合成橡胶：跟随橡胶板块回调，下方有支撑

【基本面跟踪】
当前顺丁橡胶期货基本面静态估值区间为13100-13600元/吨，动态估值区间因顺丁橡胶及丁二烯价格暂稳，预计短期以稳为主。现货端，华北地区BR9000出厂价整体在13600元/吨附近，盘面13600-13700元/吨或为基本面上方估值高位。主力BR2402合约升水山东地区市场价100元/吨（单月持仓成本90元/吨），盘面产生无风险套利空间，套保头寸将增大上方压力。下方估值方面，丁二烯预计从成本端对顺丁价格形成支撑，理论估值底部区间为12000元/吨。顺丁理论完全成本估算为109001.02+2500=13600元/吨，实际最低成本约在13100元/吨附近（109001.02+2000）。

丁二烯基本面偏中性，亚洲价格反弹，贸易商挺价意愿增强，预计短期在10500元/吨区间运行。供应端，12月上旬国内丁二烯开工率维持高位，产量处于2024年高位；需求端，四大下游利润处于盈亏平衡线以上，开工率提升带动需求增加。库存端，企业库存同比高位，港口库存本周下降。整体而言，丁二烯下方支撑增强，预计企稳反弹。

顺丁橡胶现货供应随原料价格回落明显回升，民营装置集中复产。需求端，下游企业因BR下跌导致合成橡胶比天胶便宜，替代需求增加，本周上游显性库存累库不明显，对现货价格形成支撑。

【趋势强度】
合成橡胶趋势强度：0（中性）

【研究结论】
短期跟随橡胶板块回调，下方有支撑。盘面交易逻辑从丁二烯定价转为丁二烯与橡胶板块共同定价，丁二烯及顺丁现货企稳反弹，20号胶与顺丁胶价差扩大，多头交易替代需求增加带动加工利润好转，支撑增强。后续关注顺丁橡胶库存指标验证交易逻辑。中期因丁二烯及顺丁供应充裕，估值偏高或有回调预期，以宽幅震荡对待。