蓝莓供需格局将持续超预期紧张。供给端受限于土地约束,诺普信蓝莓拿地面积虽快速扩张(2022/2023至2025/2026年分别为0.6万亩、2万亩、3万亩、4万亩,同比增速233%、50%、33%),但作为行业龙头增速已放缓,预示其他公司扩张更艰难。需求端,诺普信蓝莓品牌渗透率仍有较大提升空间,渠道扩展广阔,2024年产品可见性已大幅提升,国内需求维持30%+增长,东南亚渠道预计本产季出口10%产量。研究判断蓝莓未来每年可为公司贡献20亿利润,推动市值上探300亿元。同时,榴莲作为第二增长曲线潜力巨大,老挝鼓励发展,榴莲地头价与成本差距显著(最低10元/斤,成本5元/斤,亩产2500-3000斤,保守亩赚1.25万元),与蓝莓同依赖优质土地资源,市场对其饱和认知可能存在偏差。