食品饮料周报（24年第51周）：宏观政策着力扩大内需，食品饮料板块改善在即

食品饮料行业周报（24年第51周）

周度观点

1. 白酒：短期需求仍在磨底阶段，但酒企正部署春节及2025年工作。茅台近期宣布分红，批价略有上涨。部分酒企开始与经销商沟通明年的合约任务。若外部经济环境改善，渠道库存去化将加快，报表节奏有望前低后高。

2. 大众品：需求恢复在途，政策支持带来预期改善。啤酒龙头在淡季保持平稳，部分公司正积极布局新零售渠道。零食板块进入年底备货旺季，部分公司有望呈现同比较大幅度的收入增长。调味品龙头经营周期开始向上，有望受益于政策传导。速冻食品短期承压，但基本面修复确定性较高。乳制品龙头报表显示需求弱改善，2025年供需拐点带来向上弹性。饮料整体景气度较高，明年可能有所修复。

市场表现

• 食品饮料板块：本周上涨1.97%，跑赢上证指数2.33个百分点。涨幅前五分别为惠发食品、熊猫乳品、海欣食品、李子园和立高食品。
• 白酒指数：本周上涨0.5%。

关键数据

1. 茅台批价：箱装飞天茅台批价2270元/瓶，散装飞天茅台批价2210元/瓶。
2. 五粮液批价：930元/瓶。
3. 国窖1573批价：860元/瓶。
4. 啤酒产量：10月啤酒产量同比增长3.2%，自2023年以来首次低于商品零售增速。
5. 乳制品：2024年上半年乳制品板块收入及盈利普遍承压，但下半年以来库存去化明显，供需拐点临近。
6. 饮料：三季度饮料企业毛销差普遍扩大，反映出成本和费用的边际改善。

投资建议

1. 白酒：推荐五粮液、贵州茅台、山西汾酒等抗风险能力强的龙头。
2. 大众品：关注具备渠道优势和增长潜力的公司，如盐津铺子、洽洽食品等。
3. 调味品：推荐海天味业、涪陵榨菜等。
4. 速冻食品：推荐安井食品、千味央厨、立高食品等。
5. 乳制品：推荐具备估值安全边际的龙头乳企。
6. 饮料：推荐东鹏饮料等。

风险提示

1. 需求恢复较弱。
2. 原材料价格大幅上涨。
3. 市场竞争加剧。