美联储观察员在采取更加谨慎的方法之前再降息一次 - 112063380

美联储观察员 ： 在进一步削减之前再削减一次谨慎的方法杨艾米经济学家 (+ 1) 212 250 9959 | amy. yang @ db. com Matthew Luzzetti美国首席经济学家 (+ 1) 212 250 6161 | matthew. luzzetti @ db. com Brett Ryan 高级经济学家(1) 212 250 6294 | brett. ryan @ db. com 贾斯汀 · 魏德纳经济学家 (+ 1) 212 469 1679 | justin - s. weidner @ db. com DB Fed Watcher ： 在采取更谨慎的方法之前再降息 Summary:官员们为 12 月降息敞开了大门 ， 同时暗示步伐将放缓DB 视图： 12 月下调 25bp 。基本情况是在 2025 年将联邦基金利率保持在 4% 以上 ， 中性利率更高(3.75 - 4%) 图表亮点 最近的出版物 ： 网络研讨会 ： 11 月就业预览和网络研讨会注册 - 2024 年 12 月 5 日 美国经济图表 ： 图表展望 ： 特朗普二世 ： 增长过快 ， 通胀过于愤怒美联储削减 - 02 - 2024 年 12 月 美国经济笔记 ： 对加拿大和墨西哥征收关税对我们的通胀预测意味着什么 - 2024 年 11 月 26日 来源 ： FRB ， 彭博金融 LP ， 哈弗分析 ，德意志银行 美国经济观点 ： 贝森特的提名对经济的意义 - 11 月 25 日2024 来源 ： 达拉斯 FRB ， 克利夫兰 FRB ， BEA ， 哈弗分析 ，德意志银行 美国经济观点 ： 使用 DB AI 识别美联储鹰派和鸽子 - 2024 年 11 月 22 日 美国经济观点 ： 特朗普二世 ： 增长过快 ， 通胀对美联储降息过于愤怒 - 2024 年 11 月 21 日 来源 ： 德意志银行 关键经济预测 附录 1 重要披露 价格截至上一交易session末当前有效，除非另有说明，数据来源于通过Reuters、Bloomberg及其他本地交易所获取的信息。供应商的信息来源于德意志银行、相关公司及其他来源。有关德意志银行披露的更多信息，请参阅相关披露部分。研究 ， 请访问我们的全球披露查找页面在我们的网站https: / / research. db. com / Research / Disclosures / FICCCDisclosures。除了这份报告之外 ，重要的风险和冲突披露也可以在https: / / research. db. com / Research / Disclosures / 免责声明。强烈鼓励投资者对此进行审查投资前的信息。 分析师认证 本报告中的观点准确反映了签署的首席分析师个人的观点。此外，首席分析师未因提供特定建议或观点而获得任何补偿，并且将来也不会因此获得补偿。Amy Yang, MatthewLuzzetti, Brett Ryan, Justin Weidner。 Suvir Ranjan 是德意志银行第三方研究服务提供商 Acuity Knowledge Partners 的员工 附加信息 本报告中的信息和意见由德意志银行AG或其附属公司（统称为“德意志银行”）编制。尽管此处的信息被认为可靠且来源于被认为可靠的公共来源，但德意志银行不对其实准确性或完整性承担责任。本报告中提供的第三方网站链接仅为读者便利而设。德意志银行既不认可这些网站的内容，也不对其准确性和安全性承担任何责任。 如果你在与本报告讨论的证券的购买或销售相关的情况下使用德意志银行的服务，或者该证券包含或被提及在德意志银行分析师的另一份口头或书面沟通中，德意志银行可能会以自身账户为买卖方，或作为他人的代理。 德意志银行可能将本报告作为决定是否作为主要交易者进行交易的参考。它也可能为了自身账户或客户利益进行与其在本研究报告中所持观点不一致的交易。德意志银行内部其他人，包括策略师、销售团队和其他分析师，可能会持有与本研究报告观点不一致的看法。德意志银行发布多种研究产品，包括基本面分析、股权关联分析、量化分析和交易建议。一种类型的通信中包含的建议可能与其他类型通信中的建议不同，这可能是由于不同的时间框架、方法论、视角或其他原因造成的。德意志银行及其附属公司也可能持有其撰写报告的发行人发行的债务或股权证券。分析师的部分薪酬基于德意志银行AG及其附属公司的盈利能力，其中包括投资银行业务、交易和作为主要交易者的收入。 意见、估计和预测代表了截至本报告日期作者当前的判断。它们未必反映德意志银行的意见，并且可能会在无需事先通知的情况下发生变化。德意志银行为所覆盖公司发行的证券买卖双方提供流动性。德意志银行的研究分析师有时会有短期交易想法，这些想法可能与德意志银行现有的长期评级不一致。部分股票的交易想法在研究网站上列为催化剂呼叫（Catalyst Calls）。https: / / research. db. com / Research /)，相关信息可以在一般覆盖列表和目标公司的专门页面上找到。催化剂事件代表分析师对某只股票将在未来两周至三个月的时间框架内跑赢或跑输市场及/或特定行业的高度确信信念。此外 向催化剂电话会议中，分析师可能会偶尔与我们的客户、德意志银行的销售人员和交易员讨论涉及催化剂或事件的交易策略或想法。可能对本报告中讨论的证券市场价格产生短期内或中期的影响，这种影响的方向可能与分析师目前描述的全年总回报或投资回报观点相反。德意志银行没有义务更新、修改或修正此报告，也不需要在意见、预测或估计发生变化或变得不准确时通知接收者。由于覆盖范围和市场条件的变化以及一般性和公司特定经济前景的变化，难以在固定时间间隔内更新研究。更新由覆盖分析师或研究部门管理层单独决定，大多数报告的发布时间不固定。本报告仅用于信息目的，并未考虑个别客户的特定投资目标、财务状况或需求。它不是购买或出售任何金融工具或参与特定交易策略的要约或邀请。目标价格本质上不够精确，是分析师判断的结果。本报告中讨论的金融工具可能并不适合所有投资者，投资者必须根据自己的情况做出知情的投资决策。金融工具的价格和可用性可能会未经事先通知而变化，投资交易可能会因价格波动和其他因素而导致损失。如果金融工具是以投资者所在货币以外的其他货币计价，则汇率变动可能对投资产生不利影响。过去的表现未必预示未来的结果。除非另有说明，绩效计算未包括交易费用。除非另有说明，价格截至上一交易日收盘，并通过路透社、彭博社及其他供应商从当地交易所获取数据。德意志银行、标的公司及其他各方。 德意志银行研究部门独立于银行的其他业务部门。关于我们的组织架构以及我们采取的信息隔离措施以防止和避免研究业务中的利益冲突的相关详情可在我们的网站上获取（）。https: / / research. db. com / Research /) 在免责声明下。 宏观经济波动往往解释了与固定或浮动利率支付工具相关的主要风险。对于持有固定利率工具的投资者（因此会收到这些现金流），利率上升自然会提高贴现因子，并导致现金流损失。特定现金流的期限越长，贴现因子的变化幅度越大，损失就越高。通胀的上行惊喜、财政融资需求以及外汇贬值率的增加是最常见的对现金流接收方不利的宏观经济冲击。但对手方风险、发行人信用状况、客户细分、监管措施（包括不同类型的投资者持有的资产限额变化）、税收政策变化、货币可兑换性（可能限制货币转换、利润汇回和/or头寸清算）以及与当地结算机构相关的结算问题也是重要的风险因素。通过将合同现金流挂钩到通胀、外汇贬值或特定利率可以减轻固定收益工具对宏观经济冲击的敏感性——这在新兴市场中很常见。由构造方式决定，指数挂钩可能会滞后或错误地衡量所追踪变量的实际变动。在互换市场中，选择合适的挂钩（或指标）尤为重要，因为浮动息票率（即，挂钩于通常较短期限的利率参考指数的浮动息票）与固定息票进行交换。以一种货币融资而另一种货币支付息票则存在外汇风险。互换期权（swaptions）的风险除了利率变动风险外，还包括与期权本身相关的风险。 衍生交易涉及多种风险，包括市场风险、对手方违约风险和流动性风险。这些产品的适用性取决于投资者自身的具体情况，包括其税务状况、监管环境以及其其他资产和负债的性质；因此，在参与任何类似或受此出版物内容启发的交易之前，投资者应寻求专业的法律和财务建议。期货和期权（国内外）交易的损失风险可能非常重大。由于期货和期权交易中可获得的高度杠杆化，损失可能超过最初存入的资金——理论上可能存在无限大的损失。期权交易涉及风险，并非适合所有投资者。在购买或出售期权之前，投资者必须查阅“标准化期权的特点和风险”（Characteristics and Risks ofStandardized Options）。https: / / www. theocc. com / company - information / documents - and - archives / publications. 如果无法访问网站，请联系德意志银行代表获取此重要文件的副本。 参与外汇交易的参与者可能会面临多种因素引起的风险，包括但不限于以下几点：(i) 汇率可能波动剧烈并出现大幅波动；(ii) 货币的价值可能受到众多市场因素的影响，包括全球经济、政治和监管事件，股票和债券市场的事件以及利率的变化；(iii) 货币可能遭受贬值或政府实施的外汇管制，这可能会影响货币的价值。证券投资者如ADR的持有者，其证券价值受基础证券货币影响，实际上承担了货币风险。 除非适用的法律规定另有规定，所有交易应通过投资者所在辖区的德意志银行实体执行。除本报告外，重要的冲突披露还可以在以下位置找到：https: / / research. db. com / Research /在每家公司的研究页面上。强烈建议投资者在投资之前查看这些信息。 德意志银行（包括德意志银行AG及其分支机构和关联公司）不对您或您任何代理人员（统称为“您”或“您的”）在本报告中提供的任何信息承担财务顾问、咨询或受托人的角色。德意志银行不提供投资、法律、税务或会计建议，也不作为您的独立顾问行事，并不对材料中呈现的任何策略、产品或其他信息表达任何意见或推荐。本资料所含信息仅基于接收方将对任何投资决策进行独立评估的前提提供，且不构成对任何产品或服务或任何交易策略的推荐或意见。 提供的信息具有通用性质，不针对退休账户或任何特定个人或账户类型，因此我们明确表示这些信息不是建议，您不应依赖其做出决策。我们提供的信息仅面向我们认为具备财务 sophistication 的人士，他们能够独立评估投资风险，无论是总体上还是就特定交易和投资策略而言，并且了解德意志银行在其产品和服务提供中有自身的财务利益。如果这不符合您的情况，或者您是直接从我们这里收到此信息的 IRA 或其他零售投资者，请立即告知我们。 在2018年7月，德意志银行修订了其短期观点的评级系统，将品牌名称从SOLAR想法更改为Catalyst Calls（简称CC）；来自美洲地区的Catalyst Calls的评级类别已与全球分析师使用的类别保持一致；Catalyst Calls的有效时间周期从最多180天缩短至90天。 美国 ：批准并/或由德意志银行证券公司（Deutsche Bank Securities Incorporated）分发，德意志银行证券公司是一家隶属于FINRA和SIPC的成员。位于美国境外的研究分析师就职于非美国附属机构，并未获得FINRA注册/资格认定。 欧洲经济区(exc.英国): 由德国商业银行AG（一家根据联邦共和国法律登记成立的股份有限公司）批准并/或分发。德国，总部位于法兰克福。德意志银行AG根据德国银行业法获得授权，并受到欧洲中央银行和德国联邦金融监管局（BaFin）的监督。本研究报告也由Numis Europe Li