债市周报：央行再次喊话债市 但年内恐难有大幅调整

核心观点及策略

• 上周债市周中波动剧烈，周一至周二延续上涨趋势，30年期国债收益率创历史新低，但周三央行约谈部分激进交易机构后，长债及超长债快速调整，随后中短债带动长债再次上涨。全周十年期国债期货主力合约T2503上涨0.405%，振幅0.66%。
• 资金面：央行公开市场平量续作，但因MLF到期净回笼3102亿元，DR001、DR007等关键期限资金价格仍处于低位宽松区间。货币政策方面，政治局及经济会议释放降准降息信号，未来利好债市。
• 策略建议：降低账户久期及杠杆规避调整风险，跨年后可利用国债期货对冲，尤其是2年期国债期货。
• 风险因素：政策刺激超预期、股市再次上涨。

市场分析及展望

• 债市短期受规模需求支撑，年内难有大幅调整，但跨年后可能因规模上限及供给压力出现回调风险。
• 高频数据：车市持续走强，楼市数据优于前三季度，外贸CCFI指数反弹，通胀数据待改善，工业品指数横盘震荡，内需仍疲软。

一周要闻

• 国务院明确明年更积极的财政政策（规模、进度、结构）。
• 中央财办提出提振消费专项行动，增加居民收入，优化促消费政策。
• 中国结算减半A股分红派息手续费。
• 美国当选总统特朗普称美中可联手解决全球问题。
• 央行党委会议强调适度宽松货币政策，适时降准降息。
• 央行约谈债市激进交易机构，要求加强风险管理和合规交易。
• 中国11月社消零增长3%，前值4.8%；1—11月公共预算收入同比下降0.6%。