宏观投资参考：特朗普在对世界说什么？

宏观形势 第 1 页 1/23/2017 开利财经 【特别关注】 特朗普在对世界说什么？ 【开利综合观察】如果说有谁对唐纳德•特朗普(Donald Trump)的“美国优先”竞选论调还有任何挥之不去的怀疑，那么他在宣誓就职后马上就消除了那些疑问。他发表的简短的就职演说也许是美国历史上最仇外的。 第45任总统只提出了一个具体的外交政策承诺：“从地球上”铲除伊斯兰恐怖主义。他向世界其他国家发出的唯一其他信息是向世人宣告：美国本身将再次得到优先考虑，而此前美国在“保卫其他国家的边界”并补贴这些国家的军队。 他表示，那个时代已经结束了。“我将竭尽全力为你们奋斗，”他向美国承诺。“我们将奉行两条原则：买美国货，雇美国人。”世界其他国家应该清醒过来。特朗普打算撕毁美国创建的全球秩序。他的演说将作为美国战后角色的转折点——很有可能是这种角色的丧钟——被载入史册。 与巴拉克•奥巴马(Barack Obama)在2009年的就职演说之间的反差极为鲜明。当年奥巴马向伊朗承诺，他会“伸出一只手，如果你们愿意松开拳头”，而在大雪覆盖的台下聆听奥巴马演说的人多达200万；知名导演史蒂文•斯皮尔伯格(Steven Spielberg)说，拍电影组织不了这样的场面。相比之下特朗普在阴沉的一天吸引到的人数只有一个零头。 这也许不应该令人意外。在现代史上的所有美国总统中，特朗普上任时的支持率是最低的，比典型的新总统低了大约20个百分点，而且显著低于奥巴马在卸任时的支持率。与奥巴马不同，他将继承一个状态不错的经济，美国军队也没有投入任何大规模战争。但最大的对比是他们的语调。奥巴马释放出希望。特朗普对愤怒情绪火上浇油。 特朗普的愤怒并不全都是针对外国人。他的另一个目标是美国的体制内人士。投票支持特朗普的华盛顿人不到十分之一。“他们的胜利没有成为你们的胜利，”他说。“当他们在我们国家首都庆祝的时候，我们全国各地艰难度日的家庭却无可庆祝。”在他的演讲中，美国呈现一派反乌托邦的景象，“废弃的工厂像墓碑一样遍布全国各地”，运转不灵的教育系统让学生们“无法获得知识”，而“犯罪、帮派和毒品”毁了城市景观。 就像外国人被指责为抢走美国就业岗位一样，华盛顿被指获利于国家的苦难。从现在开始，这一切将会终止：“空谈的时候已经过去，”他咆哮道。“现在到了行动的时候。” 宏观形势 第 2 页 1/23/2017 开利财经 最大的问题是特朗普的演说预示着他会立即采取什么行动。在外交政策方面，特朗普明确得不能再明确。他的总统任期将标志着一个贸易保护主义的新时代。虽然特朗普没有对竞争对手点名，但他显然针对中国。他发表就职演说的三天前，中国国家主席习近平在达沃斯世界经济论坛(WEF)上说，中国将尽最大努力维护全球贸易体系。 特朗普的答复是：“我们使别的国家富裕起来而自己国家的财富、力量和信心却已消失„„保护将带来繁荣富强。”他对墨西哥发出的信息是：“我们必须保护我们的边界，防止那些生产我们的产品、迁走我们的公司、摧毁我们的就业机会的国家来劫掠。”而对整个世界，他说：“所有国家都有权把自己的利益置于首位„„美国将再次开始获胜，以前所未有的程度获胜。” 世人将需要一段时间才能对特朗普好斗演说的语调和内容反应过来。美国人习惯于鼓舞人心的总统就职演说，就像1861年亚伯拉罕•林肯(Abraham Lincoln)所说的打动“我们本性中的善念”，或者一个世纪后约翰•F•肯尼迪(John F. Kennedy)承诺的“付出任何代价，承受任何负担，应付任何艰难，支持任何朋友，反抗任何敌人”。特朗普的就职演说被人铭记的将是其向世界其他国家和美国政治精英发出的严厉、生硬的警告。特朗普说，他主政的美国将“受到上帝的保护„„我们已不再接受夸夸其谈而无所作为的政客。” 谁也猜不出特朗普将以多快速度推行他的激进议程，以及具体政策将是什么，尽管他的资深幕僚之一凯莉安妮•康韦(Kellyanne Conway)上周五表示，他将在第一周内“让体制受到休克式冲击”。但是，人们对于特朗普的意图和心态不应该有任何疑问。“我们都流淌着爱国者的红色血液，”他说。 美国有了一个新总统。我们已得到警告。 外国人猜不透特朗普的外交政策意图 【开利综合观察】唐纳德•特朗普(Donald Trump)坚守了一项竞选承诺：他让美国外交变得更难解读了。 过去几天里，他对北约(Nato)这个军事同盟的评语既有“过时”，又有“非常重要”；他打破总统惯例，就美元价值与贸易的关系发表评论；他邀请一名台湾代表参加自己的就职典礼，破坏了华盛顿数十年来遵守北京方面的“一个中国”原则的政策立场。 这种自相矛盾、违背惯例的立场，加上他与几位即将上任的内阁成员的政策分歧，至少实现了他在竞选期间发出的一个呼吁：让美国在与其他国家打交道时“变得更难预测”。 然而，他在接受采访中和推特上的表态，导致海外受众无法推断他的外交政策意图。 “无论我去世界哪个地方，他们都想知道现在什么情况，”华盛顿Squire Patton Boggs律师事务所的律师罗伯特•卡普拉(Robert Kapla)说，“他们看新闻，努力思索这一切到底意味着什么。” 曾为中国、韩国和安哥拉等国政府提供建议的卡普拉讲了个例子，他最近见 宏观形势 第 3 页 1/23/2017 开利财经 到的一名东欧国家大使就对特朗普关于北约的言论感到困惑。不过，特朗普无视外交礼仪的行为——在会晤英国首相特里萨•梅(Theresa May)之前先见英国脱欧倡导者杰尔•法拉奇(Nigel Farage)，接听台湾总统蔡英文电话从而激怒中国大陆——让许多人想知道，还有哪些被一贯遵守的成规可能被抛弃。 “我们老被问到的一个问题是：我们将继续以推特理政吗，还是不会？”共和党人、美国前副国务卿理查德•阿米蒂奇(Richard Armitage)说。 这位新总统的非传统风格——糅合了21世纪的沟通方式与典型的美国式虚张声势——对美国之外的观众而言，可能很难理解。在去年一场具有代表性的外交政策演讲中，他誓言“始终把美国民众的利益和美国安全放在最重要的位置”。 美国前驻沙特大使查尔斯•弗里曼(Charles Freeman)说：“世界许多国家认为我们疯了。所有决定的基础都将是‘美国优先’，意味着其他任何人都得排在第二位、第三位或第四位。” 特朗普的一些立场似乎跟他的内阁成员不一致，比如在核扩散问题上跟他任命的国务卿人选雷克斯•蒂勒森(Rex Tillerson)意见不同，在俄罗斯问题上与前军事将领、可能出任国防部长的詹姆斯•马蒂斯(James Mattis)存在分歧。 特朗普迟迟没有任命国务院和国防部等关键部门的空缺职位，更是加剧了这种困惑。在退役将军迈克尔•弗林(Michael Flynn)领导的新设国家安全委员会(National Security Council)，还空着很多职位，导致外国政府四处寻找联络人。 但新政府已开始接触外国政府。周二，特朗普面对近150名外交官发表了演说。他是由当选副总统迈克•彭斯(Mike Pence)介绍出场的。 “他将昂首挺胸站在世界舞台上，”彭斯说，“唐纳德•特朗普将是一位把美国放在第一位的总统，但我们将每天与各国合作，增进我们盟友和朋友的和平与繁荣。” 特朗普的另一名助手、对冲基金老板安东尼•斯卡拉穆齐(Anthony Scaramucci)被派往瑞士出席世界经济论坛(WEF)。他是美国新政府的唯一代表，任务是推销特朗普的民粹主义主张。 有些人选择从中看到机会。卡普拉表示，有个拉美国家已向他探听与美国谈判自贸协定的可能性。国际投资组织(Organization For International Investment)总裁南希•麦克莱诺恩(Nancy McLernon)提到今年他已经和外国企业阿里巴巴(Alibaba)和拜耳(Bayer)的负责人见了面。 美国首都爆发反特朗普大游行 【开利综合观察】数十万抗议者走上了华盛顿及其他美国大城市的街头，这是人们近年记忆中美国最大规模的政治示威活动之一，也是对上任伊始的美国总统唐纳德•特朗普(Donald Trump)的严厉谴责。 根据活动组织者的说法，估计有超过50万抗议人士走上美国首都街头参加“妇女向华盛顿进军”(Women’s March on Washington)游行。还有逾200万示威人士参加全球各地的声援抗议活动。 宏观形势 第 4 页 1/23/2017 开利财经 在华盛顿，数十万居民和游客聚集在这里参加游行活动。游行队伍始于美国国会大厦附近的集会，接着蜿蜒地向白宫进发。还有成千上万示威人士离开主要游行路线，堵塞了华盛顿市中心大部分地区。 在华盛顿以外，组织者在纽约、旧金山和波士顿等美国多个城市组织了逾100场同类抗议活动。还在从墨尔本到伦敦、从墨西哥城到巴黎的全球各地组织了数十场国际抗议活动。 在芝加哥，集会的规模如此之大，以至于组织者不得不放弃抗议活动的游行环节——尽管多数人继续穿行于被封锁的市中心街道进行和平抗议。 “妇女向华盛顿进军”的组织者表示，他们希望周六的示威活动会被铭记为华盛顿史上最大规模的政治游行，并为建立长期的公民运动打下基础，以对抗新政府可能限制妇女或少数族裔权益的任何举措。 清晨，华盛顿就聚集了大批抗议者，其中大多数人都拿着自制的标语，戴着粉色猫耳帽子——这暗讽大选期间曝光的特朗普对女性的某些下流言论。 走上华盛顿街头的人包括前国务卿约翰•克里(John Kerry)，女演员阿什莉•贾德(Ashley Judd)和阿梅丽卡•费雷拉(America Ferrera)。 “当我们选出一位可能的总统，我们经常回家，”女权运动人士格洛丽亚•斯泰纳姆(Gloria Steinem)对人群说，人群爆发了欢呼声，“我们选出了一位不可能的总统。我们绝不回家。我们要团结在一起，我们要接手。” 华盛顿地铁报告，截至周六上午11点，华盛顿地铁乘坐人次为27.5万——这是平时的8倍。据华盛顿地铁称，周五，也就是特朗普总统就职仪式那天的上午，地铁乘坐人次仅为19.3万。 希拉里•克林顿(Hillary Clinton)在Twitter上声援了这一游行。“感谢支持和声援我们的价值观，为我们的价值观游行@womensmarch。这一如既往地重要。我坚信我们一直是在一起更强大，”她在声明中表示。 抗议者举着的标牌上写着“停止对妇女的战争”和“不许碰我们的民主”等口号。 【投资参考】 耶伦任期进入倒计时 影响美元的主角正悄然大变 【开利综合观察】我们知道，2016年11月8日特朗普意外当选后，在特朗普前期扩大财政刺激的言论煽动下，美国通胀预期升温，国债收益率大涨，利差扩大推动低息货币贬值，所以特朗普当选后，日元贬值主导了美元升值。 中国有句俗话，叫做“是骡子是马，拉出来溜溜”，1月20日，特朗普正式就职，嘴上说再多也没用，还得手底下见真章，扩大财政刺激面临很多具体困难，比如提高政府债务上限以及扩大财政赤字需要经过国会等层层审批，美国的财政支出绝大部分由地方支出而不是联邦政府，财政支出本身也有时间表而不是立竿见影。元旦过后，随着特朗普正式就职的临近，市场对于“特朗普刺激”的预期逐步降温，随着美债收益率的回落和美日利差的收窄，日元的升值主导了美元贬 宏观形势 第 5 页 1/23/2017 开利财经 值。实话实说，随着最近英国的特蕾莎阿姨频频抢镜，但是英镑并不是近期外汇市场的主角。 耶伦对美联储独立性的坚持与特朗普相左 美联储是全球经济和金融市场稳定的基石，虽然其是政府机构，但是其重要性要求美联储是由技术官僚组成的政治中立的机构，而政治家天生的喜欢低利率和低汇率，因为低汇率有利于出口型企业，而低利率有助于企业投资和资产