20241217舍得酒业交流要点Q4情况发货节奏比较平滑还是

Q4情况

• 发货节奏平滑，以消化库存为主。
• 处于收官战役阶段，价格稳定优先。
• 10-11月回款量不大，收入确认时间待定（可能至24Q4/25Q1）。
• 库存降至3-4万吨，较年初下降，河南、华东、华南库存压力较大。

明年预期

• 春节预期不高，因24年春节基数较高。
• 整体希望增长，内部仍在讨论，需结合实际情况。
• 复星要求增长，具体幅度待定。
• 宴席场景明年预计好转，经济改善带动大众消费。

产品结构

• 25H1延续今年趋势，中低端增长较快。
• 25H2随经济恢复，品味收窄。
• 各产品线预期：
  • 智慧：约2亿。
  • 品味：25-30亿（占比45%）。
  • 舍之道：约15亿（报表端），增速放缓，价格带扩容空间大。
  • T68：40-50%增长，4-5亿，浓香光瓶酒有提升空间。
  • 夜郎古：全年约3亿，收入端明年增长，上半年利润微亏。
  • 定制酒：省内收缩更谨慎，对毛利率有正向影响。

市场情况

• 省内市场：
  • 遂宁占有率40-50%，成都平稳增长，沱牌增长空间大。
  • 绵阳核心基地规模过亿，川西、川东北明年后年有望增长。
• 省外市场：
  • 河南下滑较大（约小几个亿），原因：价格乱、串货多、竞争强。
  • 规模排序：东北（近10亿）＞山东（5-10亿）＞河北＞环太湖（2-3亿）。

招商情况

• 沱牌、舍得分别招商，明年主攻舍之道&沱牌。

激励方案

• 正在探讨及回购中，预计明年上半年落地。

费用展望

• 品牌建设、消费者培育等刚性费用仍需投入，但更注重费效比。
• 管理费用延续压降，销售人员（3000人）薪酬平稳或略降，与业绩挂钩。