核心观点与关键数据
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原材料涨价传导,加速单吨盈利修复
- 11月以来石油焦价格上涨超1000元/吨,预焙阳极价格于12月16日全面上调。
- 阳极价格采用m-1成本定价法,预计12月至明年1月价格将上调,吨净利有望恢复至200-300元/吨。
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石油焦涨价持续性
- 需求端:电解铝行业向好,负极订单边际增加。
- 供给端:进口量环比下降5%(11月到港350万吨),国内产能2024年达峰,2025年预计降低2%。
- 需求提升+供给收缩,确认石油焦三年大行情拐点。
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负极业务明年产能利用率提升至95%+
- 新老客户加单,订单可消化8万吨产能。
- 明年折旧摊销大幅降低,负极扭亏贡献利润。
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公司看好石油焦三年行情,积极屯货并开展大宗贸易
- 19-21年贸易业务贡献约1亿元利润,本轮或将择机开展类似业务。
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弹性测算
- 索通阳极产能350万吨,若明年单吨净利恢复至300元/吨,归母净利润将超10亿元,负极业务盈亏平衡。