冠通每日交易策略

制作日期：2024年12月17日 热点品种 焦煤： 今日焦煤价格震荡上行，价格自开盘走强，收盘重心有所上移。供给方面，国内各主要产区维持一般性生产，部分区域内煤矿全年生产任务基本完成，多以安全生产为主，供应暂无明显增量，进口蒙煤日均通关有所下降，但焦煤库存延续累库，供应端整体偏宽松格局并未有明显变化。需求方面，钢厂季节性需求淡季，日均铁水产量出现下滑，但钢厂仍有一定利润，对下游原料端保持刚需采购。尽管进入冬季，市场有冬储预期，但在焦煤库存维持高位情况下，价格向上驱动不强。总的来说，当下焦煤供需宽松所带来的下行压力是主要逻辑，政策底部支撑仍存，上下驱动均有限，建议以低位震荡对待，操作上建议观望。 油脂 今日油脂板块整体偏弱，棕榈油跌超1.0%、豆油小幅下跌。国际方面，马来产区近期强降雨仍在持续，MPOB预计在正常情况下，毛棕榈油产量将减少5%至8%，但若严重洪水持续，降幅可能会达到10%至20%；同时马来西亚今日毛棕期价受出口疲软影响下跌，主要原因是印度方面将毛棕榈油、加工棕榈油的税率大幅上调，马来西亚政府表示为保证竞争力必要时会免除毛棕榈油的出口关税。此外， 印尼B40计划实行在即，且态度坚定，叠加降库减产预期，棕油供给缩量预期继续发酵；总体产地方面来看，棕榈油受供给缩量、库存减少影响基本面偏强。国内来看，供给收紧预期有所提振进口，据Wind数据，马来西亚棕榈油进口价格有所回调，进口有所增加，带动库存小幅回升；需求端预计因价格上可能转向豆油菜油，有所走弱。豆油方面，因压榨厂开工率迅速回升，国内豆油周度产量35.45万吨。环回升12.38%，但供应方面仍保持宽松，库存去化速度放缓，此外豆油需求端有节前备货支撑；菜油产地供应减产支撑运行，但国内库存高企。棕榈油产地供应偏紧叠加国内棕油库存偏低，棕油近期不存在大幅下下跌基础，此轮上行情预计持续到25年印度斋月结束，棕榈油油价格中枢预计继续上行，建议以偏强思路对待。 期市综述 截止12月17日收盘，国内期货主力跌互现，玻璃、沪铅、低硫燃料油（LU）、PTA超1%，焦煤、集运指数（欧线）近1%。跌幅方面，苹果跌超3%，沪镍跌超2%，沪铝、氧化铝、焦炭、棕榈油跌超1%。沪深300股指期货（IF）主力0.34%，上证50股指期货（IH）主力0.57%，中证500股指期货（IC）主力跌0.90%，中证1000股指期货（IM）主力跌1.86%。2年期国债期货（TS）主力跌0.03%，5年期国债期货（TF）主力跌0.08%，10年期国债期货（T）主力跌0.11%，30年期国债期货（TL）主力跌0.14%。资金流向截至15:17，国内期货主力资金流入方面，玻璃2505流入3.55亿，豆粕2505流入3.26亿，沪铝2502流入2.47亿；资金流出方面，中证500 2412流出21.68亿，沪深300 2412流出17.56亿，沪金2502流出15.91亿。 核心观点 黄金： 今日亚盘时段，伦敦金现低位震荡。隔夜美国12月Markit制造业PMI数据回落，但服务业PMI数据上至58.5。当下市场对12月降息25个基点已经完全计价，据CME Fedwatch工具显示，2025年全年只降息25个基点或不降息的可能性为37%，高于一周前的21%。总的来说，市场对美联储降息预期在长短周期上逐步过渡，叠加本周有美联储利率会议，英国、日本央行利率会议，方向性并不清晰，建议以震荡区间对待，操作上，暂时观望。伦敦金现参考区间，2720-2620美元/盎司，沪金主力610-630元/克区间。 白银： 今日亚盘时段，伦敦银现低位震荡，亚盘收盘交投于30.6美元/盎司一带。数据方面，美国、法国、德国SPGI制造业PMI初值均出现回落，制造业回暖预期有所转弱。高频数据方面，据SMM统计，11月中国光伏组件产量较10月环下降1.6%，行业开工率49.6%。进入12月，中国光伏组件排产预计继续降低，较11月环下降9.7%，行业开工率44.8%。11月光伏电池产量环增长6.87%，12月光伏电池排产环增长0.08%，几乎持稳，边际需求存在一定韧性。总的来说，海外利率政策不确定性使得白银的金融属性表现不明显，而品属性方面需求韧性或限制银价因金价回落的跌幅，银价相对金价或出现一定分化。操作上，前期多头注意保护，空头暂时观望。 铜： 沪铜今日震荡偏弱，价格持续走弱，收盘重心有所下移。数据方面，美国12月Markit制造业PMI初值录得48.3，低于预期的49.5和前值49.7，并创3个月新低，其中新订单指数大幅回落至47.6为连续第六个月收缩。供给方面，国内 TC/RC费用低位震荡，年末炼厂长单谈判费用同下降超过70%，矿端不足扰动仍存。电解铜进口盈亏本期再度走扩，进口窗口持续打开，弥补国内铜库存不足。国内铜库存维持低位，但海外铜库存持续累库，对铜价上行造成一定压力。需求方面，12月9日，乘联会发布的数据显示，11月全国新能源乘用车市场零售126.8万辆，同大幅增长50.5%；今年1-11月累计零售959.4万辆，同增长41.2%。全年销量增41.2%，渗透率达52.3%。同时，政府补贴新增冬季保暖品，需求端边际存在韧性，利好铜市。价格上，华东华南现货维持升水，沪铜远期Contango结构，远期预期向好。总的来说，当下影响铜价的主要上驱动为制造业数据回暖，而下行压力来源于全球铜库存偏高以及美元指数的相对高位，后续建议关注宏观事件驱动，建议以偏强震荡思路对待。操作上，多头建议逢低试多 碳酸锂 碳酸锂盘面连续三日下跌，收盘价75200元/吨，跌幅0.66%。富宝锂电池级碳酸锂报75250元/吨，持平；锂辉石（中国CIF 6%）报810美元/吨，持平。供给端本周产能利用率59.7%，周产继续增加，目前已突破1.6万吨；11月国内产量54180吨，环回升2.1%。需求端，临近年末，下游整体采买情绪较为冷淡，刚需采买为主。据中汽协11月新能源汽车产销分别完成156.6万辆和151.2万辆，同分别增长45.8%和47.4%，下游需求同旺盛或能继续支撑盘面。库存端据SMM最新数据，上周碳酸锂社会库存小幅累积112吨，库存转向累积，库存难以去化。总的来说，碳酸锂供给受前期价格带动回升，库存转向累库，库存压力大，需求端支撑影响减弱，基本面偏弱转向。若后续供应端减量未现，下方尚有空间，建议以偏弱对待。 原油： 12月5日，欧佩克+正式将八国220万桶/日的自愿减产再次延长三个月，至明年4月执行，并将原定1年的逐步复产周期拉长为18个月，阿联酋逐步增产30万桶/日也是明年4月至2026年9月。200万桶/日的正式减产、166万桶/日的 额外减产，延长至2026年12月底。对超额生产国家的补偿期将延长至2026年6月底。利亚产量已经恢复至正常水平。伊拉克和俄罗斯仍未补偿减产，美国原油产量再创历史最高。需求端，欧美柴油裂解价差低位走强，上周美国油品需求环走强，不过成品油累库较多，柴油表需处于近年同期低位。中国的经济刺激政策在需求数据体现上或将延后至2025年年初。最新的中国原油加工量数据显示继续小幅回落，低于近两年同期。美国原油库存继续去库，库欣库存降至低位。加沙停火谈判进行，以色列方面表示，在加沙人质问题上“从未如此接近达成协议”。另外，反对派武装占领首都大马士革，叙利亚战乱未平，以军方官员表示正在做好继续对伊朗核设施可能发动袭击的准备。地缘风险仍有扰动。OPEC+会议基本符市场预期，近期供应过剩担忧缓解，欧盟通过针对俄罗斯“影子舰队”的制裁措施。俄罗斯原油出口或进一步受限。但伊拉克、哈萨克斯坦等国的减产履行率令市场怀疑。另外，EIA、OPEC、IEA均将2024年全球原油需求增速预期下调。预计原油价格震荡运行。 沥青 供应端，沥青开工率环回升0.8个百分点至29.7%，较去年同期低了4.4个百分点，仍处于历年同期最低位。利润亏损下，炼厂沥青仍将维持低开工。据隆众数据，12月排产预计环下降0.85%至233万吨，同下降6.98%。上周沥青下游各行业开工率多数下跌，其中道路沥青开工环下降7.4个百分点，处于近年同期最低位。国家政策推动下，道路基建环继续改善，只是仍受投资资金掣肘，同欠佳。沥青炼厂库存存货上周环稳定，处于近年来同期的最低位。关注后续沥青基建能否得以拉动。由于华东炼厂供应减少以及西北刚需基本停滞，沥青整体出货量继续环回落7.73%至25.18万吨，处于中性偏低水平。中共中央政治局会议强调，明年要实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加强超常规逆周期调节等刺激经济，北方需求逐渐减少，处于收尾阶段，但南方赶工需求仍在，只是华东华中降温明显，库存稳定维持低位，冬储同继续释放，终端积极性一般，目前冬储体量较少，高价货源开始出货放缓，建议此前沥青多单逐步止盈平。 投资有风险，入市需谨慎。 PP PP下游整体开工环小幅回升，其中塑编开工率环回落，处于近年同期低位。塑编订单继续小幅回落，目前仍处较低水平，BOPP订单小幅增加。兰州石化、中安联等检修装置重启开车，PP企业开工率上至81%左右。标品拉丝生产例下降至20%左右，均仍处于偏低位，石化存量装置供应压力不大。新增产能英力士天津、金诚石化等开车投产。石化工作日去库尚可，目前石化库存处于近年同期平均水平。目前处于旺季逐步结束，预计PP下游订单增加有限，多以刚需采购为主，中国11月官方制造业PMI为50.3，超过预期50.2和前值50.1。中共中央政治局会议强调，明年要实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加强超常规逆周期调节，这提振了市场情绪。上游原油因OPEC+推迟减产、库存原油超预期下降及地缘风险而低位反弹。但供应上金诚石化等近期顺利投产，山东裕龙预计中上旬投产，加上前期检修装置复产虽然推迟但预计仍将在12月份复产，下游刚需采购为主，成交跟进有限，建议PP观望。 塑料 化泉州HDPE等检修装置重启开车，塑料开工率上至87%左右中性偏低水平，华北地区检修集中，标品货源偏紧，基差高位。新增产能英力士天津开车投产并逐步放量。农膜订单稳定，棚膜需求放缓，地膜需求淡季，相较往年仍处于较低水平，包装膜订单小幅回落，整体PE下游开工率仍处于近年同期最低位水平。石化工作日去库尚可，目前石化库存处于近年同期平均水平。目前塑料农膜旺季逐步结束，但华东华南农膜价格稳定，华北地区上。中国制造业PMI继续扩张，中共中央政治局会议强调，明年要实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加强超常规逆周期调节，这提振了市场情绪。上游原油因OPEC+推迟减产、库存原油超预期下降及地缘风险而低位反弹。但供应上，内蒙古宝丰近期顺利投产，前期检修装置复产虽然推迟但预计仍将在12月份复产，下游采购有限，预计塑料继续上行空间不大，建议逢高做空，关注后续宏观政策情绪刺激。 PVC 电石法PVC亏损，但烧碱利润盈利，整体氯碱装置依然盈利。目前供应端，PVC开工率环减少2.07个百分点至79.50%，处于近年同期偏高水平。PVC下游开工改善有限，仍处于历年同期偏低位，多以刚需采购为主，政策还未传导至PVC需求端。印度反倾销政策初步裁定不利于国内PVC的出口，台湾台塑FOB中国台湾PVC十二月船期预售报价下调10美元/吨，市场观望。原本在12月4日举行的印度反倾销税及BIS认证会议意外延期，市场怀疑BIS认证是否继续延期，社会库存在10月份后去库放缓，仍处于历年同期最高位，上周继续小幅去库，但库存压力仍然很大。1-11月份房地产数据略有改善，只是投资、新开工、施工、竣工同数据则是进一步回落，竣工面积同降幅仍较大，30大中城市品房周度成交面积季节性好转，但仍处于近年同期偏低位，关注房地产利好政策带来的品房销售刺激持续性。叠加交易所增加交割库，单处于历史高位，下游采购有限，天气降温将限制PVC下游开工，不过中共中央政治局会议强调，明年要实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加强超常规逆周期调节，这提振了市场情绪，只是目前下游成交放量暂不明显，PVC期货主力移换月之际，预