固收每周谈方向坚定步伐放缓20241222

市场动态与机构行为

近期利率快速下滑，主要受政策真空期、年底资金不愿锁定收益及适度收紧但稳定的资金链影响。公募基金出现获利了结心态，随后大幅净买入中短债；银行和保险公司积极购入，大行增加中短债及超长债净买入，保险行业仍偏向中长期配置。美联储释放鹰派信号，对海外市场产生影响。

利率与汇率分析

市场对2025年存在两次降息预期，但鉴于汇率因素对国内降息空间的制约，大幅降息可能性有限。利率仍处于明显下行通道，但年内可能出现强势震荡，需关注央行对流动性的调控。

转债市场展望

上周转债市场震荡，估值接近今年5月或21年平均水平。低价转债回调，股性券表现相对较好。预计明年转债需求不需过度担忧，市场回调或提供介入机会，整体呈现震荡或略向上趋势，建议逢低买入，重点关注内需、科技创新及行业困境反转等板块。

信用债市场表现

本周债市经历监管政策扰动后，利率回温导致信用债小幅波动，信用利差被动扩大，中低评级债券相对表现更佳。城投债三年内标债安全性较高，收益率在2.2%到2.6%区间。信用债供给预计受限，关注信用利差压缩空间和后续补涨机会。产业债供给扩容，票息空间小于城投债，关注建筑、交运等板块修复机会。二永债供给有限，建议拉长久期并关注优质城农商行的配置机会。