冠通研究：铁水产量创两个月新低，焦煤后市低位震荡

【策略分析】
焦煤价格低位震荡。产业方面，钢厂高炉开工率环降0.92%至79.63%，连续第七周下降，炼铁产能利用率降至86.13%，日均铁水产量229.41万吨，创超两个月新低，环比减少3.06万吨，同比去年增加2.77万吨。供给端，国内焦煤产量稳产为主，增产意愿减弱，但供应宽松结构未变。需求端，焦企产能利用率回落，焦炭产量走弱，但焦企仍保持一定利润，可维持一般性生产；终端钢厂产能利用率及铁水产量下滑，成材淡季背景下钢厂检修扩大，后续铁水走弱预期增强。总体来看，焦煤供需宽松是主要下行逻辑，多头交易政策潜在预期下，短期内价格预计维持弱势，操作建议观望。

【期现行情】
期货方面，焦煤收盘报1160元/吨，前二十名多单量131,152手，空单量153,458手。现货方面，山西介休主流报价1370元/吨，持平。基差为210元/吨，较上一交易日走弱（前值224元/吨）。

【关键数据】

• 供给：12月13日蒙煤通关回落，甘其毛都口岸日进口8.6万吨。
• 需求：12月20日钢厂高炉开工率79.63%，环比降0.92%；铁水日均产量229.41万吨，环比减3.06万吨。

【研究结论】
焦煤供需宽松导致价格下行压力为主，短期弱势延续，建议观望。