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红利风格投资价值跟踪（2024W50）：美联储明年降息力度或减弱，红利ETF连续3周大幅净流入

2024-12-21 于明明,周金铭信达证券我不是奥特曼

宏观层面：CME FedWatch Tool预期美联储明年降息力度减弱，导致10年期美债利率走高，3月均线重新上穿12月均线。国内11月M2同比走低，M1-M2剪刀差连续两个月上行，宏观模型判断红利风格后市相对全A仍有超额收益。国家货币政策与财政政策有望进一步改善M2与M1-M2剪刀差。
估值维度：中证红利近三年绝对PETTM位于98.80%分位点，预计未来一年绝对收益为-1.71%；近三年相对PETTM位于76.10%分位点，预计未来一年超额收益为1.69%。绝对PE与相对PE偏高，存在尾部风险。
价量维度：短期价格反转风险与成交拥挤度较前期回升。中证红利成分股79.37%权重位于半年均线以上，预计未来一年绝对收益为2.19%；成交额处于近三年94.66%百分位，预计未来一年绝对收益为-2.24%。价与量拥挤度皆处于较高水准。
资金维度：2024Q2暴露度为0.32，2024Q3暴露度为0.39，主动偏股基金维持正向红利风格配置。国内红利类ETF本周净流入54.99亿元，近一月合计净流入183.43亿元，显示增量资金持续流入。
总结与结论：红利绝对收益有望伴随A股走高，中期反弹行情中超额收益可能相对弱于市场，短期调整过程中更具防御性。长期来看，在国家多重刺激政策加持下，顺周期红利仍具备投资价值。
红利50优选组合：近一年绝对收益23.21%，超额收益5.50%；近三月绝对收益21.03%，超额收益4.91%。