等待验证总量创辩20241222

2024年12月22日23:33 关键词关键词 投资决策政策取向经济数据财政政策财政支出企业盈利地方两会财政预算金融数据企业存款市场政策市盈率基本面风险偏好消费服务业中央赤字地产M2 全文摘要全文摘要 华创证券研究所专家与研究员深入探讨了市场投资方向、房地产政策导向、宏观经济走势及债券市场动向。会议重申，所有讨论内容仅供分析参考，投资者须独立判断并自担风险。专家们分析了市场对利好政策的反应、经济指标解读、房地产市场状况及债券市场的最新表现。 等待验证等待验证–总量总量“创创”辩辩20241222_导读导读 2024年12月22日23:33 关键词关键词 投资决策政策取向经济数据财政政策财政支出企业盈利地方两会财政预算金融数据企业存款市场政策市盈率基本面风险偏好消费服务业中央赤字地产M2 全文摘要全文摘要 华创证券研究所专家与研究员深入探讨了市场投资方向、房地产政策导向、宏观经济走势及债券市场动向。会议重申，所有讨论内容仅供分析参考，投资者须独立判断并自担风险。专家们分析了市场对利好政策的反应、经济指标解读、房地产市场状况及债券市场的最新表现。特别强调，未经许可，不得复制或传播会议内容，旨在为研究所客户提供深入的市场洞察和策略建议。 章节速览章节速览 ● 00:00华创总量创变第华创总量创变第94期：等待验证政策取向的有效性期：等待验证政策取向的有效性在华创总量联合举办的第94 期活动中，重点探讨了中央经济工作会议后，市场对积极政策取向的期待及其有效性验证。会议强调了政策落实的必要性和在宏观数据层面进行跟踪验证的重要性，同时提醒投资者注意投资风险。 ● 02:08当前宏观经济分析及未来展望当前宏观经济分析及未来展望讨论首先集中在11月份经济数据上，明确了政策直接影响下部分领域的回暖，包括汽车、家电等耐用品消费、一 线城市的房价、重点知识领域项目投资和设备购置等方面均显示出改善。同时指出，政策未直接影响的领域呈现偏弱趋势，如非耐用品消费、地产开发商新开工投资、地方政府财政支出和企业盈利等方面仍然面临下行压力。随后，分析提出在接下来的1到2个月内，关注的重点将是验证这些经济领域的改善是否可持续，特别是在1月和2月这个数据真空期内，市场等待更多的经济数据以确认当前的经济走向和政策效果。 ● 04:56关注年底政治局公司调研及经济政策走向关注年底政治局公司调研及经济政策走向 关注年底政治局公司调研和后续的国家部委动作，特别是发改、财政、央行等部门，以及更广泛的工信、中纪委等部门的动作，以获取更完整的政策信息。同时，关注地方两会以了解地方省的目标、财政预算和相关行业信息。此外，财政的明确权限和金融数据，特别是企业存款和居民存款增速差、M1指标等，也是观察重点。这些因素将决定对经济的初步判断。 ● 07:36华润副理对市场震荡态势和政策影响的分析华润副理对市场震荡态势和政策影响的分析华润副理对当前市场震荡态势进行了分析，指出政策后市场反应相对平淡，认为市场交易估值氛围有显著变化。 从上证12倍市盈率提升到15倍，体现了市场对政策及基本面变化的期待。同时强调政策拐点的重要性，以及对明年经济增长的决心。此外，还讨论了消费数据的变化，指出消费作为经济后置变量，需要时间来体现政策效果。最后，提到了市场成交额的变化情况，说明了市场对明确政策信号的渴望。 ● 10:07年底市场逆袭行情及投资策略分析年底市场逆袭行情及投资策略分析在十月底的报告之前，提出了年底可能出现的市场逆袭行情。通过比较2014年和2022 年的数据，指出前十个月排名靠后的选手有50%概率在年底摆脱低位。实际情况比预期乐观，有64%的产品已摆脱低位，22%的产品跃升至前列。通过分析11月以来排名靠前选手的三季度模型，发现主要集中在科技领域，特别是半导体和AI产业链。这些产品的持仓集中在电子、计算机、通信、汽车及设备等领域。三季度加仓主要在电子计算机、食品饮料、美容护理和建材。过去两个月，美护、电子及计算机领域表现良好，验证了之前的建议，即短期内可更多参与中小成长型企业，关注流动性充裕的逻辑。此外，全员经济力相对关注的国家利率为-2。 ● 11:47经济政策和市场动态分析经济政策和市场动态分析 讨论重点在于长期经济展望和货币再生的乐观态度，以及如何在当前地域状态下进行有效的策略支配。通过研究欧洲和日本的低利率经验，探讨资产配置的调整。特别指出，尽管过去十年日股上涨，日本居民和金融机构并未显著增加对日股的配置，提示中国需注意居民在长期地产危机下的投资态度。此外，还提到了欧债危机与政策应对，及其对企业和居民部门资产负债表的影响，以及特朗普政策对企业盈利的潜在影响。 ● 13:44经济展望与市场分析经济展望与市场分析讨论集中在2021 年中美关系、中国经济增长、汇率影响以及市场配置重点。强调饮料乳品、通用设备、消费电子等行业的关注点，同时指出能源基础、光伏设备、半导体等板块因资本开支较大而值得关注。 消费板块中，关注副业消费，包括首发经济、引发经济和病例经济。科技方面，AI应用端是焦点。此外，探讨了国企尤其是央企的回暖迹象。在债券市场方面，讨论了当前点位的风险。 ● 15:38国债收益率快速下行原因分析国债收益率快速下行原因分析近期，十年期国债收益率出现显著下降，最低点降至1.67% ，创下历史新低。这一现象主要由央行的金融政策调整、机构的积极配置以及货币政策框架改革等多重因素共同作用。央行加大了债券买卖力度，支持地方债发行，同时调整同业活期存款利率，使得市场进入低利率环境的速度加快。此外，外资机构的大量买入也是导致收益率下行的一个重要因素。这些变动不仅影响了短期市场行为，也对长期利率走势产生了深远影响。 ● 19:42债券市场分析及未来展望债券市场分析及未来展望讨论集中在债券市场的当前状况与未来预期。首先指出，尽管债券市场涨幅迅速，但12 月份市场整体看来较为安全，需在明年1月中旬关注止盈操作。市场风险可控的原因包括基本面修复、政策风险偏好提升、资金价格与政策利率的比价接近高点，以及监管可能的直接管理操作为市场提供配置机会。特别地，对于降息政策的落地及其对市场的影响保持密切观察。此外，还探讨了债券市场可能的调整风险，尤其是在一月份，一些机构可能会进行收益兑现。最后，指出了短期内不看好降息政策的快速落地对市场的影响，以及对债券市场可能的调整保持关注。接下来将探讨12月份联储会议释放的信息。 ● 25:11美联储美联储12月会议分析与经济展望月会议分析与经济展望12月美联储会议宣布降息25个基点，预计2025年和2026 年共降息四次，上调经济增长和通胀预期，下调失业率预期。这表明当前降息周期接近尾声，未来降息需看到明显通胀进展。讨论还涵盖了美联储数据依赖策略导致的货币政策随意性、美国家庭消费量价提升与降息不匹配、中性利率提升预示高利率常态化以及对美元和美股的长期强势展望。同时，指出了新兴市场面临的汇率压力和大宗商品价格下行风险。 ● 31:48市场分析与保险公司资产配置策略市场分析与保险公司资产配置策略本周市场呈涨少跌多态势，行业指数普遍下跌，主力资金除通信外净流出。A 股短期模型偏向看空，中期中性，长期看多，预示市场震荡。港股模型继续看多。保险公司面临资产和负债匹配挑战，近期增加对高股息优质股票的争夺，举牌行为显示对明年资产配置的展望。地产板块暂未提及明确观点。 ● 42:49华创地产首席分享会：地产板块策略分析华创地产首席分享会：地产板块策略分析华创地产首席山哥在电话会议中，从估值、基本面和政策三个维度分析了当前地产板块的市场状况。他指出，A 股和港股的地产板块走势出现明显差异，A股处于相对高位，而港股已跌回低位。此外，讨论了地产政策对市场的影响，强调有效的地产政策应是财政政策的一部分，未来政策的调整可能会带来投资机会。特别关注了港股的绿城中国和A股的全面发展，以及持有商业地产的稳定公司。整体上，建议关注政策博弈带来的估值空间和一线城市的房价稳定带来的投资机会。 问答回顾问答回顾 发言人发言人问：在当前的宏观经济形势下，政策的实施效果如何体现？问：在当前的宏观经济形势下，政策的实施效果如何体现？ 发言人答：当前政策一篮子的增量直接施加影响的部分已出现明显回暖，体现在四个方面：一是汽车、家电等耐用品消费回暖；二是地产销售面积和一线城市房价有所改善；三是特定领域项目投资在设备更新政策下改善明显；四是部分未受政策直接影响的领域表现偏弱，仍面临下行压力。 未知发言人未知发言人问：目前市场关注的是哪些积极政策能否落地并得到验证？问：目前市场关注的是哪些积极政策能否落地并得到验证？ 发言人答：市场正在等待验证的是未来1至2个月内，上述政策是否能够进一步实施并带动经济全面改善，特别是在财政支出增加、非耐用品消费回升、企业盈利改善等方面取得积极成效。 发言人发言人问：接下来在数据真空期内，有哪些关键数据或会议将对经济走向产生影响？问：接下来在数据真空期内，有哪些关键数据或会议将对经济走向产生影响？ 发言人答：在接下来的一个多月数据空窗期中，需要关注三个层面的验证：首先，年底政治局公司调研结果以及各部门（如发改、财政、央行、工信部、中纪委等）对未来一年的工作部署；其次，一月中旬左右各地区召开的地方两会，关注各地发展目标和财政预算相关信息；最后，观察元旦过后财政节奏是否加快，以及金融数据如企业存款、居民存款增速差和M1指标的变化，这些都对判断开年经济形势至关重要。 未知发言人未知发言人问：在政策拐点出现后，市场反应相对平淡，对此如何解读？问：在政策拐点出现后，市场反应相对平淡，对此如何解读？ 未知发言人答：我们认为当前交易的估值氛围与之前有显著区别，926政策后市场估值处于较低位置，现在虽然政策决心明确且基本面稳健，但需要看到更强劲的政策、基本面和风险偏好信号来刺激市场情绪。 未知发言人未知发言人问：房地产市场的最新情况如何？问：房地产市场的最新情况如何？ 发言人答：11月份房地产市场出现企稳特征，销售量同比转正，价格稳态。同时，消费数据在双十一后有所下滑，而服务业和商品消费的进一步走强可能需要等到春节之后通过M2对消费的影响来观察。 发言人发言人问：排名靠后的基金是否有可能逆袭？问：排名靠后的基金是否有可能逆袭？ 发言人、发言人答：根据历史数据，年底前排名靠后的基金有较大概率摆脱落后局面。今年前十个月排名后四分之一的基金中，已有64%摆脱了这个区间，其中部分基金通过加仓半导体、AI产业链等科技板块实现了逆袭。 未知发言人未知发言人问：对于利率走势及居民部门投资行为的看法是什么？问：对于利率走势及居民部门投资行为的看法是什么？ 未知发言人答：多数人认为低利率是经济中长期的表现，但我们的观点在于，在低利率环境下，尤其是借鉴欧洲和日本经验，应关注居民部门资产配置的变化。在中国，即使股票市场牛市中，居民部门可能仍不愿参与权益投资，而更倾向于持有现金，这值得警惕。 未知发言人未知发言人问：目前市场关注的焦点问题有哪些？特朗普政策对未来经济有何影响？问：目前市场关注的焦点问题有哪些？特朗普政策对未来经济有何影响？ 未知发言人答：近期市场最关注的五个问题包括：1)政策对市场的影响及基本面情况；2)房地产市场的变化趋势；3)消费数据的表现及其对未来的影响；4)风险偏好的变化，体现在市场成交额的波动上；5)关注行业配置和投资机会。特朗普政策的重要时间节点是1月20日前后。参考2021年中美关系下中国仍实现了较高的经济增长速度，且中美双方都强调不应从实力地位出发压制对方。汇率也是一个有效的经济调控抓手。 未知发言人未知发言人问：配置上的重点关注有哪些？问：配置上的重点关注有哪些？ 未知发言人答：配置上主要关注供给侧改革相关的行业，如饮料乳品、通用设备、消费电子、半导体以及玻璃玻纤等板块。同时，对消费板块中的副业消费、数字经济和生物经济等概念保持关注。在科技领域，偏向于AI应用端的投资。 发言人发言