开源晨会

开源晨会1224 ——晨会纪要 吴梦迪（分析师）wumengdi@kysec.cn证书编号：S0790521070001 观点精粹 行业公司 【食品饮料】11月社零增速环比回落，政策支持性品类增速较好——行业点评报告-20241223 【电力设备与新能源】低空经济行业周报（12月第3周）：广汽集团发布第二代飞行汽车，上海低空产业发展公司成立——行业周报-20241222 数据来源：聚源 【建材】各地持续发力稳楼市，重视建材布局机会——行业周报-20241222 【机械】人形机器人丝杠走向量产，国产丝杠领跑全球——行业周报-20241222 【传媒】关注豆包AI应用、微信小店电商生态及线下文娱——行业周报-20241222 研报摘要 行业公司 【食品饮料】11月社零增速环比回落，政策支持性品类增速较好——行业点评报告-20241223 张宇光（分析师）证书编号：S0790520030003 |张恒玮（分析师）证书编号：S0790524010001 投资建议：双十一促销前置影响社零数据，政策支持性品类延续较好增速 由于“双十一”促销在10月提前开始，11月网上销售数据回落，社零增速环比下降，但受益于以旧换新政策支持，部分耐用消费品仍延续较好增长。12月中央工作经济会议提出将大力提振消费，预计经济发展将逐步由外需转向内需，食品饮料板块有望逐步迎来复苏。分板块来看，白酒板块短期基本面仍有承压，中长期随着政策催化，预计有望逐步企稳回暖，建议关注行业头部酒企。大众品方面，首推成长较好的零食板块，新逻辑零食出海空间更大，建议关注甘源食品。啤酒2024年销售表现较弱，2025年随着餐饮逐步复苏，带动啤酒需求结构改善。复调需求跟随餐饮回暖而提升，行业混战阶段结束，龙头大概率迎来修复。 月度观察：11月社零增速回落，餐饮消费环比改善，粮油食品延续较快增速 2024年11月社会消费品零售总额同比+3.0%，增速环比10月-1.8pct，11月社零数据增速环比回落，主要受“双十一”促销提前影响，部分商品提前在10月销售，11月数据回落，如服装、化妆品下滑幅度较大；但同时在以旧换新政策支持下，汽车、家电、家具等耐用消费品仍保持较高增速。2024年11月餐饮及限额以上餐饮收入同比分别+4.0%、+2.5%，增速环比10月分别+0.8pct、+2.8pct，受益于餐饮消费券发放以及促销费政策出台，餐饮消费较10月环比改善。细分子行业中，2024年11月粮油食品类、饮料类、烟酒类增速同比分别+10.1%、-4.3%、-3.1%，增速环比10月分别+0.0pct、-3.4pct、-3.0pct，粮油食品类作为必选消费保持较好增速，饮料类、烟酒类消费相对疲软，大众消费需求恢复相对偏慢。 季度观察：预计2024Q4社零增速提升，餐饮消费有望逐步回暖 观测季度数据变化情况，预计2024年Q4社零数据增速有望提升，餐饮消费有望逐步改善。具体来看：2024年10-11月消费品零售额同比+4.3%，增速相较2024Q3增加1.8pct，在以旧换新政策支持下，预计Q4社零数据延续较好增长；10-11月餐饮及限额以上餐饮同比分别+3.9%、+1.2%，增速相较2024Q3分别+0.9pct与+1.2pct，餐饮消费呈现逐步回暖。观察消费品中：2024年10-11月粮油食品、饮料、烟酒类增速分别为+9.9%、-2.4%、-1.5%，相较2024Q3分别-0.6pct、-4.9pct、-2.2pct，粮油食品延续较高增速，饮料和烟酒消费回落，主要与大众消费需求偏弱有关。考虑2025年春节时间较早，进入12月后大部分消费品将开始春节旺季备货，在错期因素影响下，预计12月饮料和烟酒类消费有望环比改善。 产业观察：白酒企业注重市场健康发展，头部零食企业增长势能较好 11月为白酒行业传统销售淡季，各家酒企主要以促动销和去库存为主，12月以来白酒企业陆续召开经销商大会，一方面对2025年发展进行定调，另一方面注重平衡市场健康发展，主动降低渠道压力。大众品板块中，乳制品、休闲食品等品类进入四季度春节备货旺季，头部零食企业长势能依然较好。 风险提示：原材料价格波动风险、市场经营风险、食品安全风险等。 【电力设备与新能源】低空经济行业周报（12月第3周）：广汽集团发布第二代飞行汽车，上海低空产业发展公司成立——行业周报-20241222 殷晟路（分析师）证书编号：S0790522080001 |李林容（分析师）证书编号：S0790524070007 广汽集团发布第二代飞行汽车，上海低空产业发展公司成立 12月17日交通运输部印发《通用机场管理规定》，提出进一步放宽对公众利益影响较小的通用机场的管理；12月18日广汽集团发布第二款飞行汽车产品GOVYAirJet，可达成200公里航程目标，支持30分钟快速补能，未来将搭载广汽自研全固态电池，有望实现400公里航程目标；12月20日，上海低空经济产业发展有限公司注册成立，后续将作为低空经济起降设施的平台公司加速上海基建发展。我们认为低空经济已经迎来从宏观（国家层面产业规划、空域管理）到中观（各地地方补贴）再到微观（基建招标、应用场景打造）的纵向落地，建议关注低空经济后续板块行情，推荐卧龙电驱，受益标的：（1）低空制造：万丰奥威、宗申动力、绿能慧充、紫江企业、蓝海华腾等；（2）低空基建：莱斯信息、深城交、中科星图、苏交科、华设集团等；（3）低空运营：中信海直、西域旅游、岭南股份等。 电池相关标的领涨 12月16日-12月21日低空经济相关标的平均下跌3.3%，其中涨幅前五标的分别为豪鹏科技（+11.2%）、云路股份（+8.9%）、恒天海龙（+3.6%）、珠海冠宇（+2.9%）、中简科技（+2.4%），跌幅前五的标的分别为绿能慧充（-13.5%）、莱斯信息（-10.0%）、新晨科技（-8.5%）、长源东谷（-8.0%）、四川九洲（-8.0%）。 广汽集团第二代飞行汽车发布，长安汽车与亿航智能战略合作 12月18日广汽集团发布全新飞行汽车品牌“高域”，同时发布广汽旗下第二款飞行汽车产品GOVYAirJet，可达成200公里航程目标，支持30分钟快速补能，未来将搭载广汽自研全固态电池，有望实现400公里航程目标。广汽集团表示接下来还将孵化成立一家全新的科技公司，展开广汽集团在低空经济领域业务，计划2025年正式启动飞行汽车产品的适航认证。12月21日长安汽车与亿航智能签订战略合作协议，未来5年，长安汽车将在低空经济领域投入超200亿元，快速推动飞行汽车产业发展，未来10年，投入超1000亿元努力探索陆海空等立体出行解决方案。 最新先进空中交通AAM两大指数发布，亿航智能位列第一 12月19日，SMG发布了2024年12月最新的先进空中交通现实指数AAMRealityIndex(ARI)和先进空中交通基础设施指数AAMInfrastructureIndex(AII)，在ARI指数榜单中，亿航智能、峰飞航空科技、沃飞长空三家中国eVTOL企业进入了前十强，亿航智能排名第1。 风险提示：产业政策落地速度不及预期，低空应用场景在C端接受度不及预期。 【建材】各地持续发力稳楼市，重视建材布局机会——行业周报-20241222 张绪成（分析师）证书编号：S0790520020003 各地持续发力稳楼市，重视建材布局机会 12月16日，国务院总理李强主持召开国务院常务会议，会议指出，要实行地方政府专项债券投向领域“负面清单”管理，允许用于土地储备、支持收购存量商品房用作保障性住房，扩大用作项目资本金范围。要优化项目审核和管理机制，适度增加地方政府自主权和灵活性，提高债券发行使用效率。要强化专项债券全流程管理，完善资金监管机制和偿还机制。要做好2025年专项债券发行使用，尽早形成实物工作量，为推动经济持续回升向好提供有力支撑。12月17日消息，张家口市住房和城乡建设局等4部门发布《关于推动房地产市场平稳健康发展的若干措施》通知，其中提到，落实取消普通住宅和非普通住宅标准相关政策，取消商品房销售价格限价机制，鼓励实行“现房销售”，逐步推进“取消公摊”。12月18日，北京市财政局披露北京市2024年新增地方政府债务限额（第二批）及市级预算调整方案的议案，其中显示，财政部在下达北京市2024年新增地方政府债务限额1126亿元的基础上，再次新增专项债务限额90亿元，重点用于符合国家产业政策的新型基础设施、市政和产业园区基础设施、棚户区改造、城中村改造等领域9个项目支出。消费建材板块推荐：东方雨虹（防水龙头，经营结构优化）、伟星新材（经营优质，零售业务占比高），三棵树，坚朗五金；受益标的：北新建材（石膏板龙头，收购嘉宝莉扩张涂料板块业务）等。国家发展改革委等部门印发《水泥行业节能降碳专项行动计划》要求到2025年底，水泥熟料产能控制在18亿吨左右，能效标杆水平以上产能占比达到30%，能效基准水平以下产能完成技术改造或 淘汰，水泥熟料单位产品综合能耗比2020年降低3.7%，预计会加快节能降碳与能用设备的迭代更新。水泥板块受益标的：海螺水泥、华新水泥、上峰水泥等。无碱粗纱市场报盘主流暂稳，部分成交存灵活空间。受益标的：中国巨石、长海股份、国际复材等。“一致性评价+集采”政策促进中硼硅药用渗透率加速提升，推荐：力诺特玻；受益标的：山东药玻。 本周（2024年12月16日至12月20日）建筑材料指数下跌4.70%，沪深300指数下跌0.14%，建筑材料指数跑输沪深300指数4.57pct。近三个月来，沪深300指数上涨17.18%，建筑材料指数上涨23.59%，建材板块跑赢沪深300指数6.41pct。近一年来，沪深300指数上涨17.92%，建筑材料指数下跌1.04%，建材板块跑输沪深300指数18.96pct。 板块数据跟踪 水泥：截至12月20日，全国P.O42.5散装水泥平均价为363.08元/吨，环比下跌0.77%；水泥-煤炭价差为253.23元/吨，环比下跌1.10%；全国熟料库容比50.39%，环比下降2.42pct。 玻璃：截至12月21日，全国浮法玻璃现货均价为1407.00元/吨，环比下跌3.00元/吨，跌幅为0.21%；光伏玻璃均价为121.48元/重量箱，环比持平。浮法玻璃-纯碱-石油焦价差为28.71元/重量箱，环比下跌2.33%；浮法玻璃-纯碱-重油价差为14.39元/重量箱，环比下跌5.84%；浮法玻璃-纯碱-天然气价差为17.50元/重量箱，环比上涨0.04%；光伏玻璃-纯碱-天然气价差为66.18元/重量箱，环比上涨0.22%。 玻璃纤维：无碱2400tex直接纱报3700-4000元/吨，无碱2400texSMC纱报4700-5200元/吨，无碱2400tex喷射纱报5600-6700元/吨，无碱2400tex毡用合股纱报4700-5400元/吨，无碱2400tex板材纱报4950-5400元/吨，无碱2000tex热塑直接纱报4000-4500元/吨。不同区域价格或有差异，实际成交存灵活空间。 消费建材：截至2024年12月20日，原油价格为79.23美元/桶，周环比下跌2.83%，较2024年年初上涨6.39%，同比上涨3.24%；沥青价格为4520元/吨，周环比持平，较2024年年初上涨2.96%，同比下跌5.64%；丙烯酸价格为6100元/吨，周环比上涨0.83%，较2024年年初下跌6.15%，同比下跌16.44%；钛白粉价格为16400元/吨，周环比上涨3.14%，较2024年年初上涨9.55%，同比上涨8.61%。 风险提示：经济增速下行风险；原材料价格上涨风险；房地产销售回暖进展不及预期风险；国内保交楼进展不及预期；房企流动性风险蔓延压力；基建落地进展不及预期风险。 【机械】人形机器人丝杠走向量产，国产丝杠领跑全球——行业周报-20241222 孟鹏飞（分析师）证书编号：S0790522060001 |罗悦（分析师）证书编号：