中小盘事件点评：《国家教育事业发展“十三五”规划的通知》发布

请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 1 / 8 证券研究报告 | 行业研究 中小市值 【联讯中小盘事件点评】《国家教育事业发展“十三五”规划的通知》发布 2017年01月23日 投资要点 中小市值研究组 分析师：王凤华 执业编号：S0300516060001 邮箱：wangfenghua@lxsec.com 研究助理：徐鸿飞 电话：010-64408919 邮箱：xuhongfei@lxsec.com 相关研究 《交通运输行业报告_【联讯交运行业公司事件点评】大秦铁路2017年运量预计实现3.7亿吨，维持买入评级》2017-01-12 《房地产行业报告_【联讯房地产行业报告】韬光养晦，再见三季度》2017-01-13 《有色金属行业周报：继续建议加仓铅锌铜钴标的、铝政策去产能预期升温》2017-01-16 《【联讯环保周观点】中办印发《关于创新政府配置资源方式的指导意见》，大幅减少政府直接配置》2017-01-16 《【联讯电新周报】能源技术创新“十三五”规划出台，重点研究大功率风电机组》2017-01-16  事件 1月19日，国务院印发《国家教育事业发展“十三五”规划的通知》。  投资建议 经过2016年的深度调整，目前教育行业估值逐渐回落，但仍高于A股整体水平。“十三五”规划目标，基本延续了“十二五”规划的要求，行业仍将保持稳定较快的发展态势；资本投入与资产证券化力度将有望进一步扩大。给予行业“增持”评级。细分领域，主要看好幼教（民办幼儿园）的整合进程与K12培训标的资产证券化。  风险提示 地方性政策不确定性；监管力度加强对教育类标的资产证券化及上市公司重组带来不确定性。  学前教育 公立幼儿园资源有限，鼓励学前教育发展，将直接催生民办幼儿园成长。幼儿园正在向高端化、和普惠性两极发展；三四线城市成为民办幼儿园争夺重点。行业增量主要来自于：1、全面开发二胎带来出生人口增加与毛入园率提升；2、消费能力提高，高端幼儿园数量增加，ARPU提升。  K12培训与素质教育 从新出台的高考方案，以及对高中招生改革内容来看，K12阶段教育遵循全面发展，并对素质教育提出更高要求；在校学习兼顾全面与素质提升，或将变相增加对基础学科的课外辅导需求。而素质教育为STEAM教育理念在我国推广提供良好的发展环境。一方面，艺术、体育培训需求扩大；另一方面，机器人教育培训、交互式教育产品市场极具潜力。  职业教育与继续教育 推行产教融合的职业教育模式，鼓励校企合作，将进一步拓展职业教育与继续教育市场需求空间，有利于学历教育需求提升。不过，未来，职业教育中，非学历教育仍将是行业增长的主要动因，学历教育将保持缓慢稳定增长；且职业教育从线下向线上迁移的趋势将愈发明显。  民办教育 发展民办教育，优先利好于民办幼儿园、国际学校。对于义务阶段民办学校来说，非营利不等同于不可以通过其他方式结转收益。同时，对民办学校分类管理后，将有利于民办学校资产证券化。 行业研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 2 / 8  “互联网+教育” 大数据、云计算、AI、VR/AR、体感交互等手段正逐渐与教育向深度融合。可交互与智能化成为教育信息化的重要特点。产业链中，一是硬件设备，这部分将受益于在线教育以及校园数字化建设，如直播设备、智能教育教辅设备、VR虚拟实验室等；二是在线教育、MOOC、智能题库、教育云平台等平台与内容制作。 行业研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 3 / 8 一、“十三五”主要目标 我国教育事业发展基本完成“十二五”规划目标。在此基础上，“十三五”目标进一步提高。“十三五”时期教育改革发展的总目标是：教育现代化取得重要进展，教育总体实力和国际影响力显著增强，推动我国迈入人力资源强国和人才强国行列，为实现中国教育现代化2030远景目标奠定坚实基础。 图表1： “十三五”规划目标 指 标 单 位 “十二五”规划目标 2015年实现情况 2020年 属 性 学前教育 在园幼儿数 万人 3700 4265 4500 预期性 学前三年毛入园率 % 65 75 85 预期性 九年义务教育 在校生 万人 16100 14004 15000 预期性 巩固率 % 93 93 95 约束性 高中阶段教育 在校生 万人 4500 4038 4130 预期性 其中：中等职业教育 万人 2250 1657 1870 预期性 毛入学率 % 87 87 90 预期性 高等教育 在学总规模 万人 3350 3647 3850 预期性 在校生 万人 3080 3452 3680 预期性 其中：研究生（含全日制和非全日制研究生） 万人 250 [191] 290 ［230］ 预期性 其中：普通本专科 万人 2625 2655 预期性 毛入学率 % 36 40 50 预期性 继续教育 从业人员继续教育 万人次 35000 预期性 人力资源开发 新增劳动力平均受教育年限 年 13.3 13.3 13.5 预期性 资料来源：联讯证券，注：[ ]内为全日制研究生在校生数 学前教育： 到2020年，在园幼儿数达到4500万人，较2015年增加235万人。 继续扩大普惠性学前教育资源，基本解决“入园难”问题。以区县为单位实施学前教育行动计划及后续行动。支持企事业单位和集体办园，扩大公办学前教育资源。完善普惠性民办幼儿园扶持政策，鼓励地方通过政府购买服务、补贴租金、培训教师等方式， 行业研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 4 / 8 加快民办普惠性幼儿园发展。发展0—3岁婴幼儿早期教育，探索建立以幼儿园和妇幼保健机构为依托，面向社区、指导家长的公益性婴幼儿早期教育服务模式。 推进学前教育法研究起草工作。 目前，公立幼儿园资源有限，鼓励学前教育发展，将直接催生民办幼儿园成长。目前，民办幼儿园占市场份额65 %，但市场高度分散，CR3<3 %；行业整合在所难免。幼儿园正在向高端化、和普惠性两极发展。直营与加盟成为主要扩张模式，三四线城市成为品牌幼儿园的争夺重点。未来，行业增量主要来自于：1、全面开发二胎带来出生人口增加与毛入园率提升；2、消费能力提高，高端幼儿园数量增加，ARPU提升。民办幼儿园标的：威创股份（002308.SZ）、勤上光电（002638.SZ）、秀强股份（300160.SZ）、阳光城（000671.SZ）、长方集团（300301.SZ）。 K12培训： 促进普通高中多样化发展。探索综合高中、特色高中等多种模式，促进学校特色发展，为学生提供更多选择机会。 加大高校考试招生制度改革实施力度。积极创造条件，稳妥推进普通高校考试招生制度综合改革试点，逐步在全国推广实施高考综合改革方案，探索基于统一高考和高中学业水平考试成绩、参考综合素质评价的多元录取机制。 鼓励有条件的地区开展中小学生研学旅行和各种形式的夏令营、冬令营活动。 中高考改革正经历深入推进阶段。从新出台的高考方案，以及对高中招生改革内容来看，K12阶段教育仍遵循全面发展，并对素质教育提出更高要求；在校学习兼顾全面与素质提升，或将变相增加对基础学科的课外辅导需求。主要标的包括：紫光学大（000526.SZ）、勤上光电（002638.SZ）、新南洋（600661.SH）。 素质培训： 培养学生创新创业精神与能力。 全面加强学校体育工作。 提高学生文化修养。 素质教育为STEAM教育理念在我国推广提供良好的发展环境。一方面，艺术、体育培训需求扩大；另一方面，机器人教育培训、交互式教育产品市场极具潜力。标的包括：珠江钢琴（002678.SZ）、海伦钢琴（300329.SZ）、盛通股份（002599.SZ）、慈星股份（300307.SZ） 职业教育与继续教育： 推行产教融合的职业教育模式。鼓励学校、行业、企业、科研机构、社会组织等组建职业教育集团，实现教育链和产业链有机融合。 大力发展继续教育。建立健全职业教育与普通教育、学历教育与非学历教育、职前教育与职后教育沟通衔接的机制。 行业研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 5 / 8 推行产教融合的职业教育模式，鼓励校企合作，将进一步拓展职业教育与继续教育市场需求空间，有利于学历教育需求提升。不过，未来，职业教育中，非学历教育仍将是行业增长的主要动因，学历教育将保持缓慢稳定增长；且职业教育从线下向线上迁移的趋势将愈发明显。主要标的：飞利信（300287.SZ）、开元仪器（300338.SZ）、华媒控股（000607.SZ）、洪涛股份（002325.SZ）、世纪鼎利（300050.SZ）。 民办教育： 推进民办学校分类管理。鼓励社会力量进入教育领域。拓展社会力量参与教育发展的渠道和范围。 继《民办教育促进法》修订通过，1月18日，国务院通过《鼓励社会力量兴办教育促进民办教育健康发展的若干意见》；教育部等部门印发《营利性民办学校监督管理实施细则》、《民办学校分类登记实施细则》等配套文件。发展民办教育，优先利好于民办幼儿园、国际学校。对于义务阶段民办学校来说，非营利不等同于不可以通过其他方式结转收益。同时，对民办学校分类管理后，将有利于民办学校资产证券化。相关标的：中泰桥梁（002659.SZ）。 “互联网+教育” 制定在线教育和数字教育资源质量标准，鼓励企业和其他社会力量开发数字教育资源。 深入推进“网络学习空间人人通”，形成线上线下有机结合的网络化泛在学习新模式。 继续推进“三通两平台”建设与应用，推进数字教育资源普遍开放共享。面向教育发展落后地区和特殊人群，提供公益性数字教育资源服务。加快教育大数据建设与开放共享。发展现代远程教育和在线教育，实施“互联网+教育培训”行动，支持“互联网+教育”教学新模式，发展“互联网+教育”服务新业态。 大数据、云计算、AI、VR/AR、体感交互等手段正逐渐与教育向深度融合。可交互与智能化成为教育信息化的重要特点。产业链中，一是硬件设备，这部分将受益于在线教育以及校园数字化建设，如直播设备、智能教育教辅设备、VR虚拟实验室等；二是在线教育、MOOC、智能题库、教育云平台等平台与内容制作。主要标的：立思辰（300010.SZ）、全通教育（300359.SZ）、华平股份（300074.SZ）、汉得信息（300170.SZ）、焦点科技（002315.SZ）、汇冠股份（300282.SZ）、凤凰传媒（601928.SH）、科大讯飞（002230.SZ）、拓维信息（002261.SZ）、新开普（300248.SZ）、中国高科（600730.SH）、中文在线（300364.SZ）、佳发安泰（300559.SZ）。 二、投资建议： 经过2016年的深度调整，目前教育行业估值逐渐回落，但仍高于A股整体水平。“十三五”规划目标，基本延续了“十二五”规划的要求，对于行业整体来说，仍将保持稳定较快的发展态势；资本投入与资产证券化力度将有望进一步扩大。给予行业“增持”评级。细分领域，主要看好幼教（民办幼儿园）的整合进程与K12培训标的的资产证券化。 行业研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 6 / 8 图表2： 重点公司估值情况 证券代码 证券简称 股价 总市值 EPS PE 业绩预告 TTM 2017 2018 TTM 2017 2018 净利润上限 亿元 净利润下限 亿元 净利润同比增长上限 % 净利润同比增长下限 % 002308.SZ 威创股份 13.55 114.82 0.23 0.36 0.51 59.76 37.57 26.76 1.91 1.55 60.00 30.00 002638.SZ 勤上光电 9.99 151.72 0.0