煤焦周报：预期驱动近尾声，煤焦静待空单布局机会

期货研究报告 2023年11月19日 商品研究 报告内容摘要: 走势评级：焦炭——震荡焦煤——看跌 1.山西永聚煤业发生火灾，吕梁离石区13座在产煤矿已被责令停产，合计产能1690万吨，影响原煤日产9万吨左右。 ◆焦煤： 现货上调，期货反弹。沙河驿蒙古主焦煤报2210元/吨(+40)，京唐港山西产主焦煤报2560(+150)，现货上调。活跃合约报2044.5元/吨(+46)。基差+165.5元/吨(-5.5)，1-5月差92元/吨(-29）。 刘开友—黑色研究员从业资格证号：F03087895投资咨询证号：Z0019509联系电话：0571-28132535邮箱：liukaiyou@cindasc.com 供给回升，需求下滑，供需转弱。110家洗煤厂开工率报73.84%(+3.32)，230家独立焦企生产率报75.44%(-0.59)。 上下游累库，中游去库。矿山库存报232.35万吨(+2.48)，洗煤厂精煤库存144.7万吨(+3.04）。247家钢厂库存772.21万吨（+24.2)，230家焦企库存828.61万吨(+27.33)。港口库存207.26万吨(-9.06)。 张亦宁—黑色研究员从业资格证号：F3084599联系电话：0571-28132578邮箱：zhangyining1@cindasc.com ◆焦炭： 现货持平，期货反弹。天津港准一级焦报2240元/吨(-0)，活跃合约报2649元/吨(+53)。基差-229.22元/吨(-53)，1-5月差69元/吨(-9)。供给略有回升，需求加速回落。230家独立焦企生产率报75.44%(-0.59)， 247家钢厂产能利用率报88.01%(-1.22)，铁水日均产量235.47万吨（-3.25）。 上下游库存基本持平。230家焦企库存47.85万吨（-0.71），247家钢厂库存586.28万吨（+1.64），港口库存188.25万吨（-8.6）。 ◆策略建议： 宏观层面，中美关系缓和，利好风险资产。国内CPI再次回落，通缩压力较大，需求恢复不及预期。但近期宏观政策频频发力，市场预期仍较强。 产业层面，铁水产量继续回落，原料需求继续承压。建材成交量在11月初经历短暂冲高之后迅速回落，目前仍处于历史同期低位。焦炭供给方面，焦炉产能利用率小幅回落。目前，焦企亏损严重，开主观上有减产动机，另外在北方采暖季限产及环保压力下焦炭供给仍有下行空间。焦煤方面，110家洗煤厂产量回升，供需再次转弱。不过，上周山西永聚煤业的火灾导致产地安监趋严，短期对供给有一定的拖累。 自10月下旬开启的这一轮反弹，主要系万亿特别国债点燃了市场对宏观的预期。预期和现实的差异也可以反映在基差的变化上，焦煤焦炭的现货涨幅远不及期货，近一个月基差迅速收窄，焦炭基差甚至已经转负。但是需要注意的是，1月合约是一个淡季合约，且当下下游需求仍处在下行阶段，预期终究难以支撑其以当下的高估值进入交割。因此，本轮预期驱动的行情大概率已经临近尾声。一旦预期松动，仍会有一波幅度可观的下跌行情。建议单边观望为主，多01炼焦利润头寸继续持有，后续待盘面走弱择机逢高空JM01。 信达期货股份有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 风险提示：债务暴雷影响扩大（下行风险）、煤矿安全事故（上行风险） 一、焦煤 1、供需 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 2、库存 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 3、现货价格与价差 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 二、焦炭 1、供需 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 2、库存 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 3、现货价格、价差与利润 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。 本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445号。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 【 信 达 期 货 简 介 】 信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司，系经中国证券监督管理委员会核发《经营期货业务许可证》，浙江省工商行政管理局核准登记注册（统一社会信用代码：913300001000226378），由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一。公司现为中国金融期货交易所全面结算会员单位，为上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所全权会员单位，为中国证券业协会观察员、上海国际能源交易中心会员、中国证券投资基金业协会观察会员。 【 全 国 分 支 机 构 】