2024年前三季度,上市银行营收和净利润增速环比有所回升,主要得益于金融市场相关收入的高增,但净利息收入和手续费及佣金净收入跌幅收窄,仍持续低迷。规模扩张、其他非息收入高增以及拨备同比少提是主要支撑因素,净息差收窄、手续费及佣金净收入下滑以及业务成本刚性是主要拖累因素。
化债和注资有助于银行业稳质稳量。债务置换虽小幅降低银行利息收入,但可降低长期风险,改善资产质量,减少信用成本,并在一定程度上对冲息差下降影响。国有行注资有助于保持规模增长稳定性,提升抗风险能力。
2025年整体业绩有望回升。预计规模增速低位企稳,净息差降幅小于2024年,手续费收入慢慢企稳,其他非息收入增速回落,拨备计提力度继续大幅下行的概率不大,整体业绩增速有望回升。
投资策略:短期板块防御属性明显,高股息个股仍是优选。2025年,随着宏观经济政策效应显现,经济回暖以及信用风险改善,配置上优选零售金融占比更高的公司。
风险因素:宏观经济下行、企业偿债能力下降、宽松货币政策、监管政策收紧等。