交易逻辑逐渐从丁二烯定价转为丁二烯与橡胶板块共同定价。伴随丁二烯以及顺丁现货价格阶段性有所企稳反弹，并且20号胶与顺丁橡胶价差明显增加，多头交易顺丁橡胶替代需求增加从而加工利润好转的逻辑，因此盘面的支撑逐渐增强。后续主要关注顺丁橡胶的库存指标对当下的交易逻辑进行证实或证伪。中期由于丁二烯以及顺丁自身供应均较为充裕，估值偏高后或有回调预期，因此中期以宽幅震荡对待。（国泰君安期货合成橡胶周报） 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2024年12月24日 沥青：延续窄幅震荡 投资咨询从业资格号：Z0019174wanghanxi023726@gtjas.com 王涵西 【基本面跟踪】 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 【趋势强度】 沥青趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 1.本周（20241217-1223），根据隆众对96家企业跟踪，国内沥青周度总产量为47.5万吨，环比下降2.2万吨，降幅4.4%；同比减少6.9万吨，降幅12.7%。2024年1-12月份沥青累计产量为2760.7万吨，同比减少594.7万吨，降幅17.7%。 2.截止2024年12月23日，国内54家沥青样本厂库库存共计60.0万吨，较上周四（12月19日）增加2.2%。本期国内沥青厂库涨跌互现，其中山东地区厂库库存累库明显，主要由于区内周期内部分炼厂集中复产沥青，但下游需求弱化，业者采购积极性欠佳，带动厂库库存增加。 3.截止2024年12月23日，国内沥青104家社会库库存共计86.0万吨，较上周四（12月19日）增加0.1%。统计周期内国内社会库存涨跌互现，整体表现小幅累库，其中西北地区社会库累库较多，主要由于区内业者冬储入库集中，且部分厂库资源转移至社会库，带动区内社会库存增加。 2024年12月24日 LLDPE：宽幅震荡 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481chenjiaxin023887@gtjas.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 LLDPE市场价格小幅涨跌，波动幅度在10-50元/吨。线性期货低开震荡，但石化出厂价维持稳定，加上市场现货货源偏紧，支撑业者心态，价格维持高位。下游需求跟进有限，工厂拿货谨慎，小单成交为主。 【市场状况分析】 首先、供应端前期检修装置在12月下旬将陆续重启，新投装置的放量也将冲击市场，终端需求进入季节性回落阶段，导致聚乙烯面临高产量、高利润的格局，结构偏弱，驱动向下。虽然聚乙烯基差仍处于强势格局，部分货源偏紧，但在累库预期的背景下，后期基差或逐渐受到压制。 第二，从各个下游看，下游需求刚需和囤货需求减弱。具体看，农膜开工下滑，较前期-0.04%，棚膜需求转弱，地膜企业前期招标订单落实，但社会订单有限，膜企逢低采购，原料刚需为主，对原料提振有限。包装膜方面，订单天数下降，开工率较前期-0.15%。PE管材和中空开工环比下滑，同比弱于往年。 第三、后期仍需密切关注美联储降息和国内政策变化。考虑到聚乙烯供应端存在检修装置大规模复产、新增产能投放等因素，会导致后期生产企业库存和贸易库存出现积累，影响远月合约估值，但在基差持续强势格局下，仍需关注其收敛的程度。 【趋势强度】 LLDPE趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2024年12月24日 PP：现货维稳，成交一般 张