硅铁：成本重心下移，偏弱震荡 锰硅：钢招定价松动，偏弱震荡

硅铁：成本重心下移，偏弱震荡 锰硅：钢招定价松动，偏弱震荡 李亚飞投资咨询从业资格号：Z0021184liyafei029984@gtjas.com金园园（联系人）期货从业资格号：F03134630jinyuanyuan029838@gtjas.com 报告导读： 【走势回顾】本周硅铁2501合约收盘价震荡走弱，收于6,300元/吨，周环比变化-72元/吨，成交45,313手，持仓25,201手，持仓环比变化-11,284手。本周锰硅2501合约价格环比下降，收于6,098元/吨，周环比变化-136元/吨，成交220,602手，持仓110,299手，持仓环比变化-10,834手。 【供应】硅铁本周产量为11.46万吨，产量较上周环比变化为-0.28万吨，环比变化率为-2.4%。周开工率为38.78%，较上周变动为0.11%。锰硅本周产量20.02万吨，产量较上周环比变化为0.27万吨，环比变化率为1.4%，周开工率为45.3%，较上周变动0.60个百分点。 【需求】从下游钢厂表现来看，下游铁水实际产量有所降低。以247家钢铁企业观测为例，其在本周的高炉开工率86.13%，较上周开工率有所变动-1.15个百分点；其在本周的高炉日均铁水产量为229.41万吨，较上周环比变动-3.06万吨。 【库存】截至12月20日，Mysteel统计全国60家硅铁样本企业的库存为72,850吨，较半个月前环比变化5,850吨。Mysteel统计全国63家硅锰样本企业的库存为202,500吨，较半个月前环比变化-14,500吨。 【总结及投资建议】本周双硅价格震荡偏弱运行，基于下游需求刺激兑现有限，情绪低迷，震荡走弱。 供给方面，硅铁供给环比微缩，但锰硅开工环比继续上升，供给微增。库存方面，硅铁呈现小幅累库，而锰硅均呈现去库态势，短期内即使硅铁供给收缩但供应压力依旧较大，库存处于历史高位，双硅弱现实格局依旧不变。需求来看，高炉开工与铁水产量均有所下降，需求端季节性走弱，建材螺纹生产环比微增，但对锰硅边际价格拉动有限，双硅的价格边际承压。成本估值角度来看，兰炭价格震荡走弱，硅铁成本重心边际下移；本周远期矿端价格亦有所支撑，现阶段交易逐步回归基本面,但价格下跌幅度有限。关注12月底冬储需求是否好转。 总体来看，双硅近期呈现出供需偏弱格局，硅铁成本支撑力度偏弱，双硅库存偏高，现实压力仍存，双硅价格或呈现震荡走势，关注铁水减产节奏以及冬储节奏的变动。 目录 1.市场回顾及价格表现..............................................................................................................................................................................31.1期现走势回顾................................................................................................................................................................................31.2价差变动..........................................................................................................................................................................................42.供需情况分析............................................................................................................................................................................................52.1供应...................................................................................................................................................................................................52.2需求...................................................................................................................................................................................................62.3库存...................................................................................................................................................................................................72.4利润...................................................................................................................................................................................................72.5原料价格..........................................................................................................................................................................................83.总结及投资建议.......................................................................................................................................................................................9 （正文） 1.市场回顾及价格表现 1.1期现走势回顾 期货市场： 本周硅铁2501合约收盘价震荡走弱，收于6,300元/吨，周环比变化-72元/吨，成交45,313手，持仓25,201手，持仓环比变化-11,284手。 本周锰硅2501合约价格环比下降，收于6,098元/吨，周环比变化-136元/吨，成交220,602手，持仓110,299手，持仓环比变化-10,834手。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 现货市场： 本周全国主要地区硅铁现货价格有所波动，75B硅铁主产地汇总报价为5850~6050元/吨，较上周环比变化0~30元/吨。 本周全国主要地区硅锰现货价格变化-150~0元/吨，价格有所波动。其中，内蒙6517型号硅锰报价5930元/吨，广西6517型号硅锰报价6020元/吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 1.2价差变动 期现价差： 截至本周，硅铁2501合约较内蒙地区硅铁现货基差为-280元/吨，较前一周变动92元/吨。 截至本周，锰硅2501合约较内蒙地区硅锰现货基差为-168元/吨，较前一周变动66元/吨。 月间价差： 截至本周，硅铁2401-2502价差为86元/吨，较前一周变动-14元/吨。 截至本周，锰硅2501-2502价差为-24元/吨，较前一周变动-6元/吨。 双硅价差: 截至本周，内蒙地区现货硅铁-锰硅价差为90元/吨，较前一周变动90元/吨。 截至本周，硅铁2501-锰硅2501价差为202元/吨，较前一周变动64元/吨，硅铁2502-锰硅2502价差为92元/吨，较前一周变动-116元/吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.供需情况分析 2.1供应 硅铁本周产量为11.46万吨，产量较上周环比变化为-0.28万吨，环比变化率为-2.4%。周开工率为38.78%，较上周变动为0.11%。锰硅本周产量20.02万吨，产量较上周环比变化为0.27万吨，环比变化率为1.4%，周开工率为45.3%，较上周变动0.60个百分点。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.2需求 从下游钢厂表现来看，下游铁水实际产量有所降低。以247家钢铁企业观测为例，其在本周的高炉开工率86.13%，较上周开工率有所变动-1.15个百分点；其在本周的高炉日均铁水产量为229.41万吨，较上周环比变-3.06万吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.3库存 截至12月20日，Mysteel统计全国60家硅铁样本企业的库存为72,850吨，较半个月前环比变化5,850吨。Mysteel统计全国63家硅锰样本企业的库存为202,500吨，较半个月前环比变化-14,500吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.4利润 本周锰硅盘面利润及现货利润均环比走弱，利润小幅下降，硅铁盘面利润及现货利润环比回升。 以内蒙古地区为例： 盘面利润方面，截至本周收盘，硅铁2502合约盘面利润上升至305元/吨，较前一周环比变化-6.75元/吨；锰硅主力合约盘面利润为-69.04元/吨，较前一周环比变化-63.625元/吨。 现货利润方面，截至本周收盘，硅铁现货利润为111元/吨，较前一周环比变化71.25元/吨；锰硅现货利润为-319.04元/吨，较前一周环比变化-79.625元/吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.5原料价格 本周硅铁的主要原料成本——硅石价格稳定至215元/吨，兰炭价格下跌755元/吨，硅铁成本重心小幅下移。而锰硅的主要原料——锰矿半碳酸北方港口价格抬升稳定至33.5元/干吨度，富锰渣价格前期受盘面影响走升稳定至995元/吨，冶金焦价格前期提降稳定至1450.3元/吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花