期走势评级
政策影响
- 12月9日中共中央政治局会议提出实施更积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加强逆周期调节。
- 市场对政策反应强烈但短暂，显示信心不足，预计后续震荡横盘后上升。
- 2025年1-3月可能迎来政策预期炒作，作为政策定调宽松的一年，预期炒作或将更活跃。
焦煤分析
- 供需：供给回升（洗煤厂开工率69.44%↑，独立焦企生产率73.52%↓），需求小幅下滑（钢厂产能利用率87.28%↓，铁水产量232.47万吨↓）。
- 库存：中游去库，上游（矿山、洗煤厂）和港口库存均处高位（矿山337.45万吨↑，洗煤厂211.35万吨↑，港口448.91万吨↓）。
- 价格：现货偏弱（唐山主焦煤1635元/吨，京唐港山西产1620元/吨），期货下行（活跃合约1147元/吨↑）。
- 基差：基差488元/吨↓，1-5月差-62元/吨（+24）。
焦炭分析
- 供需：供给回落（独立焦企生产率73.52%↓），需求微降（钢厂产能利用率87.28%↓，铁水产量232.47万吨↓）。
- 库存：上游库存持平，下游补库（焦企库存45.54万吨↑，钢厂库存623.55万吨↑，港口库存166.18万吨↓）。
- 价格：现货偏弱（天津港准一级焦1740元/吨↓），期货企稳（活跃合约1789元/吨↓）。
- 基差：基差87.3元/吨↑，1-5月差-91元/吨（-10）。
策略建议
- 市场进入政策真空期，更多政策待25年一季度。
- 焦煤供应仍偏宽松，焦企产能利用率下滑，库存高位。
- 焦炭需求受钢厂保GDP目标支撑，库存结构健康。
- 焦煤价格逼近新低，继续下行阻力加大，成本坍塌逻辑难持续。
- 建议J01多单移仓至J05，多单继续持有，逢低加仓。
风险提示
- 煤矿安全事故（上行风险）
- 政策不及预期（下行风险）
