股东增持彰显信心，未来成长空间广阔

买入（维持） 所属行业：煤炭/煤炭开采当前价格(元)：14.37 证券分析师 投资要点 翟堃资格编号：s0120523050002邮箱：zhaikun＠tebon.com.cn 事件：公司于12月6日发布《关于控股股东增持公司股份计划》公告。公司控股股东淮北矿业集团计划自2024年12月6日起6个月内，通过上海证券交易所交易系统以集中竞价方式增持公司股份，本次增持总金额为3-5亿元人民币（含本数），此次增持不设定价格区间。 研究助理 谢佶圆邮箱：xiejy＠tebon.com.cn 股东增持彰显对公司未来发展信心。本次增持计划实施前，淮北矿业集团持有公司股份约16亿股，占公司总股本的59.52%。此次增持资金将使用银行专项贷款和自有资金相结合方式，其中专项贷款数额为3亿元，贷款期限一年，其余资金为集团自有资金。根据12月16日收盘价14.37元/股计算，3-5元亿增持总额对应公司股份2088-3479万股。同时，集团承诺在在本次增持计划实施期间及法定期限内不减持所持有的公司股份。股东增持凸显对公司未来发展信心及长期投资价值的认可，将有效促进公司持续、稳定、健康发展。 华东焦煤优质生产商，陶壶图贡献远期增量。公司是华东地区主要煤炭生产企业，其中焦煤、肥煤等炼焦煤储量占公司总储量70%以上，煤质具有低硫，特低磷，中等挥发分，粘结性强，结焦性良好的特点。截至2024年6月公司拥有煤炭生产矿井17对，煤炭核定产能3585万吨。2024年上半年公司在建的陶忽图矿主井井筒完成施工，力争2025年底建成，矿井煤种为高热值优质动力煤，设计产能800万吨/年。根据测算，参考同位于蒙西的中煤能源的蒙大煤矿和昊华能源的高家梁煤矿，预计投产后每年利润可达16.71亿元。 乙醇项目进入收获期，非煤业务成长优异。煤化工方面，2024年公司乙醇项目已正式验收投产，产能60万吨/年，是全球单系列规模最大生产装置。前三季度乙醇销量21.04万吨，实现销售收入10.99亿元。同时，以甲醇、乙醇等为基础原料的10万吨碳酸二甲酯、3万吨碳酸酯、3万吨乙基胺正在加快建设。电力板块，聚能发电2×660MW超超临界发电机组项目4月正式开工。此外，临湘胜龙、乐东西郎岭等5座非煤矿山也在加速建设，力争2024年底建成投产。在建项目逐步落地，有望为公司长期业绩提供有力保障。 相关研究 1.《淮北矿业(600985.SH)：煤炭业务稳健，非煤业务增量》，2024.10.31 2.《淮北矿业(600985.SH)：降本增效显著，静待项目产能释放》，2024.8.303.《淮北矿业：成本管控优异，未来成长可期》，2024.4.284.《淮北矿业：煤化主业齐头并举，分红规模提升》，2024.3.29 盈利预测：考虑到公司在建矿井产能不断释放以及未来产品价格变化，我们预计公 司2024-2026年 合 计收入分 别为748/798/853亿元， 归母净利润分 别为50/53/58亿元，PE分别为7.73/7.37/6.72倍，维持“买入”评级。 风险提示：项目进展不及预期；煤炭价格超预期下行；油价下跌拖累化工品价格 信息披露 分析师与研究助理简介 翟堃，所长助理，能源开采&有色金属行业首席分析师，中国人民大学金融硕士，天津大学工学学士，8年证券研究经验，2022年上海证券报能源行业第二名，2021年新财富能源开采行业入围，2020年机构投资者（II）钢铁、煤炭和铁行业第二名，2019年机构投资者（II）金属与采矿行业第三名。研究基础扎实，产业、政府资源丰富，擅长从库存周期角度把握周期节奏，深挖优质弹性标的。 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 法律声明 本报告仅供德邦证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 市场有风险，投资需谨慎。本报告所载的信息、材料及结论只提供特定客户作参考，不构成投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在法律许可的情况下，德邦证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经德邦证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。如欲引用或转载本文内容，务必联络德邦证券研究所并获得许可，并需注明出处为德邦证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。 根据中国证监会核发的经营证券业务许可，德邦证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务。