冠通每日交易策略

冠通每日交易策略 制作日期：2025年4月11日 热点品种 原油： 4月2日，特朗普签署行政令，宣布美国对贸易伙伴设立10%的“最低基准关税”，并对某些贸易伙伴征收更高关税。符合美墨加协定下的商品关税豁免将继续，不符合的关税维持在25%。基准关税生效日期为4月5日，对等关税生效日期为9日。投资者担忧全球经济，市场恐慌情绪大幅抬升。美国进口原油主要来自加拿大及墨西哥，最新政策对符合美加墨协定的原油进行豁免，中国虽然对美国原油进口加征关税，但中国原油主要来自中东及俄罗斯，美国原油进口占比中国原油进口量不到2%，市场更加担忧的是贸易战愈演愈烈抑制原油需求端，另外，OPEC+意外决定5月起增产幅度增加到41.1万桶。特朗普表示美国将与伊朗进行直接谈判，高级别的谈判预计将于周六进行，伊朗考虑与美国达成临时核协议。随着特朗普在压力之下，宣布对大部分经济体暂停实施对等关税政策，期限为90天以供谈判，美股、原油等资产低位大幅反弹，但中美贸易战继续，而且美国只是将对等关税暂缓，最新的EIA月报将2025年全球原油需求增速下调40万桶/日至90万桶/日，将2026年全球原油需求增速预期下调10万桶/日至100万桶/日。另外，美俄就双方大使馆恢复正常运转的会谈取得较为积极的进展，原油价格再次回落，鉴于近期原油波动较大，建议此前原油空单逐步止盈离场，关注美国的关税政策及美伊谈判。 投资有风险，入市需谨慎。 焦煤： 今日焦煤主力低开后偏弱震荡，收盘价格重心继续下探。国内矿山复产加快，蒙煤通关车辆回升，进口煤资源充足，口岸库存高位运行。下游钢焦企业开工继续回升，焦企一轮提涨；国内焦煤竞拍价格上涨，出货好转，但是海外资源价格仍承压，蒙煤二季度长协价下调。短期看，焦煤供需双增，现货市场情绪有所回暖，但需求端缺乏弹性，供需宽松格局难有明显转变；近期盘面受宏观风险影响较大，考虑到焦煤估值偏低，短期低位弱势震荡思路对待。 期市综述 截止4月11日收盘，国内期货主力合约涨多跌少，20号胶、苯乙烯（EB）涨近4%，沪锡、PTA涨超3%，沪金涨近3%，短纤、PX、合成橡胶、豆一、纸浆、SC原油、燃油、苹果、国际铜涨超2%。跌幅方面，玻璃跌超3%，焦煤跌超2%。沪深300股指期货（IF）主力合约涨0.21%，上证50股指期货（IH）主力合约涨0.40%，中证500股指期货（IC）主力合约涨0.47%，中证1000股指期货（IM）主力合约涨1.33%。2年期国债期货（TS）主力合约跌0.07%，5年期国债期货（TF）主力合约跌0.13%，10年期国债期货（T）主力合约跌0.14%，30年期国债期货（TL）主力合约跌0.36%。 资金流向截至15:09，国内期货主力合约资金流入方面，沪金2506流入24.34亿，沪银2506流入7.45亿，橡胶2509流入7.3亿；资金流出方面，沪铜2505流出7.84亿，中证500 2504流出6.02亿，20号胶2506流出4.47亿。 核心观点 铜： 沪铜今日高开高走震荡收涨，美国3月CPI环比下降0.1%，创近五年新低，核心CPI同比增2.8%，通胀超预期降温。目前宏观层面噪声大，市场对关税政策及经济不确定性的交易笼罩铜市行情。但中长期看来，铜基本面依然有韧性。供给端，截止4月3日，现货粗炼费（TC）-26.26美元/干吨，现货精炼费（RC）-2.65美分/磅，冶炼厂预计存减产预期。3月SMM中国电解铜产量环比增加6.39万吨，升幅为6.04%，同比上升12.27%。1-3月累计产量同比增加27.45万吨，增幅为9.4%。3月份，全国居民消费价格指数（CPI）环比下降0.4%，同比下降0.1%，降幅明显收窄。提振消费需求等政策效应进一步显现，带动核心CPI明显回升，同比上涨0.5%。需求端，铜价下跌，下游拿货情绪高涨，开工率环比增长，2025年3月中国铜箔企业的开工率71.82%，环比上升4.17个百分点，同比上升11.38个百分点。除此之外，待市场回归平静，关注需求前置后，市场真正需求缺口是否依然存在。整体来说，今日盘面相对稳定，关注周末是否有新的政策出现，目前行情易受海内外贸易冲突影响，偏离基本面，待风波褪去回归基本面，铜中长期依然是偏强趋势，关注缺口回补压力。 沥青： 供应端，本周沥青开工率环比回升1.9个百分点至27.6%，较去年同期低了1.8个百分点，沥青开工率转而回升，但仍基本与近年同期最低位相当。据隆众资讯数据，4月份预计排产228.9万吨，环比减少9.7万吨，减幅为4.1%，同比增加0.2%。本周沥青下游各行业陆续复工，开工率继续反弹，其中道路沥青开工环比增加1个百分点20%，开工率仍然偏低，恢复缓慢。本周价格大幅下跌，下游采购谨慎，炼厂出货量减少明显，全国出货量环比减少22.58%至18.89万吨，仍处于低位。沥青炼厂库存存货比本周环比增加，但仍处于近年来同期的最低位，南方有降雨间歇影响，沥青实际需求仍有待恢复。特朗普表示美国将与伊朗进行直接谈判，预计将于周六进行。美俄就双方大使馆恢复正常运转的会谈取得较为 积极的进展。关注美国对伊朗、俄罗斯的制裁是否会放松。在贸易战恐慌情绪之下，原油价格持续下跌施压沥青价格。随着特朗普宣布对大部分经济体暂停实施对等关税政策，期限为90天以供谈判，美股、原油等资产低位大幅反弹，只是中美贸易战继续，而且美国只是将对等关税暂缓，全球贸易战阴云仍未散去，建议沥青空单逐步止盈离场。另外，原油低位反弹波动大，沥青裂解价差走强受阻。 PP： 春节假期后第十周，PP下游整体开工环比基本稳定，处于年内较低水平。其中塑编开工率环比持平于47.6%，塑编订单继续小幅回升，略高于前两年同期。美国加征关税不利于PP下游制品出口。新增中海壳牌等检修装置，PP企业开工率下降至85%左右，处于中性水平，标品拉丝生产比例下跌至23%左右。石化清明节假期期间累库较多，不过放假归来工作日去库快，石化库存降至近年同期偏低水平。随着特朗普宣布对大部分经济体暂停实施对等关税政策，期限为90天以供谈判，上游原油价格低位大幅反弹。供应上内蒙古宝丰3#3月刚投产，近期检修装置增加较多，下游恢复缓慢，新增订单有限，刚需采购为主，成交一般，未见明显放量。由于全球贸易战的缓和，建议PP空单逐步止盈平仓。由于塑料下游地膜进入旺季尾声，PP检修更加集中，建议多PP空LL。 塑料： 新增裕龙石化全密度、扬子巴斯夫LDPE等检修装置，塑料开工率下降至86%左右，目前开工率处于中性偏高水平。春节假期后第十周，PE下游开工率环比略有回升，农膜原料库存和农膜订单继续小幅下降，农膜旺季进入尾声，包装膜订单转而小幅上升，整体PE下游开工率仍处于近年农历同期偏低位水平。石化清明节假期期间累库较多，不过放假归来工作日去库快，石化库存降至近年同期偏低水平。美国加征关税不利于塑料下游制品出口。随着特朗普宣布对大部分经济体暂停实施对等关税政策，期限为90天以供谈判，上游原油价格低位大幅反弹。供应上，新增产能万华化学、内蒙古宝丰2#、埃克森美孚惠州一期投产，内蒙宝 丰3#3月份新近投产，山东新时代线性推迟至4月份投产，近日新增部分检修装置，但检修时间较短，下游还未完全恢复，以前期订单生产为主，地膜进入旺季尾声，下游其他需求有望继续恢复，3月制造业PMI上升，只是目前新单跟进缓慢，下游开工提升幅度不及预期，对高价原料购买谨慎，刚需补库，华北、华南地区农膜上周价格稳定。由于全球贸易战的缓和，建议塑料空单逐步止盈平仓。由于塑料下游地膜进入旺季尾声，PP检修更加集中，建议多PP空LL。塑料05基差仍偏高，建议塑料05基差逢高做空。 PVC： 上游电石价格继续稳定。目前供应端，PVC开工率环比减少3.35个百分点至76.67%，PVC开工率下降较多，处于近年同期中性略偏高水平。PVC下游开工略有回升，同比往年仍偏低，采购较为谨慎。印度反倾销政策不利于国内PVC的出口，印度将BIS政策再次延期六个月至2025年6月24日执行，但中国台湾台塑4月份报价下调20-40美元/吨左右，其中中国大陆到岸价下调25美元/吨，高价成交受阻。低价出口交付较好，本周社会库存继续下降，只是目前仍偏高，库存压力仍然较大。清明假期当周，30大中城市商品房周度成交面积环比回落，仍是历年同期偏低水平，关注房地产利好政策能否提振商品房销售。目前下游积极性一般，05合约基差有所回升，但仍偏低，现货跟跌，春检启动，PVC开工率季节性下降，但据统计4月春检规模不及去年同期，需求未实质性改善之前PVC压力较大，宏观未出台超预期刺激措施，仓单在3月底降至0，社会库存连续五周下降，但市场关注美国加征关税，美国的关税政策对PVC制品尤其是对美出口地板制品施加压力，随着特朗普宣布对大部分经济体暂停实施对等关税政策，期限为90天以供谈判，美股、原油等资产低位大幅反弹，建议PVC空单逐步止盈离场。 油脂： 今日油脂板块行情延续上涨，棕榈油高开低走，收盘涨幅0.69%；豆油高开，午后涨幅扩大，收盘涨幅0.84%；菜油涨幅0.43%。国际方面，当地时间4月9日特朗普宣布对超75个国家的“对等关税”延迟90天征收，并在此期间降低互惠关税至10%，市场信心有所修复，原油能源上行带动油脂板块；马来西亚棕榈局公布3月供需报告，棕榈油产量为1387193吨，环比增长16.76%，库存量为1562586吨，环比增长3.52%，库存拐点已现，结束连续五个月的去库，转向累库。印度方面，由于近期棕榈油价格下跌，本周买船增多进口棕榈油20万吨。豆油国际上仍存生物柴油政策需求提振。国内方面，棕榈油进口利润延续倒挂幅度扩大，未见新买船，供需双弱，库存周度数据37.34万吨，环比增加1.27%，打断去库但仍处于较低水平。豆油方面，油厂周度开工率继续下跌至28.96%%，环比减少4.85个百分点，豆油周度产量19.57万吨，环比减少14.36%；库存周度79.12万吨，环比下降6.05%。菜油方面国内库存高企，延续累库至75.7万吨，环比减少2.66%，仍处于历史较高水平。总的来说，棕榈油产地进入季节性增产周期，国际供应料将回升，马棕库存拐点已至，压制盘面上行，高价下国内进口低迷，供需双弱，需求不振下库存虽低但支撑不足，基本面偏弱，宏观关税政策有所缓和，生物柴油仍有预期，05合约回弹，密切关注宏观政策影响。豆油方面巴西大豆进口稳中有进，供给压力逐渐显现，油厂开工率持续下降，库存延续去化处于中性水平，短期多空交织，远期受关税、生柴政策影响09合约波动较大，谨慎交易。 豆粕： 豆粕主力09合约今日盘面低开低走，午后跌幅收窄，收盘跌幅0.36%。国际方面，美国农业部报告调降了美豆期末库存，巴西和阿根廷大豆产量未调整，报告偏多，当地时间4月9日特朗普宣布对超75个国家的“对等关税”延迟90天征收，并在此期间降低互惠关税至10%，但对中国关税提高至125%，市场对下半年美豆进口前景回温，豆粕承压。巴西大豆尚未大量到港，国内将进入巴西大豆 进口阶段。国内方面，北京时间4月11日盘后我国再度反制“对等关税”，美豆进口税率已达到138%，下半年美豆进口前景成疑，供应偏紧。压榨厂大豆进口量维持，周度数据为120.25万吨，环比小幅下滑2.63%，大豆港口库存、压榨厂库存皆转向累库，大豆压榨厂周度开工率继续下跌至28.96%，环比减少4.85个百分点，豆粕周度产量为81.37万吨，环比减少14.36%。需求方面，下游养殖企业拿货谨慎，周度表观需求量回升，环比增加3.29%。库存周度数据为57.91万吨，环比大幅减少22.58%。总体来说，大豆进口供给拐点将至，压力凸显，但油厂开工率继续下滑导致大豆累库、产量下滑，豆粕大幅去库，需求有所改善且远期供给担忧刺激近期交易，短期豆粕多空交织，远期豆粕受关税政策影响不确定性较大，09合约谨慎操作，轻仓逢低看多。 铁矿石： 特朗普关税政策态度有所缓和，商品市场表现出较强韧性，铁矿石收盘价格中心小幅下滑。供应端外矿发运季节性回升；铁水产量仍在回升，但近期贸易冲突扰动